理财业务模式

邬保明

（上海邦德职业技术学院，上海 200444）

随着资产证券化的不断发展，全球财富出现急剧膨胀式的暴增。财富大幅度增长形成了对财富进行管理、使其保值和增值的需求。适应这一需求，一种新的金融业务——理财业务迅速发展起来。本质上讲，理财业务是信托业务的一种。理财的对象是现金、银行存款等货币资金，货币资金也是财产的一种，因此理财实际上就是一种财产信托行为①国内很多专家呼吁对中国最近几年迅速发展的理财业务给以专门的立法监管。事实上国外的理财行为是适用信托法的，再以其他金融法律规范作为补充。这些法律条文共同构成理财行为的法律基础。。信托在国外叫做Trust，翻译成中文时取其字面意思“信任委托”，是受人之托，代他人管理财产的行为。

理财起源于20个世纪初的美国。最初的理财业务是从保险业务中分化出来的，就是我们所称的传统理财业务。美国1913年的《联邦储备法案》允许银行从事信托业务，促进了大银行兼营理财业务。很快在20世纪六七十年代，从传统理财业务中分化了第三方理财业务，理财业得到了空前发展。到目前，美国理财业务承担了居民60%的财富的管理工作，理财业在美国是重要的金融行业。中国的理财业规模在最近几年也出现了急剧增长。现代理财关联着信托、证券、银行、保险、咨询和投资等行业的业务，具有很强的综合性，理财业务比其他金融业务更为复杂。现代理财从20个世纪五六十年代美国兴起理财之热开始，最初只是单纯为了寻求高于银行利率的投资方向。后来理财的目标和形式不断变化发展，现代理财已经成为集咨询、信托、筹资、融资和投资于一身的综合金融业务。理财经营过程的复杂性越来越显现出来，致使对理财的研究难度日益加大。为此我们尝试寻找一种研究理财的简易工具和途径，便于对理财涉及到的金融工具的复杂性进行分解和研究。

1 理财与理财业务模式

理财是以财产增值和保值为目的对货币资产进行管理和经营的行为。理财的目标是价值增值或者价值保值，前者期望盈利而后者期望不要贬值。增值是以保值为前提的，不能保值也就无法实现增值。实现这两个目标并不是一件容易的事，实际上难度很大，必须是有能力的专业人员或者团队才能胜任。所以理财是一个对人才素质要求较高的一个行业。

理财师在为客户规划、咨询和设计理财方案的时候，需要和客户进行全面的沟通。目前国内理财师对客户的咨询工作都是免费的，顾客可能会反复地就同一问题进行重复咨询，从而加重从业人员的工作负担。而在美国，理财师遇到客户第二次前来咨询的时候，要按咨询时间的长短计算收取咨询费。显然这种咨询费是基于沟通成本的增加而收取的，不愿付费的顾客就会绕道而行，出现收费撵走客户的现象。另一方面，有时候理财人员也需要和理财团队中其他理财人员进行沟通。如果在实际业务中这种沟通的效率并不是很高，往往会降低理财业务的质量水平。

我们努力寻求一种能够提高理财师与客户沟通效率的途径，以避免沟通效率的缺失。我们致力于创建一个不论客户还是理财师都能明白理解的语言，以提高理财师的工作效率。同时也为理财团队成员之间探讨理财方案提供一些工具性的东西。为此我们需要对理财业务的内在机制和原理进行深入研究，以便发掘其中的规律性，从中抽取出通用的概念，在这些概念基础上探讨和研究理财科学的理论基础，进一步发展理财学。这种概念性的东西就是理财业务模式。

作者研究认为，理财业务模式是指为使某一经济主体的财产、资金实现增值或者避免贬值而对其财产、资金进行运营和管理的思路、方法或者方案，其核心内容是理财过程中可复用的过程或机制。理财业务模式是理财业务运行中的概念和关系的抽象，是理财业务原理的浓缩，是理财过程的简要表示。理财业务模式为理财理论的发展提供概念性的基础。在实际业务中，使用理财业务模式可以帮助理财师和客户更好的沟通和交流。

2 理财业务模式的组成

理财业务模式是理财业务过程中必不可少的业务部分及其相互联系的抽象模型。一个完整的理财业务模式包括理财要素、理财运作和理财当事人3个组成部分。精简的理财业务模式可以省略当事人，只包括理财要素和理财运作。为了说明理财业务模式，首先对它做如下分解。

