中小企业融资问题研究

辜慧玲

在我国的中小企业，除少数表现出色的企业，绝大多数中小企业不具备足够的自我资金积累来满足其全部资本要求。因此，中国的中小企业似乎存在一个资金缺口，这可能限制或制约其未来的发展。此外，由于我国不完善的金融体系的限制，在我国经济发达地区也很难广泛地为企业家从内部资本市场直接获得风险投资。中小企业是我国经济的重要组成部分之一，其生存与发展直接关系到我国经济的可持续发展。中小企业在经济改革中扮演着重要的角色，发挥着重大的作用。近几年，我国普遍中小企业都存在融资难的情况，影响了其发展与生存的空间。因此,中国企业的融资缺口对成长型中小企业产生了重大影响,为了支持我国中小企业在国际市场的可持续竞争力,我们必须了解我国的融资和扶持政策，必须借鉴和学习那些发达经济体的政策。我们必须解决好中小企业融资难问题，促使其高速、蓬勃地发展，从而促进我国经济的可持续性与国际竞争力。解决好中小企业融资难问题，具有划时代意义，本文试图在解决这一问题方面提出自身的想法与建议。

一、中小企业融资渠道分析

（一）内源融资

内源融资，指公司经营活动产生的资金，就是公司内部融通的资金，它的组成部分主要由留存收益与折旧组成；是企业一直把自身的资金（主要包括留存盈利、折旧和定额负债）演变为投资的过程。企业利用内源融资来筹备资金的方式主要有自有资金、留存收益、资本投入、计提折旧、闲置资产变现、国家资金扶持、应收账款转让等。内源融资，是我国中小企业起步阶段，尤为重要的融资途径，是普遍的中小企业赖以发展的立足之本。

（二）外源融资

外源融资是中小企业融资的重要来源，其中可分为直接融资和间接融资。现今我国中小企业主要的直接融资方式有：发行股票(I P O)、发行企业债券、民间借贷或集资、风险投资和财政资金支持等；间接融资方式主要有向银行等金融机构贷款融资、担保融资、融资租赁、信托融资等。

二、中小企业融资问题现状

国内中小企业融资问题现状主要表现在以下几个方面：

（一）中小企业发展迅速

中小企业发展迅速，融资需求逐渐扩大，资金严重不足。中小企业自有资金匮乏，留存收益不足，内源融资有限，并且外源融资难。

（二）我国中小企业融资的直接融资比例和规模相对较小

我国中小企业融资的直接融资比例和规模相对较小，仍主要以间接融资为主，直接融资比例过低，间接融资比例过高，两者发展相对不协调。2007年我国中小企业直接融资和间接融资的比例是18：82，这个比例不仅低于发达国家70%左右的水平。其水平不仅远远达不到发达国家的水平，而且也达不到国内大型企业直接融资的平均水平。

（三）中小企业的短期融资难度较低

中小企业的短期融资难度较低，但是长期融资成功率很低，同时处在萌芽期及成长期时，融资是尤为具有难度。

（四）中小企业在融资上，单笔资金不大，银行等金融机构单位成本较高

大部分中小企业单笔融资金额较小，银行等金融机构须对其进行调查和评估，这会造成金融机构的单位运营成本提升，导致中小企业融资率低下。

（五）中小企业融资途径较少

我国中小企业，所获得的融资金大概98.7%都是来自银行的间接信贷，还有1.3%来自直接信贷。中小企业融资严重依赖银行贷款，并且其银行贷款的需求未得到满足。虽然大部分银行在慢慢地转变信贷观念，但是我国大部分中小企业的银行贷款申请都很难通过。

（六）地区差异明显

1、我国东部地区现状

按经济带划分，东部地带包括上海、江苏、浙江、福建、北京、天津、河北、辽宁、山东、广东和海南等11个省市，这几个省市是我国经济较为发达的地区。在我国，42%的小企业分布在东部，全国小企业工业总产值的66%由东部产出。东部地区的经济发展水平较高，中小企业融资也呈现多元化趋势。其中一些地区的民间信用体系的也逐步建立和完善，正规金融和非正规金融、间接融资和直接融资相互补充，共同促进了中小企业的发展。所以相较于中西部地区，东部地区的中小企业融资问题更易解决。

