投机大师徐翔的胜利

叶辉

刚刚过去的2014年，价值投资者终于扬眉吐气了一把：坚守蓝筹股等来回报，迎来一波涨幅超过50%的大行情。

可惜，价值投资的拥趸还没高兴几天，投机派代表人物徐翔的战绩就让价值投资者们口瞪目呆：泽熙1号2014年收益率超过200%，泽熙3期还以535.94%收益夺得四年期股票私募冠军。这无疑让价值投资的拥趸觉得憋屈：投机派“长跑”怎么也这么牛？不都说他们只擅长“短炒”吗？难道，中国A股市场做价值投资真的不如投机？

价值投资者的寂寞与兴奋

中国市场上活跃着一批号称巴菲特门徒的投资人。在私募高手中，但斌、郑晓军、李驰等人因为推崇巴菲特价值投资的理念，而被人广泛关注。

不过，价值投资在中国是不是行得通，一直以来争议不断。

价值投资的重量级代表人物邱国鹭，2014年3月从南方基金投资总监的位置上辞职，曾经引起轩然大波。因为2013年，邱国鹭的价值投资理念遭到了A股市场的“挑衅”：不被他看好的创业板不断创新高，手游概念股股价飙升，最看好的优质大盘蓝筹股却停滞不涨。

邱国鹭离职的背后，是价值投资的失意，是投机市场的兴盛。不过，就在邱国鹭辞职后几个月，市场风格切换，大盘蓝筹崛起，迟到地印证了这位南方基金前投资总监坚守的价值，也给了价值投资派一些信心。

事实上，2014年，坚守价值投资理念的阳光私募也取得了不错的业绩。李驰管理的同威3期2014年收益率为55.29%，但斌管理的东方港湾马拉松收益率51.66%，郑晓军管理的几只产品收益率也在50%以上，略好于同期沪深300指数的涨幅。

“投机派”泽熙投资包揽前三甲

虽然坚守价值投资的公募基金也取得了不错的业绩，但是与以徐翔为首的投机派私募高手相比，还是相形见绌。

投机派代表泽熙投资虽然再度与冠军失之交臂，但旗下两只产品进入前十，“山东信托-泽熙3期”以209.38%收益获得第三名。泽熙投资还包揽了2011年至2014年四年期股票策略私募年度排行榜前三甲。

据私募排排网数据中心统计，截至2014年12月31日，有2011年至2014年连续四年业绩记录的产品491只，整体上涨25.73%，跑赢沪深300指数的12.96%。

四年期股票私募产品高收益层出不穷，前十名收益均翻倍。“私募一哥”徐翔掌舵的泽熙投资成为大赢家，旗下产品包揽前三甲，4只产品携手进入前十。“山东信托-泽熙3期”、“华润信托-泽熙1号”和“华润信托-泽熙5期”分别以535.94%、361.25%和181.32%收益包揽前三甲，累计净值分别高达8.5509、7.9034和3.6178。其中，“山东信托-泽熙3期”除了夺得四年期冠军外，还以638.87%收益夺得三年期冠军，487.93%收益摘下两年期股票私募亚军宝座，209.08%收益位居一年期股票私募第三名。另外，旗下另一只产品“山东信托-泽熙2期”取得151.92%收益，排名第六。

徐翔的成功，无疑让价值投资的拥趸觉得憋屈：难不成，投机者也能做“长跑”冠军？中国A股市场价值投资真的不如投机？

投机大师徐翔

徐翔是投资市场的一个传奇人物，以“赌性强”和“眼光超前”著称。

1976年出生的徐翔，17岁带3万元入市，几年后就成为“宁波涨停板敢死队”的重要成员，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高起高落。徐翔在成名后，更被人封为“涨停板敢死队总舵主”，可见其风格之彪悍。

尽管成立了私募基金，但徐翔依然不改风格。泽熙投资以快、狠、准风格闻名，对市场热点的捕捉能力非常强，波段操作能力出色，获取了超高收益。他参与过重庆啤酒、双汇发展和酒鬼酒的逆市抄底行动，很多突然连续涨停的股票都与他有关。

徐翔最为经典的战役是抄底重庆啤酒。2011年年末，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲数据失败，被认为长期以研发乙肝疫苗为概念炒作股票，此后连续11个跌停。市场上无人敢碰，甚至有人预言重庆啤酒会有20个以上跌停。但是徐翔在24元左右果断出手，第一次抄底。

二次揭盲失败后，重庆啤酒继续跌停。赌性大爆发的徐翔在20元左右再次入场抄底买入3000万股。此后，重庆啤酒触底反弹，股价一路涨到35元。仅这一笔，徐翔在短短一个月内获利5亿元以上。不过，徐翔甚至在与人聊天时，还后悔当年投入抄底的筹码不够，“如果比例大的话，我今年业绩现在应该很好。”

据说徐翔接受访谈时曾经宣称，这次抄底就像澳门赌博一样“赌一把”，有的人一把10万元，有的人只能一把几千元。很显然，他是A股市场贵宾室里的豪客，往往一掷几亿进行豪赌，而且赢多输少。

很显然，没上过大学的徐翔不仅是一位投机大师，更是一位心理学大师，他能把人的心理摸得很透，知道怎么在连续跌停时抄底，还能把股价重新炒高。

徐翔的做派，很显然是价值投资的大师们不屑一顾的。因此，他也被市场上很多人敌视，认为其赌性太强，太投机，业绩难以持久。

泽熙投资的业绩到底来源于徐翔投资手段高明，还是有内幕交易。操纵市场之嫌？对此，这几年一直争议不断，但都没有足够证据支持。最近几年，外界经常传来泽熙投资违规被查的消息，最近的一次就在2014年12月，但最后徐翔都安然无恙。

不过，争议之下，泽熙投资的业绩依然一如既往的好。这点，也让攻击他的人尤其无奈。

2013年，身处逆境的邱国鹭曾经写了一篇《实业的眼光》，讲自己的困惑，在业界影响很大。他依然认为创业板高涨是皇帝的新装，不具备很好的核心竞争力，但是也表示接受“存在即合理是市场无情的法则”。

莫非，投机盛行，就是中国A股市场的现状？