风险均衡“落地生根”华夏睿磐受到热捧

李文婷

2016年7月7日，华夏基金管理有限公司携手磐安资产管理公司（PanAgora）宣布，开启了以客户需求为核心，定制投资组合，通过更科学的资产配置的方式帮助客户实现资产的保值、增值的资产配置新纪元——推出适合于中国市场的一系列风险均衡策略产品——华夏睿磐系列资产管理计划（Risk Parity）。短短两个多月，风险均衡策略在中国“落地生根”。

机构投资意向强烈

现阶段，已经和华夏基金合作或意向合作，使用风险均衡策略来进行资产配置的机构投资者来自于银行，也包括保险公司和证券公司，涵盖了“银证保”三大类型机构；资金来源为银行资金池、保险资金池及证券公司自营盘资金。有意思的是，越是资金体量大、投资风险收益需求越明确的机构对于风险均衡资产配置策略越有投资意向，在这点上与海外机构投资者的投资偏好较为类似。

据悉，华夏睿磐系列产品针对不同投资者的风险偏好水平，构造了不同风险预算水平：目标波动率水平介于3%到7%之间，以匹配不同风险偏好的投资者。从境内市场的模拟结果来看，不同目标波动率水平下资产的风险调整后的收益得到了提升，和传统资产配置策相比，产品整体回撤幅度有所降低。

风险均衡策略运行原理

从华夏基金已经实盘运作的风险均衡策略产品业绩看，从5月底到9月初的四个月时间里，这只产品逐步完成了建仓操作，产品整体净值表现稳健，实现了预期的追求既定风险下更高收益水平的投资目标。

华夏基金数量投资部负责人张弘弢表示，风险均衡策略是现代投资组合理论最新发展的成果，最早由磐安公司（PanAgora）的钱恩平博士提出。风险均衡策略首先对资产类别进行定义，然后根据各类单一资产（股票、债券、商品）在组合中的风险贡献动态分配权重，这将使那些分别在经济增长、经济收缩和通胀各种不同环境中表现良好的资产都能够在控制组合风险的前提下，为投资组合贡献收益，以达到追求长期更优夏普比率的投资目标。与风险均衡策略相比，传统的投资策略强调资产的市值配置比例，而不关注组合风险，在这种情况下一旦单一类别资产大幅下跌，就会对组合产生较大的收益拖累。在引入风险均衡策略的过程中，华夏基金提供针对不同投资者提供差异化的定制产品对接方案，以期在满足投资者投资约束及风险偏好的基础上，提供契合的产品方案。

纵观海外市场，约有35%的机构投资者使用风险均衡策略，主要使用者为年金和养老金，以回避单一资产的大幅调整，在可承受的风险目标下，获取较高的稳健的可持续收益。根据JP摩根2015年发布的一份研究报告，目前采用风险均衡策略管理的资产规模估计在4000亿美元至6000亿美元之间。

据悉，华夏基金还将基于普惠金融的服务理念，在专户产品投资运作经验基础上，发行华夏睿磐系列公募基金产品，让更多的老百姓分享到匹配不同风险承受水平，享受定制化基金产品的服务。同时，华夏基金还在积极打造多只目标风险型的养老金产品，以期满足不同养老金机构的投资需求。