狂拉17个涨停 北部湾旅游募投项目盈利能力遭怀疑

蒋海伦

按照预计，该公司2017年的利润仅为8014万元，每股收益才0.34元，而它现在的市值就已经突破了60亿元。很明显，它的股价已经严重偏高。

4月21日，新股北部湾旅游从涨停跌到收跌9.1%，当天振幅接近20%。在连拉17个涨停，股价从7.24元涨到36.60元，涨了4倍之后，这只疯狂的新股终于停了下来。

北部湾旅游究竟有什么魅力，能让这么多股民追捧？超过100倍的市盈率，是这只旅游股合理的估值吗？

北部湾旅游是广西北海市专业从事海洋旅游+旅游服务的专业运营商。海洋旅游运输业务是公司核心业务和主要盈利来源，主要经营北涠和北琼旅游航线，近年新开拓山东烟长航线和蓬长航线，拟开拓“北海-越南下龙湾”国际旅游客运。

北部湾旅游的业绩是否还具有爆发性？能否支持高市盈率？有人对此提出质疑。

北海-涠洲岛航线是北部湾旅游尤为重要的一条航线。据北部湾旅游招股书披露，该航线在2013年为公司贡献了64.21%的营业收入、92.36%的毛利。对此，北部湾旅游称已将该航线打造成了北部湾区域名副其实的“黄金旅游航线”。2011年、2012年、2013年和2014年1-9月份，北部湾旅游在该航线分别运送旅客116.06万人次、142.64万人次、161.64万人次和125.80万人次。值得一提的是，北部湾旅游是该航线的唯一运营商，处于垄断地位。

北部湾旅游本次IPO募集资金24700万元，其中48.62%的募集资金将用于北涠旅游航线运营能力提升项目，北海-涠洲岛航线将新添600座普通客船和350座高速客船。北部湾旅游采购的普通客船类型应该为旅游船，按照旅游船载客最少800人、高速客船载客最少12人计算，此募投项目一年载客人数可以提升很多。

然而，由于涠洲岛游客日益增多，岛上日益拥挤。2014年6月，北海市政府出台方案，规定涠洲岛旅游区单日上岛游客不超过7000人。北部湾旅游招股书显示，涠洲岛旅游传统的旅游旺季为4月、5月、7月、8月、10月和11月，按照淡旺季游客1∶2计算，涠洲岛的游客年接待上限约189万。也就是说，目前北部湾旅游该航线已处于基本饱和状态，接近“天花板”。目前公司在北涠旅游航线有6艘高速客船，总客位3000多座，运力增长基本与北涠旅游航线的需求增长相适应。在募投项目落实到位后所增加的巨大运力，面对“天花板”的阻碍，公司又将如何消化？

在招股说明书中，北部湾旅游预计公司2015-2017年收入分别为3.58亿元、3.88亿元、4.21亿元，预计同期净利润分别为6242万元、7281万元、8014万元，同比增长20.0%、16.6%、10.1%。也就是说，按照预计，该公司2017年的利润仅为8014万元，每股收益才0.34元，而它现在的市值就已经突破了60亿元。很明显，它的股价已经严重偏高。