2.1 理财关系中的角色

（1）财产所有者／客户：是指拥有资金或者资产，但是缺乏足够的增值能力的投资者。

（2）理财方：财产所有者和增值方的中介，通过连接财产所有者和增值方来实现更大的增值效益，理财中介的功能是优化增值效益。

（3）增值方：具有资产增值能力的，同时可以容纳大规模资金的投资者，一般是生产经营者或者资本运作者。本文假定增值方的投资容纳量不受限制。

（4）其他利益相关方

2.2 理财业务模式的要素

（1）资金或资产。理财是对资产或者资金的运用和管理，它必须以资产或资金为基础。因此资产或资金是理财的第一要素。资产是有价值的实体，对于投资者来说其重要意义不在于它有使用价值，而在于它具有价值。资产的数量大小一般用金额来表示。

（2）可增值资产对象。是指要理财的资金的投向，承担价值增值功能的承载物。可增值对象具有增值能力，由于理财的目的是财产的增值，投资者一般都注重资产的增值能力，而不去关心这种可以增值的资产对象具体是什么。

（3）时期是理财行为从起始到终止所持续的时间。理财时期不是理财资金投向的增值对象的生命周期，而是资产委托人、所有者与理财方的契约起讫时间间隔。

（4）领域是理财行为所涉及到的业务所在的法律范围。领域之间存在着界限，是理财行为可行领域之间的边界。

2.3 理财业务模式中的过程

理财行为就是理财方对上述4个元素的运作和管理，以实现财富的保值和增值的目标。而对理财元素运作的方式、方法体现在各不相同的理财过程中，这些理财过程概括起来主要有3大步骤：

（1）筹集资金：从客户那里吸收理财活动所需要的能够保证达到资产增值能力的一定数量的资金。理财活动需要一定的资金，尤其是资金投向具有规模经济效益的行业的时候，在资产的增值中，资金规模起着主要作用。因此理财一般需要一定规模的资产或者资金。筹集资金的过程分为两种：一种是定向筹集，另一种是公开筹集。前者是从有限个特定对象筹集资金，后者是向社会上财产所有者筹集资金。

（2）目标资产增值：将理财资金运用到具有增值能力的资产或者项目上面，经过一段时间的生产或运营活动，资产或者项目的价值超过理财起始时候投入的数额。理财的目标是价值增值，所以必须有这样一个价值增值的过程，增值过程是必不可少的。理财资产的增值过程分为3种：一种是生产经营性质的增值过程，一种是资本运作性质的增值过程，还有一种是借助于供求变化而溢价出售性质的增值过程。

（3）理财运作：是筹资和用资之间的桥梁搭建的分析、决策等行为，是理财业务的核心内容。是在各种理财行为基础上总结并归类形成的理财途径、方法或方式。理财运作分为实质性理财运作和辅助性理财运作。

3 理财运作

理财运作中的实质性运作是指理财公司或其理财人员执行的形成或者完成财产增值业务的行为。包括提供渠道、变体转化、交易／置换、代理投资、提供平台、集成等运作。分别简要说明如下：

提供渠道：理财机构在投资者与增值资产之间搭建一个资金流动的桥梁，以使本来行不通的投资行为变为可行。变体转化：资金流动或者交易遇到法律门槛或者许可标准线等限制时所做的性质转变或包装以便越过门槛或界限。交易或置换：理财机构将投资者资金或资产与增值方的可增值资产进行交易置换或者促成这些交易置换的行为。代理投资：理财专业人员接受投资人的委托按照投资人的意愿将投资人的资金和财产进行投资。提供平台：是指理财机构利用自己的设施或者电子软件为客户和增值方搭建一个二者各自可以公开办理业务、实现各种理财职能（如筹资、投资等）的平台。集成：是指理财机构把众多的与理财业务有关的服务诸如吸收资金、信托、保险、证券投资和基金销售等综合起来，即提供一个超级金融产品市场。

辅助性理财运作不一定能够促成增值业务的形成，但是有可能或者有助于资产增值业务的形成。辅助性运作在理财业务中主要进行辅助性、引导性的工作，没有在实质上形成资产增值。甚至也不一定会对资产增值起到作用，有可能是没有收益的劳动耗费。辅助性理财运作包括信息服务、咨询、筹资中介、分析、预测、评估、投资引导等。分别简要说明如下：

