我国中小企业引入风险投资的策略浅析

李永精

【摘 要】 中小企业在促进经济增长和增加社会就业方面有不可替代的作用，然而中小企业的发展却受到了资金不足的制约，融资成为一大难题。与传统的融资方式相比，风险投资能最有效的解决中小企业的融资难题。因此，本文将就我国中小企业引入风险投资的现状进行分析，并据此提出切实可行的建议。

【关键词】 中小企业 风险投资 融资

一、背景

在我国，中小企业是指规模较小，处于创业阶段和成长阶段的企业，其企业规模，资产总额以及年销售额都在规定标准之下的法人企业和自然人企业。风险投资是一种具有高风险高收益的投资，这种投资往往存在于富有潜力但现在还处于建立初期或成长期的中小企业。

改革开放以来，我国经济得到了较快的发展，积累了一定的经济基础，在一定程度上吸引了国际资本的关注。只要我国适当的运用导向性政策，国际风险资本进入我国中小企业的可能性就很大。其次，我国近几年的科技实力大幅度提高，高新技术开发区和创业园区的建立为风险投资者寻找风险投资创造了条件。此外，我国有大量闲置的社会资本，近几年来，一些上市公司为了寻找新的利润增长，开始把目光转向那些前景较好的中小企业；同时，保险资金的闲置一直都被大众所诟病，若能合理地将这些资金用于风险投资，对保险业自身的发展也有促进作用。这些都为中小企业引入风险投资提供了条件。

二、风险投资助推中小企业发展

大企业是国民经济的支柱，中小企业在促进竞争、创造就业、拉动内需等方面的影响也不可忽视。然而中小企业的发展却受到了资金不足的制约，融资成为一大难题。与传统融资方式相比，风险投资更能解决我国中小企业的融资难题。因此，我们应当建立健全我国的风险投资市场体系以助推中小企业的发展。风险投资在以下几个方面促进我国中小企业的发展：

（一）股权控制方面

风险投资存在时间一般存在3-5年左右，并不会削弱企业所有者在股权方面的绝对优势。

（二）资金偿还方面

引进风险投资的中小企业，没有定期的资金和利息偿还的压力，只有企业盈利了才会给风险投资者分红。

（三）企业经营方面

由于风险投资者的利益与企业发展状况有必然的联系，风险投资公司在对中小企业进行投资的过程实际上也是对中小企业实施辅助辅导的过程，他们会对企业的财务、管理、以及科技研发等方面进行一定程度的指导，减少了企业走弯路的几率。

（四）科技创新方面

风险投资助推中小企业的科技创新。风险投资的对象往往是科技创新产品，因而促进了中小企业的科学研发及科技进步。且风险投资者往往具有一定的科技知识，从这个方面来说，风险投资者还可以就此对企业进行指导。

（五）取得难度方面

风险投资主要以有潜力的中小企业为对象，与企业的现有资产相比，它更加关注企业的发展前景，它能够接受高风险高收益。而借贷款这种融资方式以获取利息为收益，而不是股息分红，其在风险方面持保守态度，其往往要求企业以相当数目的资产作为抵押。而当企业完全没有可供抵押的资产时，借贷则变得遥不可及。

三、我国中小企业引入投资风险过程中存在的问题

改革开放以来，我国成立了许多风险投资机构，也吸引了部分国外资本对我国中小企业的风险投资，但是我国中小企业引入风险投资的机制还存在缺陷。

（一）相关法律的缺失

风险投资作为一种新鲜事物，在中国发展的势头很猛，然而与其相关的法律法规的建设却没能跟上风险投资发展的步伐，扩大了风险投资的风险。

（二）风险投资基金退出渠道有限

我国风险投资基金大都通过转让股权退出，股权转让对企业进一步发展的促进作用有限。在发达国家，公开上市往往是最有利可图的，然而我国风险投资机构通过公开上市在风险投资退出方式中所占的比例不高，且其中存在一小部分是在境外上市，这便会导致国外资本占有我国的优秀资源，不利于中国风险投资市场的发展。风险投资资金的退出机制不完善，导致合理的高收益难以变现，再投资风险高。

（三）中小企业的信用水平低

中小企业规模小，信用意识淡薄，他们习惯于拖延贷款的偿还期限，若风险投资公司投资于这些中小企业，这些信用水平低的中小企业并不一定会在风险投资者的辅导下认真经营企业，从而扩大了企业的投资风险。

