信心重塑

童第轶

近期市场持续重挫，上证指数8月中旬竟创出单周跌幅超11%的大阴线，疲软走势出人意料。从盘面上来看，权重板块护盘不明显，特别是两桶油创出阶段新低，更加加剧了市场的下跌。

我觉得市场持续低迷还是信心不足的问题，经历过市场前期两轮暴跌的教育，众多投资者有草木皆兵的感觉。从投资者构成来看，A股市场投资者70%以上由散户构成，甚至一些机构散户化。大家既担心被套，又担心踏空，非常纠结。这样的话，大部分基金的一些仓位基本都在做短线，缺少长线的资产配置，这种资产配置本身就非常不稳定，短期市场向好时抢筹明显，市场低迷时争相出逃，很容易暴涨暴跌。这次的波动和7月初的波动还不太一样，7月初基本上是资金去杠杆末期，杠杆去掉之后出现了报复性反弹。这次的话是因为4000点久攻不下，众多概念股短期升幅过大需要回调，而市场蓝筹股的重心下行导致市场信心受到极大打击。

短期来看确实认为现在市场是一个震荡市，先看利多和利空的因素吧。利多的因素主要有：证金、汇金持股锁定了一部分市场筹码；养老金等长期投资基金入市；下半年降准预期和更积极的财政政策；国企改革的进一步推进。利空的因素主要有：IPO、再融资等渠道的再次打开；基金的大规模赎回潮；美元加息、人民币贬值下的资本外流；经济探底，企业盈利能力下降。当下确实是一个多事之秋，短期来看市场情绪消化需要时间，现在A股还是缺乏长期资金的资产配置，相信待蓝筹股票下跌后，价格会相对价值大幅贴水，包括一些企业盈利状况在改善，长期资产配置比例会逐渐升高。

下半年市场热点的主线估计还有国企改革，这是一个非常大的投资主题，随着顶层设计方案的出台在即，改革不断深化，包括中央和地方国企下半年将逐步兑现“改革牛”的预期，短期看整合，长期看混改。国企改革标的的选择是仁者见仁，试点央企这种确定性的机会可以考虑，前瞻性地顺着试点央企选定的思路去挖掘下一批也是可考虑的选择，外向型和内向型以及困境整等等都是很好的选择具体国企改革标的的思路。央企市场仍有一部分未被挖掘，大家可能都在看市场表现，其实本质的东西还是可以挖一挖。地方国企改革的话是分梯队的，像上海、深圳、广州等地方国企改革先行，挖掘得比较充分，可以考虑第二和第三梯队省份的国企改革。

在弱市环境里还是要重视“跌时重质”的道理，对于本轮反弹以来表现抢眼的概念股还是要保持观望的态度。有人认为创业板指本轮牛市的疯狂，完全可媲美2000年时纳斯达克指数的疯牛。也有人认为股市未来的希望还是要在创业板市场。我的看法是，如果市场确认低迷，防御为上。