动漫行业合并商誉的确认和计量

【摘 要】 随着我国大数据获取、分析、研发的能力不断增强，我国的动漫产业在此时代背景和机遇下蓬勃发展，动漫作为一种轻资产行业，在并购浪潮中商誉问题就会显得尤为突出。本文通过奥飞娱乐集团案例的分析，探讨了我国企业对于商誉的确认和计量方面的方法以及存在的问题，并提出相应的对策建议。

【关键词】 合并商誉 动漫产业 奥飞娱乐

一、引言

进入21世纪，随着中国文化创意产业的蓬勃发展，国家出台了一系列扶持动漫产业发展的政策，中国动漫产业迎来了发展的新机遇，实现了高速增长。动漫周边产品不仅局限于动漫人物手办，还包括服装、文娱、生活用品、餐饮等多个方面，这也是动漫产业快速发展的原因之一。奥飞娱乐公司是目前我国动漫产业的领头羊，自上市以来，奥飞娱乐公司采取了激进的大规模并购扩张战略，随着泛娱乐业务多元发展快速扩张，经过三次转型和升级，公司已成功构建以IP为核心，整合婴童、影视、游戏、动漫、玩具、室内乐园等的泛娱乐产业平台，基本覆盖了全产业链的主要业务单元。

二、奥飞娱乐并购历程

奥飞娱乐是一家并购频繁的上市公司，根据万德数据库数据显示，自2009年上市以来，公司累计发生并购事件16起，年均1.6起，涉及金额34.32亿元。韩宏稳、唐清泉、黎文飞（2019）研究发现，并购商誉年度公司股价泡沫越高，对股价崩盘风险影响越显著。

从2013年收购资讯港管理有限公司、关东原创动力文化传播有限公司开始，奥飞娱乐开始了大规模扩张之旅。奥飞娱乐并购两家100%股权，形成账面4.61亿元的商誉。2013年年末，奥飞娱乐又并购上海方寸信息科技有限公司、北京爱乐游信息技术有限公司100%股权，形成商誉6.30亿元。2016年年初，并购北京四月星空网络技术有限公司100%的股权，又增加了8.28亿元商誉。同期，奥飞娱乐又收购美国公司Baby Trend Inc.100%的股权，再添商誉4.92亿元。

从收购的标的来看，奥飞娱乐在上市后的4年间内并购了动漫IP、影视制作、发行播映、游戏开发等动漫产业链中的主要环节，基本形成了一套完整的产业结构。这一系列的并购理应产生规模效应，奥飞娱乐也确实实现了营收增长。但2014年，营业收入的增速虽然达到了前所未有的56.45%，但销售费用、管理费用却分别同比增长了84.20%与83.22%，远高于营业收入增速。2015年实现收入25.90亿元，同比增长6.56%。虽然增速下跌但当期销售费用、管理费用同比增长17.43%与30.41%，依旧远高于应收增速。紧接着2016年，奥飞娱乐第一次出现了增收不增利的情况。再到2017年，营业收入增速仅为8.39%，净利润同比下降85.63%。2018年奥飞娱乐更是出现了营业收入负增长，前期连续并购所积压的问题接踵而至，当期合计发生各类资产减值14.95亿元，其中商誉减值9.44亿元，占总减值的85.15%。其中，计提商誉减值的原因几乎都是因为游戏版号暂停审核。黄世忠（2002）认为上市公司通过计提巨额的商誉减值准备对资产负债表进行彻底清洗，以释放“资产泡沫”或“隐性负债”带来的风险。

三、奥飞娱乐采取的财务风险应对措施

虽然2018年，奥飞娱乐“洗大澡”看似已经结束，但是奥飞娱乐扩张战略所带来的资金链紧张、盈利能力下降、高额商誉等三大问题依然存在。

为了应对资金链紧张，奥飞娱乐缩减了分红。到2019年上半年末，公司累计现金分红3.96亿元，但上市以来的直接融资则高达47.78亿元，其中股权融资33.28亿元，债权融资14.50亿元。奥飞娱乐的账面净资产仅有41.10亿元，80.97%的账面净资产是由股权融资所贡献，而非企业经营所产生。

多次定向增发募集资金。2013-2015年间，奥飞娱乐发起的4次定向增发较为顺利，从预案日到发行日最长周期11个月，累计实现股权融资17.12亿元。而最近的一次非公开发行则耗时近20个月，发行过程也是困难重重。2016年，奥飞娱乐首次推出非公开发行方案，从计划募集资金45亿元到降为23.51亿元。但最终仅募集到7亿元资金。

债券融资，借新还旧。2016年11月，奥飞娱乐发行1年期短期融资券的票面利率为3.52%，金额为3亿元，用于补充母公司运营资金需求。该债券2017年11月到期;根据2017年半年报，奥飞娱乐无力偿还，债务到期奥飞娱乐不得不采用“借新还旧”的模式，用于补充运营资金、偿还银行贷款与公司债券。

四、对策与建议

近年来我国动漫内容生产实力逐步提升，类型和题材日趋多元化，在国家政策、资金、基地建设扶持背景下，动漫生产集群带和产业区培育初现端倪。提高我国动漫产业国际竞争力，对抵御外来文化侵蚀，保障国家文化安全起到重要作用。大数据背景下中国动漫产业国际化发展，离不开并购融合，动漫产业作为轻资产行业，伴随并购产生的商誉所带来的风险不可忽视。基于对奥飞娱乐的分析，提出以下建议：

（一）对资产评估机构的建议。首先是合理选择评估方法，各种评估方法综合運用时可互为参考，并对不同评估方法产生的结果差异进行分析。其次，应结合动漫产业的经营特点来选择评估方法，有利于分析评估方法的适用性，

（二）对监管部口的建议。高溢价并购现象的发生有时候是由于其他动机而存在的，此方面需严格监管，控制评估增值率的合理区间。动漫行业IP的盈利能力相较于其他行业保质期短。因此要考虑到长期发展，对商誉进行一个适当的评估。对于标的未完成业绩承诺而并购方也未进行商誉减值处理的公司要予处罚以示警告，避免商誉资产的水分越来越大。因此，建议监管部口严格监管，控制动漫行业高并购商誉的现象，使得市场越发成熟健康地运行。

（三）对投资者的建议。随着我国居民可支配收入增加，消费水平的提高，再加上政府政策的支持，泛娱乐产业成为数字经济发展的重要支柱，动漫行业也成为了“朝阳产业”。动漫产业并购行为一方面扩大了企化规模，拓宽了企业的业务覆盖面，是利好消息;但另一方面，警惕高溢价并购，对高额商誉保持理性的投资情绪。

【参考文献】

[1] 黄世忠. 巨额冲销与信号发送——中美典型案例比较研究[J]. 会计研究，2002（08）：10-21+65.

[2] 韩宏稳，唐清泉，黎文飞. 并购商誉减值、信息不对称与股价崩盘风险[J]. 证券市场导报，2019（03）：59-70.

作者简介：张霞（1995.02.01），女，民族：汉，籍贯：山东省利津县，学历：硕士在读，单位：北京物资学院，研究方向：财务与审计。