解读行为金融学

赖泽宇

【摘要】行为金融学作为一门新兴的边缘学科，其产生意味着现代金融学正发生行为学转向。由此可见，在新时期新形式下，对行为金融学进行解读是具有重要价值和意义的。作为一名学生，从行为金融学相关理论、方法论以及投资策略等角度进行解读，其对于全面认识行为金融学，加深人们对行为金融学的研究贡献中学生的微博力量。

【关键词】行为金融学；方法论；投资决策

行为金融学作为金融学的热门边缘交叉学科，其对传统金融理论的创新与发展具有重要的意义。因此，行为金融学已经成为当下金融投资理论界的重点研究领域。这主要是由于关于行为金融学的研究成果应用于投资过程中时，能够及诶是金融市场出现的异常，并获得学术界的认同，因而其逐渐获得重视。作为一名中学生，主要从以下几方面展开了研究，以希望为该领域的研究贡献一点力量。

一、行为金融学相关理论概述

行为金融学产生于20世纪80年代，代表人物主要有THaler和Shiler。其中，THaler研究的内容主要集中在股票回报率时间序列和投资者心理账户等问题；而Shiler的研究则主要集中在股市中“羊群效应”、股价波动以及投机价格与流行心态关系等。行为金融学主要是指在金融学中融入心理学理论，尤其是行为科学理论，而兴起的一门边缘学科。由此可见，行为金融学是研究心理与行为的关系的学科，同时又必须以金融学为基础。

行为金融学的理论基础最为重要的就是对人的心态和情况的掌握和规范，即“价值感受”。行为金融学认为投资者在投资过程中，存在过于自信、避害大于趋利、追求时尚、以及存在从众心理和推卸责任等心态和情绪。另外，行为金融学的理论基础还包括非理性投资者的继续存在，其对证券价格能够产生影响。而这一理论基础产生的原因在于信息获得差别性、投资者信息偏好以及信息发布导向不同等。最后，行为投资者的理论基础还包括市场竞争的非有效性，导致其市场竞争非有效性的原因主要包括信息掌握不对称、信息披露不充分以及非理性投资者的存在等。

通过以上的分析可知，行为金融学应用于金融市场时，应构建能够反应投资者实际决策行为的理论框架，同时这一理论框架还应必须能够说明投资者进行决策的过程以及市场实际价格确定的过程。作为一名中学生，随着知识水平的提高和加深，将基于行为金融学理论研究的基础上，进一步加深这一方面的研究

二、行为金融学方法论分析

相比于传统的金融理论，行为金融学理论促使人们在投资决策研究方面，由最初的“应该怎么做”，转变为“实际做什么”。行为金融学充分结识了人的心理变化在投资决策中以及市场定价中的地位和作用，进而促使在相关领域的理论研究方面，更加贴近实际。目前，行为金融学的研究方法主要是以传统方为主。例如，行为金融学在研究市场有效性的过程中，其采用的方法主要包括心理学实验法、账户数据分析法以及问卷调查法等。而在对所搜集的数据进行分析时，其采用的分析方法主要有品均属差异检验法、因素分析法、想爱那个关分析法等。这些方法尽管能够在一定程度或一定范围内满足研究的需求，但鉴于行为金融学论据具有随机性和自相矛盾性，因而传统的研究方法显然是无法满足时代的需求的。由此可见，行为金融学传统研究方法如果无法得到进一步的研究和创新，势必会被传统金融同化。因此，行为金融学方法论面临很大的困境。

在金融市場中，每个人的行为均是有目的、有意识的。而行为金融学仅仅是将经验的以及实验的科学方法，应用到金融市场的行为现象的研究。由此可见，行为金融学并部注重对人的行为的目的以及意义的研究。因此，行为金融学能否保留现有研究方法，并在此基础上，有所突破，是未来进一步研究的方向。

通过以上的分析可知，行为金融学面临着方法论研究的困境。通过对知识的梳理和研究，未来可以借鉴奥地利学派的主观主义方法，研究行为金融学的方法论。同时，作为一名学生，还可以对行为金融学的方法论研究理论等进行相关的整理，以进一步为其深入研究提供支持。

三、行为金融学投资策略分析

行为金融学作为研究证券市场投资策略理论的边缘性学科，其强调的重点内容主要是投资者的心态和情绪变化。由此可见，在了解行为金融学相关理论和方法的基础上，还应对行为金融学的投资策略进行研究。因此，作为一名学生，现有能力的基础上，对行为金融学的投资策略进行了归纳，具体来说，其投资策略主要包括以下几个方面：第一，羊群效应即从众行为投资策略。此项投资策略尽管是在群体压力下产生的非理性行为，但其是大多数人的投资组合。从某种程度上来讲，其符合最大效用的原则。因此，行为金融学主张从众行为投资策略。第二，小公司效应策略，即关注小股盘的投资策略。此项投资策略认为小股盘的投资收益要高于大股盘的投资收益。但随着公司规模的不断发展和扩大，股票市值必然随着规模的扩大而减少。因此，在此种情况下，应注重掌握信息，以预测收益率的变化。第三，反向投资策略，即通过买进以前表现差的股票，卖出以前表现好的股票的一种策略。行为金融学家认为该项投资策略是对股市过度反应的一种纠正，是一种相对较为简单的外推方法。第四，成本平均策略，其主要是指在股市下跌时，分批买进股票，从而摊低成本的一种策略。这一策略主要目的在于降低投资的遗憾度。最后，动量交易投资策略，其核心在于寻求在一定实践内，股价变动的连续性。如连续趋涨，采用的策略则是连续卖出策略：而连续趋低，则采用连续买入的策略。

四、结论

综上所述，随着金融学研究的不断深化，行为金融学也逐渐备受社会各界的关注和重视。作为一名学生，基于对行为金融学的兴趣，主要从行为金融学的理论角度对其进行了解读，以为日后进一步深入研究行为金融学奠定坚实的基础。