财务杠杆在我国国有企业负债收益与风险中的运用

常俊霞

【摘 要】 随着经济全球化的迅猛发展，我国市场经济体制的不断完善，不同于一般企业特征与地位的国有企业，面对日益激烈的竞争，选择合理运用财务杠杆这个财务管理的重要工具来提高经济效益，保证企业自身的良好发展。全文通过分析国有企业在运用财务杠杆时存在着问题，这些问题都对财务杠杆效应产生影响，本文对这些问题深入分析找出原因，并提出一些对策和建议，希望可以有效的改变现状，以便提高国有企业经济效益。

【关键词】 财务杠杆 国有企业 财务风险

一、资本结构理论和财务杠杆理论

（一）资本结构理论。资本结构理论是国有企业财务管理中的重要理论内容，对深化国有企业的改革，提高国有企业经济效益具有重要的意义。

财务杠杆理论与资本结构理论密切相关，并随着资本结构理论的发展和财务管理实践中不断完善成熟。资本结构理论的发展必然会促进财务杠杆理论的完善，财务杠杆理论的研究源于对资本结构理论的分析研究。

（二）财务杠杆理论。财务杠杆，“也称融资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债权资本的利用。”企业通过利用财务杠杆会对股本的收益产生一定的影响，有时候可能会遭受财务风险，但也有可能为股本所有者带来财务杠杆利益。

债权资本的固定利息是其影响因素中比较重要的因素，除此之外，资本规模的变动、资本结构的变动、债务利率的变动以及息税前利润的变动都会影响到企业

二、我国国有企业对财务杠杆的认识及对其利用的现状

（一）我国国有企业的发展。我国国有企业的产生与发展是中国近现代社会极端落后的生产力与特殊的社会性质发展的必然趋势，越来越多的国有企业加入到运用财务杠杆效应的热潮中来。这种转变无形中又推动了国有企业的改革，使依然发挥着其国民经济建设中主力军的作用。

（二）我国国有企业对财务杠杆的认识及利用现状。随着市场经济体制改革的深入，我国国有企业被赋予越来越多的自主经营权，我国国有企业对财务杠杆理论的认识逐步加深，在运用财务杠杆效应来获取额外收益的实际操作中有了很大的进步。

三、我国国有企业运用财务杠杆存在的问题及成因

（一）运用财务杠杆过程中存在的问题。1、资本结构不合理。有些国有企业中存在财务杠杆，但是只有一部分发挥作用，其中的一个重要问题就是资本结构的不合理。企业的运作成长离不开筹集资金，在发行普通股，优先股，发行债券或是向银行借款这些筹资方式之間选择时，要确定一个合适的比例，每种筹资方式都要有一个“度”，利用财务杠杆时，更要注重资本结构的合理确定，合理的举债，才能使财务杠杆理论发挥更大的作用，为企业带来更多的杠杆收益。2、对财务杠杆风险认识处理不够完善。在运用财务杠杆时产生的财务风险是企业运作面临风险的一部分，较高的财务杠杆收益必定会伴随着相对较高的财务风险，财务杠杆是收益和风险的放大镜，很多国有企业对财务风险认识不足，导致企业陷入了财务危机，甚至面临破产清算的风险。这也是国有企业在运用财务杠杆时面临的一个重大问题。3、国有企业部分内部结构不适合财务杠杆效应的发挥。企业发生亏损时，可能会因为企业所有者权益比重相对较少而使债权人的利益受到侵害，特别是对于银行这个特殊的债权人，这会使得银行产生不良资产，从而增加了银行本身的财务风险。

（二）运用财务杠杆中存在问题的成因。造成这些问题的原因是错综复杂的。首先，从国有企业自身来说，随着经济的发展，我国国有企业的一些先进的设备、技术慢慢的落后，错过了很多发展的时机，当企业业务运作时便出现了资金不足，或是部分资金到期，而使得杠杆原理不能很好地发挥作用，继而进行再负债，便会造成过高的负债或是资本结构混乱的出现。其次，我国国有企业的改革进程中，很多企业出现了“穿新鞋，走老路”情况，许多领导不学习新的理论知识，仍然沿用旧的管理模式、经营方式，这就导致了部分企业领导、内部管理人员对财务杠杆知识不了解或了解不够透彻，不能够为国有企业带来财务杠杆效益。。再次，对我国国有企业进行改革时，很多企业不能很好地领会改革的真正用意，面对市场体制改革时市场的约束作用，企业的适应能力没能相应的提高，使效益越来越差，企业很难筹集到所需资金，从而杠杆效应很难发挥作用。

四、我国国有企业合理运用财务杠杆的对策和建议

（一）合理确定运用财务杠杆时的资本结构。合理运用财务杠杆，首先要确定一个合理的资本结构，因此，国有企业在运用财务杠杆的实际工作中，要在举债、筹资、使用已经还债等阶段进行综合考虑，全面协调。举债时，要充分考虑国有企业生产经营对资金的需要量，防止举债不当。应根据国有企业资金的周转变化情况来确定适当的时间。避免因出现闲置资金而造成损失。筹资时，要注重筹资组合的合理搭配，尽可能选择资金成本低、风险小的方案。

（二）建立国有企业运用财务杠杆的风险防范控制体系。建立风险防范控制体系可以提高国有企业的抗风险能力，使国有企业更好的应对不确定型风险，有效的进行非程序性的决策，从而保持运用财务杠杆产生的收益的稳定性，进而保证国有企业的平稳运行。所以说，建立风险防控体系是提高财务杠杆运用效率的一个重要环节。

（三）优化国有企业组织结构，根据财务杠杆成果建立考核制度。针对国有企业在运用财务杠杆时出现的问题及形成这些问题的成因，有必要对国有企业负责人进行监督和培训，防止官僚主义作风的滋长，提高领导者的业务素质水平，深化领导对财务杠杆的认识，提升理念。

（四）下调国有企业的贷款利率，提高财务杠杆作用程度。随着我国改革开放的不断深入，我国政府的宏观调控体系也在逐步完善，但是在完善社会主义市场经济体制的关键时期，在全球经济处于复苏阶段，政府更应该注重发挥宏观调控的作用，切实加强宏观投资管理，严格项目的审批，避免因盲目投资和重复建设而带来的财务风险和损失的出现，继而造成财务杠杆运用的不恰当。

【参考文献】

[1] 宋宜华，《新形势下大型国有企业国有资产的管理探讨》，《当代经济》，2009年22期。

[2] 刘淑杰，《关于企业的财务状况分析》，《中小企业管理与科技》，2009年1期。

[3] 何劲军，《浅谈国有企业财务管理中存在的问题及对策》，《商场现代化》，2008年17期。