2、我国中西部地区现状

就我国宏观环境来说，中西部地区地理位置较差，并且受我国的历史发展影响，中西部地区中我国国有的大中型企业所占比例大，民营企业比例小。相比于东部地区，中西部地区的经济发展水平较低，中小企业数量较少，其质量也较差，并且正规金融和非正规金融的发展水平低，所以我国中西部地区的中小企业融资问题相对较严重，并且较难解决。

三、借鉴国外成功经验

（一）美国中小企业融资体系建设

不仅我国的中小企业存在融资问题，世界各个国家和地区也都存在中小企业融资难问题。美国建立了较完善的中小企业融资体系，使得其中小企业融资问题得到一定的缓解。在美国，中小企业融资问题得到较好解决，这很大程度上是由于不断完善的中小企业融资法律法规体系。在上个世纪五十年代，美国就已通过了《小企业法案》和《小企业投资公司法》。之后在1964年，美国又通过了《机会均等法》。在七十年代，美国又实施了《公平信贷机会法》和《社区再投资法》。在之后社会经济发展中，美国还通过和实施了一系列保障和促进中小企业融资的法律法规。但相对于美国而言，我国严重缺失了有关融资方面的相关法律文件。制定相应的法规制度，是解决中小企业融资问题的重要基础，我国必须努力补充和完善有关中小企业融资方面的法律法规。

目前，美国已经形成了较完善的中小企业信用担保体系，其中包括信用担保机构、信用评估机构。其中，信用担保体系分为三个级别：社区性担保体系、区域性专业担保体系和全国性中小企业信用担保体系。这一体系，能够更有针对性地解决融资问题。我国应对信用体系进行规范合理的完善，让金融机构更好地对中小企业的信用信息进行判断，早日解决中小企业融资问题。

（二）日本中小企业融资体系建设

首先，如同美国一样，日本的中小企业融资体系建设也建立了较完善的法律法规体系。在上世纪五十年代，日本就已经建立了《中小企业金融公库法》等相关支持中小企业融资的制度。

其次，在二战结束后，日本政府就专门为中小企业融资设立了五个政策性融资机构，分别是：国民金融公库、中小企业金融公库、商工组合中央金库、环境卫生金融公库、冲绳振兴开发金融公库等。同时民间还存在很多的融资机构，如互助银行、信用金库等。由于政府的支持，日本的民间融资机构慢慢发展为全国性经营系统。这些政策性融资机构与民间融资机构的发展，很好地解决了日本中小企业融资问题。

最后，日本建立了完善的信贷担保体系。日本政府建立了信贷保险系统，这是由中小企业贷款担保公司和贷款保险公司组成的系统。这一信贷保险系统，有效地拓宽了信贷资金的途径与范围，促使中小企业融资问题的解决。

四、中小企业融资问题解决办法及建议

（一）提升中小企业的自身素质

1、转变传统生产方式

坚持技术和产品的改革与创新，不断提升企业的核心竞争力，为融资创造更好的条件。

2、完善的财务制度

中小企业必须完善财务制度，聘用高素质的财务人才，从而提供真实、完整、规范的财务信息，提高企业的财务透明度，不仅为解决信息不对称问题提供基础，而且增加自身的留存收益。

3、建立现代企业制度，提高企业管理水平

中小企业必须逐步完善公司管理制度，走科学管理、规范经营的发展道路。加强人才培养，提高企业管理水平，从而进一步增强企业综合实力和竞争力，增强企业的融资能力。

4、提高诚信和法律法规意识

我国大部分中下企业诚信意识差，存在高违约率的现象。这一现象加重了融资方面的困难，让信贷融资的成功率大大降低。中小企业必须提高自己的信用水平，并且遵守法律法规。

（二）完善相关法规及体系

政府应给中小企业开放政策，营造一个良好的融资环境。尽早合理规范中小企业法规体系、信用担保体系和银行体系，为我国中小企业融资问题的解决创建一个有利环境。

1、完善我国中小企业法律法规

虽然在2002年，我国设立了《中华人民共和国中小企业促进法》，但是在中小企业方面的法律法规还是滞后的、不完善和不健全的。《中小企业促进法》，是我国为了改善中小企业发展，而特别制定的法律，中小企业法律法规还需进一步发展和完善。

