地方政府融资平台公司债务风险化解

佘脊

【摘要】地方政府融资平台公司为当地经济社会发展做出了较大贡献，但高企的债务已成为困扰平台公司转型的难题，处理不当势必引发较大的风险。本文以A公司为例，梳理了其债务风险的具体表现形式，从企业自身视角分析了债务风险的成因，并提出了相关建议。

【关键词】平台公司  债务风险  投融资模式

A公司是我国中西部地区某县级城市平台公司，自公司成立以来，参与了当地多个重大项目的建设，为地方经济社会发展做出了较大贡献。不过，在A公司经营过程中，由于运作不规范、债务管理水平不高，加之外部经济环境下行压力较大、融资环境趋紧的客观事实，A公司面临着较大的债务风险，公司投融资模式亟需调整。

一、A公司面临的问题

（一）存量债务规模持续增加

作为政府的投融资平台，A公司承担着城市基础设施投融资及建设工作。在该县城市建设快速推进的过程中，A公司大规模地向金融机构融资。尤其在2013年至2017年，这一时期是该县重点项目集中开工建设的年份，A公司存量债务逐年累积。

A公司融资以银行贷款为主，公司通过抵押土地等资产或新设项目公司向银行融入资金，以筹措项目建设资金或归还前期借款（即借新还旧）。A公司借款中，也包含大量非标融资产品的还本付息，因此，公司刚性兑付压力较大，存在着较大的流动性风险。公司新增融资多用于偿还旧债，导致经营性产业发展所需的资金捉襟见肘。

（二）后续融资困境逐步显现

由于A公司缺乏经营性现金流及优质抵押物，公司通过银行渠道贷款越发困难，为了确保项目推进的资金保证，公司不得不向资金成本更高的私募基金融资。同时，该公司信用评级较低，从目前趋紧的市场行情看，通过发企业债、公司债的融资方式会受到一定的阻碍。

三、A公司面临问题的原因简析

A公司所面临的问题并非一朝一夕形成，究其原因，可总结以下几点：

第一，政府与企业的关系尚未完全厘清。A公司仍然扮演着政府下属投融资部门的角色。公司项目决策均由政府主导，由此导致公司行政化色彩较为浓重（梅建明、刘秦舟，2014）。同时，政府的“父爱主义”，使得A公司对于政府的依赖较重，开拓市場的动机不足。此外，A公司仍然以固定资产投资、融资及招商引资数量作为考核指标，没有建立起以企业业绩为导向的考核机制。

第二，科学的管理制度尚未完全建立。公司虽已制定了一些管理制度，但部分制度设计并不符合科学管理的原则。同时，随着融资规模的扩大和建设项目数量的增加，由于公司缺乏全面预算管理制度以及财务数据定期汇总制度，导致公司在制定偿债计划时无系统性的数据支撑，对项目未来现金流考虑不足。

第三，风险防控机制尚未有效运行。公司未建立内部控制系统，在资金管理、投融资管理的风险防控水平较弱，导致公司经营管理风险较高。

三、对A公司化解债务风险的建议

（一）加强内部管理，防范企业风险

按基础设施建设、资产运营及市场化经营将公司业务分类，通过实施“管战略决策、管项目拓展、管财务运行、管人力资源”的集团管控模式统筹各类业务，设置专门的投资部门，加强对新项目的科学论证，孵化新公司，培育新产业;集团充分发挥资金调度功能，建立内部控制机制，通过对项目全生命周期现金流管理，实现投资性、筹资性、经营性现金流期限、结构匹配。

（二）化解债务风险，强化资产管理

一方面，全面梳理公司存量债务，详细整理存量债务种类、期限、标的物，逐一制定化解方案，加强与金融机构沟通，通过贷款展期、贷款置换等方式，缓解还款压力;同时，扩展融资渠道，除传统的银行贷款，通过产业投资基金、项目收益债券、中期票据、资产证券化等市场化方式融资，应用融资担保等增信工具，拓宽投资项目资金来源，降低融资成本。另一方面，盘点公司存量资产，明晰资产权属、边界、收益状况，对不实资产（如未经过招拍挂程序的土地使用权），应及时进行清理或完善相应手续;对公司修建的楼堂馆所，可采用特许经营质押方式融资;对完全不具备使用者付费的公益性资产，应协调政府部门进行资产置换。

（三）坚持多元化发展，拓展产业布局

公司应继续发挥自身优势，将自身定位从城市基础设施建设平台企业转变到城市运营商。同时，公司积极开拓市场业务，以当地独特资源以及行业发展机遇为依托，通过实施混合所有制，引入资金及技术方，使公司从公益类国有企业发展为公益、商业相结合的综合类国有企业（徐鹏程，2017），形成新的利润增长点，通过“以富养贫”的方式，利用市场化、效益好的业务反哺公益性业务，在积累自身发展动力的同时化解隐性债务，减轻地方财政压力。

参考文献：

[1]梅建明，刘秦舟.欠发达地区政府融资平台转型发展的若干建议[J].财政研究，2014 ，（8）.

[2]徐鹏程.新常态下地方投融资平台转型发展及对策建议[J].管理世界，2017，（8）.

[3]刘红忠，许友传.地方政府融资平台存量债务整改及其有条件重构[J].复旦学报，2016，（4）.