我国上市公司成长性分析

李晓洁

(新疆财经大学,新疆 乌鲁木齐 830012)

企业成长性,就是企业实现可持续成长的能力,是企业对内充分挖掘自身资源潜力,对外把握一切投资机会,从而实现量的增长和质的提高的一种能力。它反映了企业未来发展的一个趋势。

分析上市公司的成长性,关键就是需要对影响上市公司成长性的因素进行分析。成长性是企业未来发展能力的一种预测,也是企业未来发展的一种趋势,所以上市公司成长性的分析应该是全方位、动态的分析。本文主要从财务因素和基本因素两个方面对上市公司的成长性进行分析。

一、上市公司成长性的财务因素分析

上市公司财务状况和经营成果是衡量其成长性的最重要的因素,企业的持续成长是不同利益相关者追求长期利益的结果,要实现自己的利益,就必须要关注企业的持续、健康成长。这些利益相关者从不同的角度关注企业的财务状况,如投资者关注的是企业的盈利性和股利分配情况;管理者关注的是企业资产的运营情况和盈利情况;债权人主要关注的是企业的偿债能力;国家则关心的是企业的税收情况;而员工关心的是企业效益和员工福利情况。只有满足各利益相关者的利益,企业才能够成长,同样,只有企业保障健康、持续的成长,企业的各利益相关者才能获得自己所追求的利益。

盈利能力、偿债能力、资本运营能力及发展能力对上市公司的成长性都具有极其重要的影响作用。

(一)盈利能力对上市公司成长性的影响

盈利能力是企业得以生存和发展的源泉和基础,是上市公司赚取利润的能力。企业从事经营活动,直接目的就是最大限度地赚取利润和实现资金的增值。只有具备很强的盈利能力,企业才能为持续成长提供资金上的支持,才能保障企业长期经营下去。对上市公司来讲,净资产收益率是企业盈利水平的一个综合性指标,是杜邦财务分析体系的核心,也是上市公司的硬性指标。净资产收益率又称股东权益收益率,不仅可以反映企业盈利水平的高低,同时还可以有效地反映上市公司是否有效运用了财务杠杆来提高股东收益。如果一个企业的净资产收益率经常高于其他企业,就会引来竞争者,迫使该企业的净资产收益率回到平均水平;如果一个企业的净资产收益率经常低于其他企业,就得不到资金,会被市场驱逐,使得幸存企业的股东净资产收益率提升到平均水平。但有时企业的净资产收益率会时高时低,我们一般用上市公司近三年的加权平均净资产收益率指标动态地衡量其盈利能力。主营业务利润率是上市公司的主营业务所创造的利润,能够反映企业主要的经营业绩,也是企业增加利润的主要渠道。分析企业的利润是否来自于主营业务,不仅可以保障企业盈利的稳定性,而且在一定程度上降低了风险,消除了一些不稳定和不安全的因素,是企业是否具有成长性的必然表现。

(二)发展能力对上市公司成长性的影响

发展能力是企业在生存的基础上,扩大规模、壮大实力的潜在能力。它在财务上表现为盈利增长能力、资产增长能力、资本增长能力及技术设备增长能力等。主营收入增长率反映了主营收入业务的规模扩张情况和市场占有情况,通常情况下,该指标越大越好;近三年每股净资产平均增长率则动态地反映了上市公司股东权益和股本扩张的增长;近三年每股净利润评价增长则反映了上市公司获利能力的增长情况。该三项财务指标越大,则反映了上市公司的成长性良好,企业能够有效地、持续地发展下去。

(三)资金营运能力对上市公司成长性的影响

资金的营运能力是指企业基于外部市场环境的约束,通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标的实现所产生作用的大小。利润和现金流的回收是通过资金的使用而产生的,因此上市公司的成长性在很大程度上取决于资金的运营能力。核心竞争优势理论认为企业可持续竞争优势来源于两个方面:一是企业拥有的资源;二是企业使用资源的运作能力。只有资源与能力有效结合,才能获得可持续的竞争优势,从而促进企业价值增长。通常情况下,企业营运能力越好,意味着企业的资产使用效率越高,意味着可以用较少的资产来创造较多的财富,资金周转速度越快,将越有利于推动企业价值的增长。

