商业银行投资银行业务发展路径探析

鲁冬阳 王馨葵

摘 要：随着金融体制改革不断深入，金融脱媒现象不断发生，利率市场化不断推进，我国商业银行不仅只专注传统的存贷业务——投资银行业务也是其重点关注的项目。投资银行业务可以在融资途径中满足商业银行高端客户的多元化需求，同时商行开展投行业务也使其战略定位和管理模式更加优化。因此，探析我国商业银行的投资银行业务发展路径对于引导商业银行健康发展，维护金融市场稳定有着很强的现实意义。

关键词：商业银行;投行业务;发展路径

0 引言

当新兴资本市场开始逐渐成为企业、政府融资的平台，企业融资脱媒现象普遍，融资需求愈发多元化。地方政府也在从PPP项目、产业基金等新渠道融资，来满足资金需求，使其职能发挥更充分。袁宏泉，赵燕（2007）认为近年来随着我国金融体系改革的深入，银行业的脱媒效应开始显现。脱媒效应显现意味着贷款业务增长速度将会逐步下降，商业银行的传统业务受到挤压。各大银行纷纷试水投行业务，希冀其成为开展多元化经营和抢占市场份额的重要方向。经过若干年地发展，我国商业银行在投行业务领域的发展布局已成雏形，但还有诸多问题，在很大程度上阻碍了投行业务的进步。为了帮助商业银行可持续健康稳定发展，探讨商业银行的投行业务发展路径有着很强的现实意义。

1 我国商业银行投资银行业务概述

投资银行业务是金融机构向客户提供的与资本市场和货币市场有关的金融服务以及产品。国内而言，投行业务主要包括：证券承销、证券交易、并购业务、资金管理、融资业务、风投业务、信贷资产证券化等等。

在1995年出台的《商业银行法》中曾明确规定：我国商业银行禁止在中国范围开展证券运营活动和信托投资活动，不得投资资金给非银行组织。该规定使得商业银行逐渐放弃开展证券业务，于是证券业务慢慢独立出来，证券公司不断出现。2000年之后，我国商业银行逐渐拓展投资银行业务，因为一系列监管政策对投行业务的约束，我国商业银行一般是通过控股子公司来进入投行领域。在可以获得集团投行牌照之后，商业银行逐渐进军品牌类投行业务，设立投资银行部，希冀以投行品牌来带动其转型业务。

在现行的法律法规约束下，我国商业银行不能直接从事公募证券的发行、承销和交易业务，亦不能参与非金融企业的股权投资业务。因此，我国商业银行主要开设的投行业务有以下几种：其一，证券承销业务，主要是代售其企业的票据和债券等。其二，财务顾问业务，是由商业银行作为第三方机构将证券企业等公司机构业务介绍给客户，并对其融资渠道和途径等提出建议，以获取咨询费来盈利。其三，托管业务，即对公司的投资决策提出建议和意见，通过得到托管费而盈利。最后还有类信贷业务包括银团贷款业务、并购业务、重組业务、项目融资等。

2 商业银行投资银行业务存在的问题

2.1 投行业务发展方向不清晰

随着金融脱媒现象增多，我国商业银行开始意识到需要多方面发展金融业务，尤其是投资银行业务。但传统的存贷经营理念使得商业银行一直以来追求的目标都是稳定发展，这使大多数国有银行不敢冒高额风险把投资银行业务作为主营业务，所以其投行业务的盈利来源较为单一。我国商业银行不能深刻意识到投行业务的重要性，依旧浅薄的认为这只是一种竞争手段。所以商行在拓展投行业务过程中，还没有为其规划出明确的发展方向，就将其直接投放到市场，这样做反而适得其反。所以，商业银行不仅要拓展投行业务，更要明确其发展目标和发展方向。

2.2 投行业务产品种类不够丰富

当前背景下，除了不能参与公募证券的承销、发行和交易业务外，我国商业银行的投资银行业务品种已然比较齐全。但从实际来看，品种齐全不代表种类丰富。商业银行在拓展投行业务时没有创新的理念而是按照传统经营模式，很多投行产品采取的依然是标准化制作，不能满足客户的多元化需求。

其投行业务主要集中在三个方面：债券承销、财务顾问以及结构化融资。很多商业银行的投行业务收入主要来源于承销企业债务融资证券和财务顾问业务等传统投行业务，并购业务、重组融资业务、资产证券化业务等业务还处于缓慢发展时期，所占比重并不高。而在投行业务经营中，证券公司的效率要比商业银行高得多。所以商行难以在竞争中取胜，同时这也影响了新产品的市场占有率，况且监管部门对商业银行的投行业务有着严苛的规范和界定，这也影响到了产品创新。另外，现有的商业银行投行业务产品种类不够丰富，容易遭受外部环境的冲击。

