不被爱的那个，才是小三

朗润李大卫

IPO审核实质上严重堵塞了中国企业尤其是新经济企业的融资渠道，制约了中国经 济的转型。而对于已经投资股市的人和已经上市的企业来说，突然降低上市标准， 就等于以前的痛苦都喂了狗，这当然也是不公平的。所以，新三板本来作为“小三”， 突然被赋予了救万民于水火的伟大历史使命。

2015年，中国资本市场空前热闹，不仅是大家熟悉的沪深股市，还出现了一个原来知名度不高的新三板，而且新三板的科普文章也大批量出现在每个人的微信朋友圈里。

证券时报将目前A股估值与2007年突破4000点时以市盈率、市净率、个股差异显著度几个指标做了横向比较，用意在于指出现在的牛比起过去的牛，就是个犊子。

2007年实体经济持续走强，房地产等传统行业的表现和在股市中的权重乐观，对股指的影响相当大，而现在可完全不是当时的状态，取而代之的是特么套（TMT）、环保、健康、新能源等以互联网技术为根基的新经济的崛起预期。

中国经济的希望，最主要的还是靠企业，已上市的企业可以买买买，靠并购重组吸收新的技术业务，未上市企业怎么破？大量规模不够、时间不长、互联网思维指导的还不赚钱甚至还不知道怎么赚钱的企业怎么破？IPO审核实质上严重堵塞了中国企业尤其是新经济企业的融资渠道，制约了中国经济的转型。而对于已经投资股市的人和已经上市的企业来说，突然降低上市标准，就等于以前的痛苦都喂了狗，这当然也是不公平的。

所以，新三板本来作为“小三”，突然被赋予了救万民于水火的伟大历史使命。本来大量融资欲望旺盛的企业和大量投资需求热烈的机构在新三板相互对视多年，犹如众多正直壮年的单身男女，都觉得是机会，但又放不下戒心，结果政府一声令下，引进来一个媒婆叫做市商制度。做市商自己掏钱帮投资者选企业，出钱出信用，同时挣点钱，资金的供求双方才开始基于做市商这个信用中介，开始自由的结合匹配。加上这次我们照搬西方资本主义的资本市场制度，搬得比较彻底，对于挂板企业标准、合格投资者限定、涨跌幅度、并购重组等标准都干涉得极少，很多习惯了监管的中国资本市场人士都汗颜惊呼：“这是要出乱子滴！”但我认为，监管是乱子之后才有必要存在的，没出乱子就监管，反而压抑市场本身巨大的能量和生命力。

有人说，爱情里面没有先来后到，不被爱的那一个才是“小三”。如果政府松开看得见的手，让市场自主选择的话，谁是最有效率的金融市场，并非看谁开办得早，企业和投资者数量多，而是看谁的机制是最有效率的，让资金进行匹配的，也就是谁是被企业和投资者所爱的，谁才是主板。

从制度性质而言，新三板比中国的主板更接近一个真正以市场为核心的金融体系。它的机制更适合实现当前中国经济中高新技术企业和巨大的投资需求之间的有效对接，如果沪深股市不把门槛降得和新三板一样低，交易规则定得一样灵活的话，新三板的效率、规模都会日新月异。倘若真的参照纳斯达克的发展路径，新三板超越沪深股市，成为中国最核心的新主板，也绝非天方夜谭。