信息服务：理财人员或者理财机构为客户提供有关资产基本财务状况、盈利能力的资产价格走势的信息。咨询：是应客户的要求，理财人员或者机构为客户进行资产价值高低和资产盈利多少的分析和判断，并给出投资建议。筹资中介：理财人员或者机构利用自己对行业知识的理解和对投资市场现状的熟悉程度或者其他专业设施等便利条件，以中介的身份促成筹集资金的行为。分析：理财专业人员利用自己的专业知识和理财经验对理财业务涉及到的价值变动的影响因素进行分解、抽取，并对这些因素的单个的和综合的影响及其结果进行计算和测量。预测：理财专业人员对理财活动所涉及到的资产、负债、权益的价值的变动趋势进行预测。评估：理财专业人员对理财活动所涉及到的资产、负债、权益的未来价值以及未来的现金流入量和流出量进行估计和计算。引导投资、专业人员根据自己对多种资产增值的价值变动趋势的判断，对客户可能关心的资产进行对比分析，表明自己对资产市场的了解程度和预测结果，对投资者的行为给予影响。

4 理财业务模式的表示与设计

作者尝试使用资产运作图来表示理财业务模式。主要创新工作是设计了表示理财的基本元素和过程的图形符号，规定了一些理财过程的画法规则，使用这些符号根据具体的模式的过程含义画出资产运作图。通过使用资产运作图，可以明确表示具体的理财业务模式，以供业内人士研究和交流使用，也可以用于与客户的沟通。

常用的图形符号说明如下：用一个圆表示资金或者资产，用同心圆来表示资金数额的增大和缩减；用一条线来表示对资产或者资金的流动，或者一个理财运作，箭头表示资金流动的方向。一个筹资过程用四周带有箭头线的圆圈表示，如果箭头线的起点带有小圆圈○表示定向筹资，起点不带小圆圈表示公开筹集。一个资产增值过程用两个同心圆带一个弯曲的箭头来表示，增值业务的类型或者名称可在线上或者小圆中用文字表示；同心圆上带两个叠加的弯曲箭头线表示增值过程是可复制的，不是一次性的。在一个表示筹资过程或者增值过程的图形中，在表示资金的圆圈中使用符号或者文字来说明这个过程的具体内容，若为＃符号则表示对金融资产进行产品化。

对于理财运作过程的图形符号设计如下：用两条横线表示渠道；通道中间有中断，并且由一个半圆弧接续的，表示变体转化；如果两条平行线带箭头，箭头方向相同时表示一个资金或者资产的流动；两条平行线的箭头方向相反时表示交易；用一个平行四边形表示一个平台；用一个椭圆表示一个集成。

作者使用圆、线和文字初步设计了这些图标和图符，用作绘画资产运作图。其中，圆是主要的图符，画出来的资产运作图在轮廓上看起来像是车轮，因此资产运作图可以称做车轮图。车轮图为理财软件开发人员提供了业务分析的工具，便于业内人士在业务交流过程中使用，方便了他们向用户演示和内部的业务流通。同时也为理论工作者提供了一个简易地表达自己思想的工具。

从一般性的理财概念出发，将3大步骤放在一起来看，形成的理财业务模式应该是：筹资—理财运作—增值，这就是通用的理财业务模式，它可以表示所有的理财业务。

在通用理财业务模式的基础上，将一系列的理财运作前后相连，组合起来就可以形成不同的复合的理财业务模式。复合理财业务模式的复杂性可以用“重”来表示。把通用理财业务模式叠加起来，就是在一个理财业务模式的投资环节对接另一个理财业务模式的筹资过程，就可以形成一个二重运作的复合理财业务模式：筹资—理财运作1—增值1（再筹资）—理财运作2—增值2。如果理财师有足够的智慧，还可以设计三重运作的复合理财业务模式，以此类推。一般情况下，理财业务模式都是一重的，我们可以把一重的通用理财业务模式称为基本的通用理财业务模式，把一重的具体的理财业务模式称之为基本的具体理财业务模式。本文随后所讲理财模式都是指具体理财业务模式，因此将基本的具体理财业务模式简称基本理财业务模式。

通用理财业务模式只是抽象表示理财过程，一个现实的理财过程需要使用具体的理财要素和过程来表示。理财3大过程中的每个过程的具体方式又可以是多种多样的，理财公司一般在每一过程中选择一种具体的理财操作。具体的理财业务模式才是我们需要的，它是具体的理财行为的归类，也是理财方法和过程的总结。具体理财业务模式是本文要研究的重点，以下略举几例说明理财车轮图的画法。