2、完善我国信用担保体系

首先，我国应以国家财政和民间资本来共同设立中小企业信用担保基金。其次，应有效对信用担保基金进行运作。要规范担保机构的经营行为和内部治理结构；要完善和健全我国中小企业信用担保基金的风险监控制度；要确保担保机构工作人员的专业素养。最后，要完善风险控制和加强内外部监控。

3、完善我国银行体系建设

近些年，我国中小银行发展迅速，但还是存在一定的问题。中小银行是中小企业融资的重要来源，我国必须加快和完善中小银行等金融机构的建设。首先，要规范和完善中小银行的准入和退出机制，健全和完善其法律制度。其次，政府要加强中小银行的监管措施，减小金融风险。中小银行等金融机构的良好与稳定，可以加快解决中小企业融资问题。

（三）大力发展多层次资本市场

中小企业融资与资本市场是具有密切关系的，建立完善、发达的多层次资本市场是解决中小企业融资问题的重要方法。我国的多层次资本市场体系还是刚刚起步的、不完善和欠发达的市场体系。

1、发展多层次债券市场

2、发展多层次股票市场

虽然我国的资本市场中已设立了主板市场（一板市场）、创业板市场（二板市场）、全国中小企业股份转让系统（三板市场）、区域性股权交易市场（四板市场），但是其资本市场还是刚刚起步的、不完善的多层次资本市场。虽然，我国已在主板市场内设立了中小企业板块，但其中小板块是存在众多问题的，并且中小企业板并非就是多层次股票市场。现今，我国的中小企业板市场容量有限的，并且其要求和制度与主板市场相差不大，能够进入的中小企业比例不高。以我国现今的股票市场来说，还是很难解决中小企业的融资问题。所以，在这一程度上，我国的多层次股票市场还需进行不断发展和完善。

3、发展多层次产权交易市场

发展多层次产权交易市场，提升我国风险投资的市场前景，也能推进中小企业进行股权融资，从而把中小企业融资问题有效地解决。

（四）积极发展互联网金融

互联网金融，指依靠支付、云计算、社交网络和搜索引擎等互联网工具，达成资金融通、支付和信息中介等业务的金融。目前互联网金融模式主要有以电子商务为平台的电商企业、P2 P模式的网络借贷平台、众筹模式的网络投资平台、第三方支付平台等。互联网金融模式具有高效率、高透明度、低成本等特点。在互联网金融企业中，最具有代表性的就是阿里金融。金融机构可通过其平台，获得大量的、可靠的中小企业信息，从而作为是否为其提供信用贷款的重要依据。首先，互联网金融模式具有获取大数据、云存储与云计算的能力。互联网金融的这一优势能够有利于解决中小企业和金融机构之间信息不对称的问题。其次，互联网金融模式相较于传统金融模式具有成本优势。互联网金融企业收集与处理信息的成本、交易成本非常低，这一优势可以大大降低中小企业大量小额贷款的成本。在传统金融模式下，金融机构在收集、处理中小企业信息，签署协议、发放贷款等阶段时将耗费大量的人力和物力。但在互联网模式下，通过其平台可降低其交易成本。

（五）大力发展创业投资企业

创业投资企业是中小企业初创和发展时期的理想融资来源。创业投资企业相较于银行等金融机构有所不同，他们给中小企业融资是进行股权投资，中小企业不需要资产抵押或担保。相较于其他金融机构，创业投资企业主要看重的是企业未来发展的前景，而不是其贷款的利息或短期收益。如当年迈克·马库拉就是看重了苹果公司未来良好的发展前景，便向当时的苹果公司投资9万1千美元，从而获得其1/3的股份。迈克·马库拉的投资促进了当时苹果公司的壮大。创业投资企业的发展，能有效解决中小企业的融资问题。

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