平均折价逾20%封闭式基金：被遗忘的“金矿”

叶辉

平均折价超过20%，购买等于打8折，持有到期就能白赚20%。近期股市波动太大，让投资者无所适从，大幅折价的封闭式基金再次回到人们的视野。

据好买基金研究中心统计，目前市场上还存续6只“老封基”，其平均折价率在20%以上，体现出一定的安全边际优势，成为“被遗忘的金矿”。

折价扩大重拾吸引力

对于不少新投资者来说，“老封基”是一个陌生的投资品。实际上，它们是第一代基金产品，指的是1991年至2002年发行的54只封闭式基金，它们不像开放式基金可以随时申购赎回，只能在交易所上市，或者持有到期。

由于开放式基金的出现，“老封基”逐渐淡出市场，到期之后都转成了开放式基金。2006年以来，随着封闭期结束，传统封基在经历了2014年13只到期转型的高峰之后，目前仅剩下6只，它们分别是基金银丰、基金久嘉、基金丰和、基金科瑞、基金鸿阳、基金通乾。

作为稀缺性投资标的，加上前段时间市场暴跌，使得这6只传统封闭式基金的折价率也变得相对诱人。Wind数据显示，截至8月24日，从到期日来看，将于2016年8月28日到期的基金通乾和2016年12月9日到期的基金鸿阳相对折价率较低，但也分别有21.34%和26.89%的折价率，其余4只将于2017年陆续到期的封基均有29%～32%的折价。好买基金研究中心以8月17日数据计算，发现有5只基金分红后折价在30%以上，最低的基金通乾折价也达到28.9%。

好买基金研究中心指出，把到手的折扣根据剩余存续期折算后可以得出，若最终持有到期这几只“老封基”能获得15%左右的年化收益，若进一步考虑到“老封基”每年至少分红一次，分红后的折价将更具吸引力。

“安全垫”的魅力

封闭式基金都有一定的折价，这意味着什么？现在买入，与大家所熟悉的“定增”有所类似，同样是有存续期，同样有折价安全垫。不同的是封基不存在流动性问题，当市场出现波动时时刻都能调整操作，换句话说，折价安全垫是可以时刻调整的。

《投资与理财》记者在2014年2月底写过相关报道，13只当年到期的封闭式基金中，12月30日到期的基金景福和基金汉兴折价率最高，分别是8.85%和8.41%，其他基金的折价都在4%到8%之间。最近市场暴跌之后，传统封基的折价变大，长期投资价值也越来越大。

据好买基金研究中心对目前存续着的6只“老封基”未来折价率的测算，若到期点位再暴跌30%，“老封基”们依然不同程度保存着一定的安全垫。当然，折价率与基金剩余存续期之间的关系是同向的，当封基越接近到期，其安全边际会逐步收敛。这也从上文基金鸿阳和基金通乾目前相对较低的折价率上得到佐证，同时下图的测算中也得出这两只明年到期的封基安全垫将较其他几只薄一些，但依然吸引力十足。

市场处于“断奶期”，定力很重要！

不过，虽然传统封闭式基金有一定的折价，但是并不能认为其就完全是安全的，因为本质上它们还是基金产品，受到市场涨跌的影响。

好买基金研究中心认为，当前市场依然处于弱势，信心未稳，从8月初反弹以来，成交量并未显著放大，在4000点整数关口，套牢盘的压力强大；从技术面的指标来看，不少指标钝化，目前留在市场中的交易者，不少是“老股民”，对技术面盘口的指标比较敏感，容易形成共振。证监会21号文一定程度上被市场解读为救市告一段落，市场进入“断奶期”，带来不适感，情绪变化比较剧烈。“证金”后市场的重建，仍有一段路要走。在经过前期大跌、流动性冲击之后，市场再次发生大的系统性风险的概率在降低。

处于震荡之中，不妨在市场恐慌的时候乐观些，理清投资思绪。当挑选出令自己满意的标的后，多一分定力，少一分彷徨。好买基金研究中心认为，“老封基”这样的稀缺标的，在较低的点位以折价买入，无疑是“折上折”，兼顾安全性和成长性，亦不受制于流动性障碍，何乐而不为？

民生证券金融产品研究中心也认为，市场回到较为敏感的心理点位，此时国家队维稳力度将会减缓，市场博弈更为激烈，考虑到封基折价率回到20%以上，我们建议可逢低布局折价优势品种。中长期来讲，A股未来趋势向好，坚持从配置角度持有场内封基，建议投资者做到价值与成长两手抓，维持平衡型组合，并着重关注基金的中长期选股能力，相应的推荐标的为基金久嘉、基金科瑞。

如何购买传统封闭式基金

封闭式基金只能通过证券交易系统，像股票一样进行买卖。基金的申报价格最小变动单位为0.001元人民币。买入与卖出封闭式基金份额，申报数量应当为100份或其整数倍。

目前，深、沪证券交易所对封闭式基金的交易与股票交易一样实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为l0%。

购买时，注意选择折价率较大的基金，因为封闭转开放以后，基金的价格将向其价值回归，基金的投资收益率将在很大程度上取决于其折价率，折价率越大的基金，价值回归的空间也相应的越大。计算折价的方法，就是其将净值除以交易价，得出的系数。净值，就是基金的实际价值，它与开放式基金一样，会因为基金的投资情况而出现涨跌。因此，选择投资能力强的封闭式基金，是除了折价之外，一个很重要的考虑因素。

另外，需要注意到期时间。到期时间越短，安全边际就越高。相对来说，离到期时间越近，折价就越低。投资者持有到期，也可以到快到期的时候卖出。