（四）高素质风险投资人才的缺乏

风险投资是不仅仅是投资，它还集企业财务管理，经营管理等为一体，风险投资者还要对风险投资的退出机制的实际操作有一定的了解。然而我国缺乏这种复合型人才，对投资基金和投资项目的管理就很难达到发达国家的水平，风险投资效果也会大打折扣，有时甚至会做出错误的决策。

四、政策建议

（一）建立健全风险投资的法律体系

这至少包括以下几个方面：

1、知识产权法

风险投资机构投资于中小企业具有高风险，其目的是获得高投资收益。所以这种投资往往向有潜力的科研项目倾斜，其研发结果往往具有垄断性的知识产权，若这种知识产权不被法律所保护，这就意味着被投资的中小企业辛辛苦苦研发出来的东西可以在一天之内被其竞争企业盗用。一方面，这会给风险投资机构带来损失，打击了他们对中小企业的投资热情；另一方面，对被投资的中小企业而言，也会丧失自主研发的热情，从而不利于中国企业创新的发展。

2、税法

我国税法规定境内资本投资于中国境内未上市的中小企业一年以上可免征企业所得税。这条规定在一定程度上激励了风险投资机构对中小企业的投资。但纵观整个税法体系，关于中小企业引入风险投资的规定以及对中小企业的导向型激励政策少之又少，且分散在各个税收法规或文件规章中，没有形成一个较为完整的体系，造成相关政策执行起来随意性较强，受人为因素影响较大。

3、金融法规

风险投资是一种典型的投融资活动，且较其他投资而言，风险投资的风险更大，且由于我国资本市场的不完善，风险投资的退出机制需要优化，这进一步扩大了风险投资的风险。故我国有必要建立健全完善的金融法律法规来规范风险投资和规避风险。这将会有利于确保风险投资的顺畅循环和再投资。

（二）加强风险投资人才的培养与引进

风险投资人才在中小企业引入风险投资的效率中起着至关重要的作用。风险投资在管理、金融和科技方面都有一定的要求，而我国目前却少有具备这三种技能的风险投资人才。一方面，我们要深化教育体制改革，努力培养具备多种技能的人才；另一方面，我们要制定导向型的激励政策，吸引境内外高素质的专业人才。

（三）完善风险投资的退出机制

在发达国家，最佳的退出机制是中小企业的成功上市。从提高交易水平这个角度看，我们可以建立好科技产权交易所；从上市的角度看，我国中小板和创业板要合理的接受有潜力的中小企业的上市。

（四）拓宽风险投资资金的来源渠道

我国成熟的上市公司有大量的闲置资金，若能通过导向型政策来激励这些公司将资金投入有潜力的中小企业，将会大大拓宽风险投资资金的来源渠道。保险公司的保险资金同样也具有潜力，然而在我国，保险资金是不能用于风险投资的，若我国政府能在这方面放宽政策，将对风险投资以及保险业的发展产生积极影响。

（五）充分发挥政府的示范和引导作用

政府的直接投资会带来对社会资本的挤出效应，故政府应该减少对中小企业的直接投资，运用包括税收在内的多种手段最大程度发挥对社会资本的市场导向作用。风险投资运作过程包括种子期、导入期、成长期及成熟期四个阶段，目前我国最常见的是投资于导入期和成长期，然而中小企业最需要引入风险投资的阶段却是种子期，但由于这个阶段风险极大，社会资本望而却步，风险投资结构失衡。因此，政府可以对中小企业的种子期提供资金支持，其一，避免挤出社会资本对中小企业的投资；其二，弥补了中小企业在其种子期的资金空缺；其三，中小企业在种子阶段得到了政府的资金支持后存活下来并健康发展的可能性更大。

（六）加强中小企业信用担保体系建设

中小企业难以融资不仅仅是因为其规模小，发展前景未知，其低水平的信用程度也成为了其成功融资的负担。我们应当重视中小企业的诚信建设，建立相应的信用担保体系，出台对应的法律法规条文来保障体系地顺利建设，尽量减少因参与双方信息不对称而带来的逆向选择和道德风险问题。同时，中小企业自身也应当做出努力，提高自己的信用水平，充分利用风险投资资金。

五、结语

中小企业在促进我国经济活力方面有着不可替代的作用，引入风险投资是促进中小企业发展的最佳方法，然而由于我国资本市场不完善等原因，风险投资机制并不健全，因此要求政府从多个方面做出努力。同时，中小企业也不能全靠外部环境的改变来促进自身的发展，内因同样重要。中小企业应注重提高自身的信用水平，努力经营企业，合理的吸收风险投资者的经营意见。风险投资机构也应当提高自身的专业能力，减少投资风险。只有在这几个方面同时发力，我们才能真正的完善中小企业引入风险投资的机制。

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