2.3 投行业务组织管理有缺陷

国内商业银行拓展投行业务的一大竞争优势就在于商行积累的众多客户资源和融资渠道。但就当前情况而言，国内商业银行总行和分行、支行的行政区划分不适应原有的模式，各行级的员工专业水平也参差不齐不匹配，营销部门和运作部门不统一等等，使得不同区域的客户之间的业务撮合难度增加，这导致了商行的投行业务效率较为低下。尽管现在商业银行投行业务相比以往已经大有起色，但由于原有的存贷业务依旧是商行的核心业务，很多的投行业务免不了被挤占资源。

同时我国商业银行对其投行业务进行风险管理的过程中，未将投行业务和传统业务分离处理而是延续了传统管理手段。但应防止不同业务风险交叉感染造成重大损失。因此，我国商业银行还需提高风险防范意识，针对拓展的投行业务完善相应的风险防控制度。

3 商业银行发展投行业务的路径探讨

3.1 商业银行需要转变传统经营理念

随着金融体制改革地不断推进，国内商业银行传统业务收入空间被压缩，需要调整和优化收入结构。当前，国际上大银行的投资银行业务收入约占总收入的20%，而国内许多商业银行的投资银行业务收入远没有达到这个水平。我国商业银行的投行业务起步晚，而且因为准入门槛的限制，不能开展如首次公开募股业务（IPO）、私募股权投资（PE）等核心投行业务，导致其在投行业务竞争中处于劣势地位。要想改变当前局面，首先要转变传统经营理念，不仅要发展传统业务，更要大力拓展投行业务。

商业银行的投资银行业务不仅可以拓宽商业银行的业务渠道，带来丰厚利润，对促进传统业务也具有积极作用。发展投资银行业务的同时还可以促进传统业务的增长，实现两种效益的优化。而业务的选择取决于市场环境和客户的融资需求，商业银行应权衡这两种业务关系，如在利率固定的情况下大力发展投资银行业务，在市场动荡和高风险的情况下选择信贷业务，以确保传统业务发展的同时拓展投资银行业务。

3.2 促进投行业务产品和服务多元化

商业银行的传统业务比投资银行业务更为保守，在传统经营理念地管理下，商业银行提供的产品和服务升级较慢，并且以稳定为主，创新不足。而固有的经营模式已不能适应当今多变的市场，因此我国商业银行可以发挥自身优势，提供多元的投资银行业务服务，优化投行业务产品种类。

在债券承销业务方面，由于企业直接融资比例提高，我国商业银行可以为企业提供可选择的债务融资工具，充分利用原有积累的庞大客户资源，争取形成投贷联动模式。同时跟随银行间债券市场创新发展的步伐，加大短期融资票据、中期票据、私募债务融资工具等债券的经营力度，加强发展永续债、CDs、可转换票据等创新型债券的营销力度

在类基金的业务方面，首先要积极参与政府倡导的产业基金，维持促进银行与政府良性合作;其次是尽量参与优质PPP项目等顾问业务，成为综合的服务咨询机构;同时促进融资业务与服务咨询业务相互融合，积极与其他金融机构保持紧密合作和联系，提高市场竞争力。

而在资产证券化业务（ABS）方面，商业银行需要优化信贷结构，完善信贷资源配置，推动其从传统的模式向投行化交易方式发展。

3.3 加强对商业银行投行业务的管理

3.3.1 加强内部管理

为了促进中国资本市场的全面发展，有必要整合业务资源，利用证券，信托等资源充分发挥综合金融服务的优势。与其他金融机构相比，商业银行拓展投资银行业务的基础优势在于其有广泛的客户基础。我国商业银行可以在原有的客户基础上建立数据库，全面分析客户业务行为，这样可以针对性地提供投资银行业务。比如，商业银行通过信贷业务积累了大量客户，但由于公司转型之类的原因，有些客户不再需要信贷服务。但是通过大数据分析，这些客户可能需要投资银行业务服务，这样商业银行可以有针对性地将原始传统业务客户转换为投行业务客户，降低沉没成本和新客户的风险再评估成本，增加盈利的可能性。

3.3.2 加强风险管理

我国商业银行还需要建立与其开展的投行业务相匹配的风险管理制度。因为一些投行业务的产品和服务需要承担较高的风险来获取超额营业利润，与传统的商行业务风险特征不同，这就不适用于原来的传统风险管理模式。因此，先要树立投行业务的风险管理理念，然后建立健全投行业务的风险管理体系，全方位多层次地监控整体风险。最后在可控风险的情况下，商业银行应积极鼓励创新投行产品和服务，满足更多客户的多样化需求。值得注意的是，在创新产品的过程中也需要与监管部门沟通联系，及时报备，防止监管风险的发生。

参考文献：

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