(四)偿债能力对上市公司成长性的影响

偿债能力是上市公司偿还到期债务的能力,对偿债能力进行分析是保障企业到期有还本付息的能力。一个企业的偿债能力是最好的衡量企业财务风险大小的重要指标。举债经营可以有效地提高股东权益报酬率,但是同时债务也会给公司带来破产的风险。如果偿债能力好的话,可以提高公司的信誉,会较容易筹集到发展所需的债务资金,及时投资于给企业带来较多价值的项目,增加股东的财富。当有好的具有发展前景的投资项目时,偿债能力好的上市公司就容易取得充足现金流量,可以抢占先机,从而最先取得项目带来的效益,提升公司价值,从而使企业保持一个良好的成长性。

二、影响企业成长性的一般性因素

影响上市公司成长性的一般性因素包括企业的市场预期能力及销售能力、上市公司规模、行业发展状况、公司治理水平、企业家的素质和科研创新能力等。

(一)市场预期能力及市场销售能力

市场的预期能力反映了上市公司的产品或业务的前景,从而反映了企业的成长性。企业净资产倍率是本期最后交易日股价和本期每股净资产之比,它能够反映市场预期与公司基本面的比较情况。企业的利润增长与市盈率之比是指上市公司税后利润增长率与本期最后交易日市盈率的之比。一般情况下,该指标不得小于1。那些当前盈利水平虽高,但“利润增长与市盈率之比”小于1的股票,已不再具有长期发展潜力;相反,尽管每股盈利水平目前较低,但该指标大于1的股票则具有广阔的发展空间,也将会使广大的投资者获取快速成长所带来的收益。企业的利润来源主要是通过研发和市场销售来实现的,市场能力的增强是企业成长性的表现。

(二)上市公司规模

在许多行业中,规模经济的效益很大。通常情况下,一个企业的规模越大,资本实力越强,融资能力也越强,竞争力也就越强。规模经济不仅可使企业在成本和价格上占有优势,创造更多的边际效益;同时,它还可以增强公司抵御风险的能力,获取更多的融资渠道,从而具有更多的资金开拓市场。

(三)行业发展状况

行业发展与企业的成长密切相关,行业的差异对企业的成长性具有重要的影响作用。不同的行业由于处于不同的发展过程,企业的成长性也会不同。一般情况下,行业发展状况好的,企业的成长性也会良好。

(四)公司治理

公司治理是企业制度的安排,是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。通过这种制度安排,三者之间形成一种稳定的制衡关系,从而保证公司决策的科学性和经营的高效性。对于上市公司而言,公司治理质量是决定其竞争力的关键因素,对企业的成长性具有相关的影响作用。公司的治理结构是否健全及其治理水平都对企业的成长性具有一定的影响。关注公司治理状况、治理水平、董事会的完善及公司的信息披露情况,才能保证企业的可持续成长和正确、有效地决策,也是提高公司成长性的必要条件之一。

(五)管理者的素质

人是企业中最主观的因素,对企业的成长和发展起着决定性作用。在知识经济背景下,企业面临的竞争环境和因素更加复杂,高素质的经营管理者能够有效地利用手中掌握的资源和能力,快速地整合企业潜在的资源优势。高素质的管理者可以对企业进行有效的筹资、投资管理,提高企业的核心竞争力,提高企业的成长性。管理者主要职能就是管理和决策,成长性企业则需要企业家进行正确和有效的管理、决策。

(六)科研创新能力

科研创新能力是提高企业竞争力的重要标志。现实中,经营者在谈及企业发展时,无不把创新作为重要手段而大加强调。科研创新能力的高低,直接关系到一个企业竞争力的强弱。创新能力强的企业,其竞争力也强,反之亦然。科研创新是指企业消化、吸收、使用及改变技术和产品的能力。它包括工艺创新、产品创新和制度创新等。衡量企业创新能力标准主要有:研究开发、技术改造、科技创新等方面的支出、专利与发明的数量、科研人员比例等。技术投入比率越高,专利越多,则表示企业对市场的适应能力越强,竞争优势越明显,生存发展空间越大,企业的发展前景就越好。

通过对影响上市公司成长性的因素进行分析,可以帮助我们评价企业的成长性,了解企业的成长性情况,从而可以有的放矢地提出相应的措施来帮助企业提高其成长性。

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