如前所述，理财过程分为筹资、理财运作和财产增值3个步骤。因此基本理财业务模式由3部分内容组成，根据每一部分的内容和过程特点的不同，我们可以设计出不同的理财业务模式。常见的基本理财业务模式有：

（1）汇集—渠道—复制：首先在筹资环节把小额资金汇集起来，积少成多。然后理财公司通过特定的渠道将资金委托给增值方，比如拥有投资某种增值对象的运营许可权的机构。然后由增值方把相同的盈利过程给以复制来容纳大额资金的增值需求。增值结束后资金顺着原来的路径反向返回。如图1所示。

图1 汇集—渠道—复制模式

（2）产品化—变体转化—营运：首先在筹资环节将资金筹集实现产品化，即采用一种金融产品的形式，通过销售金融产品完成筹资。理财公司将筹集的资金进行包装或者转变资金／资产的性质，通过转换使其可以进入特定的投资领域。然后委托给增值方对包装／转换后的资产进行运作，这里的运作往往是包含了一些提高竞争能力的措施，从而获得超额收益。如图2所示。

图2 产品化—变体转化—营运

（3）汇集—交易—金融资产化：首先在筹资环节把小额资金汇集起来，形成一定资金规模。由理财公司在金融市场上购买某种权益或要求权。然后由增值方将此权益或要求权资产化，比如做成证券；再比如使用货币时间价值将理财资产的未来现金流折算成资本资产，重新评估给予定价，然后在金融市场上出售从而实现增值。如图3所示。

图3 汇集—交易—金融资产化

我们可以设计稍微复杂一点的理财业务模式，即复合理财业务模式。比如在基本理财模式基础上复合一个二重理财业务模式。我们可以通过筹资行为汇集一笔资金，然后包装跨越领域寻求高收益，对某一特定行业进行原始投资。然后对这些原始投资持有一定时期，在持有期间，由增值方对股权进行金融资产化，比如股权IPO、资产证券化等。然后在证券市场将其出售，以获取高额收益。这一模式可以表示为：汇集—跨域—营运—金融资产化—交易。

图4 汇集—跨域—营运—金融资产化—交易模式

图4所示的汇集—跨域—营运—金融资产化—交易模式是一个二重理财业务模式，是两个模式的叠加。第一理财业务模式是汇集—跨域—营运，是用投资者在产权市场上购入产权，实际上投资产生一个未来的现金流。第二理财业务模式是产品化—金融资产化—交易，把第一个理财业务模式形成的现金流进行金融资产化，产生价值升值后按照市场价格出售，即取得了两个模式的理财回报。

5 结语

金融业务从软件技术的角度来看和从金融学的角度来看，差别很大。很多软件开发人员觉得开发金融应用软件需要专门学习金融学，实际上这样做反而适得其反。事实上使用软件工程中业务模式开发方法是一个很好的捷径，可以做到事半功倍的效果。在开发理财平台过程中，我们通过建立业务模式，完全可以透过需要花费几个月时间才能啃完的法律法规条文，直接从业务需求上找到切入点。

从软件开发的角度来看，金融软件或者平台开发中所涉及的业务与其他商务软件开发相比，大部分业务都相似或者相同，只有两种业务是新的。这两种业务是金融产品化业务和金融资产化业务。金融产品化业务是指将一个融资性质的业务或者产权交易业务中的权益转化成为一种标准产品，通过标准产品销售的方式来实现融资行为或者产权交易。金融资产化业务是指将一个投资性质的业务或者资产运营业务中的资产赋予产权的法律形式，通过给予产权与资产相同的市场准入和市场交易规则而实现投资资产或者资产运营的大幅度增值。

本文的车轮图中，左边轮子描述的主要是金融产品化业务，而右边轮子描述的主要是金融资产化业务。这是理财业务模式的精髓所在，也是本文创新的根本所在。金融产品化业务和金融资产化业务不止是理财业务模式开发的中心和重点，也是其他所有金融业务模式开发的中心和重点。

［2］陈文基.商业模式研究及其在业务系统设计中的应用［D］.北京：北京邮电大学，2012.

［1］王小川.论商事信托及其在我国的发展完善［D］.兰州：兰州大学，2009.