企业负债经营及其风险控制

赵莉

[摘要]负债经营是企业筹措资金的一个重要手段，是商品经济的产物，是现代企业迅速发展的必由之路，适度的负债经营有利于实现企业财富最大化的目标。企业经营者应学会在不同的环境下采取随机应变的财务策略，充分发挥负债经营的优势，合理规避负债经营所带来的风险。

[关键词]负债经营；财务风险控制；策略

1企业负债经营及财务风险的概述

企业负债经营分为三个类型：一是积极负债，是企业为了扩大规模、拓展市场，增加企业经营活力而采取的筹集资金的行为。二是消极负债，是企业受多种因素影响，例如企业信誉降低、负债还款率下降，企业进入消极经营状态中的负债行为。三是被动负债，是指企业因经营不善，投资失败等原因无力偿还到期债务本息情况下出现的负债行为，此时企业将进入新债还旧债的恶性循环之中。无论是哪种类型的负债方式都会不同程度地对企业的财务产生一定的影响，甚至构成财务风险。财务风险是通过企业债务成本与企业总资本的比率来体现的，负债增加企业负担就会加重，企业运营风险就会加大，企业负债过重或者不合理使用就有可能造成企业的生存危机，所以正确处理企业负债经营和财务风险的关系对于企业发展和生存是至关重要的。

1.1资金所有权与经营权分离

企业通过商业信用从资本市场上借得资金，在双方签订的借款协议生效日起，资金的使用权被转嫁到企业手上，但资金本身的所有权依然归债权人所有，不過除无特别说明，债权人无权对企业经营管理这笔资金做出任何实质性的干涉及控制，仅享有到期收取本息的权利。

1.2负债经营的资金成本具有时间价值

通常来讲，企业负债分为短期负债与长期负债，不论长期负债与短期负债都有一定的期限，借款日与还款日存在着时间间隔，同时货币本身具有时间价值，因此负债经营中的资金成本也有时间价值。根据货币的时间价值理论，借款期限越长，相应的资金成本就越高。

2我国企业负债经营存在的弊端

2.1过度负债、负债结构不合理

衡量一个企业负债是否过多，在国际上一般使用资产负债率这一指标。它是用来评价企业负债水平的综合指标，同时也可以用来评价企业利用筹得的资金进行企业经营活动的重要指标，也可以作为债权人决定是否借款给企业的一项参考指标。根据国内外的经验，企业资产负债率维持在50%以内被普遍认为是一个比较安全合理的比率，高于50%，被认为存在着负债过度的风险，如财务危机、权益人利益流失等很可能会发生。最近五年的核资清算结果显示，国内公司的资产负债率已接近70%，有些较大型国有企业甚至已经超过了80%。较高的负债率，财务费用也将不断提高，有些企业的财务费用甚至是全年利润的几倍之多，将导致企业经营难以维持，只有通过不断借新债来偿还旧债。这样终将有一天会使企业资不抵债，濒临破产。另外，也可通过负债结构来衡量企业负债是否合理，一般情况下企业短期负债与长期负债比处于50%属于安全合理的范围。通过调查发现，在我国多数企业的短期长期债务比大于50%，也就意味着我国企业过多地偏好短期借款，而长期借款的数量在总负债中所占比例偏低。这种负债结构的最大弊端是难以满足企业长期发展战略对资金的需求。

2.2信用环境较差，企业举债困难

拥有良好的社会信用环境是企业成功实施负债经营的关键，然而我国的社会信用环境还不尽人意，一是部分企业在取得贷款之后，企业管理者不是去制定还款计划、考虑资产负债率是否合理、评估企业还债能力，而是绞尽脑汁地去思考怎么逃脱债务，能够还的坚决少还，能够少还的坚决不还。二是国内信用管理体系的建设严重滞后。从信用资料数据库的收集，到信用管理法律法规的完善，再到政府机构对信用交易的监管都存在许多不足，直接导致了债权人的权益无法得到保障，法律执行力不足，债权人很可能打赢了官司，但是依然无法保护自己的权益。三是贷款手续流程相当复杂，各流程中层层收费，债务人与债权人之间信息严重不平衡，债权人与债务人双方的地位不平等。

2.3企业管理者缺乏现代融资意识

改革开放30多年来，我国培养了一批又一批优秀的企业管理人才，但也应看到我国复合型优秀的管理人才依旧十分稀缺。在负债经营管理这一问题上，有的企业管理者对负债经营缺乏正确的认识，严重高估负债所带来的风险，不敢使用负债的财务杠杆效应来增加企业价值。有的企业管理者只看到了负债经营给企业带来的好处，而完全或部分忽视了负债经营存在的风险。在企业决策时，只想迅速做大做强企业，扩大生产线，拓宽产品销售渠道，造成了资金的旺盛需求，借得大量的负债，一旦企业的资金链断裂，资金供给不足，到期无法偿还债务，最终将负债累累，宣告破产。

3企业负债经营举措

3.1确定企业合理的负债规模

理论上，企业举债越多，资本利润率越高，利润越大了，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人对应承担的贷款风险就越大。为使贷款风险降低，债权人将势必采用紧缩政策，这种情况不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。

3.2选择合适的筹资渠道

随着经济改革的不断深入，我国的金融市场也随之发展，金融市场现阶段的特点决定了企业融资的情况，从过去只能向银行借款转为向不同渠道融资。融资的主要渠道依旧是向银行借款，但限制条件较多，贷款难度较大：或者向资金市场拆借，这种借款方式，借款时间短，借款成本高；发行债券和股票的方式也常常被采用，但资金零散，风险较大；另外一种则是发达国家常用的融资手段——商业信用融资。企业应该在需要举债筹资时充分考虑举债的方式和资金的类别，对于不同期限的借入资金进行合理有效利用和搭配，以保证还款相对均衡，避免企业的财务危机。

3.3加强对企业借入资金的管理，提高资金利用率

借入资金的有效管理和合理使用是规避财务风险的一种有效措施，经营者应该根据企业的需要进行举债和使用借入资本，举债资本超出需要，造成举债过多，资本长期闲置，增加企业额外负担，造成资金的浪费，更有甚者，造成企业员工给银行等债权人打工的局面。举债延迟或者不足会使企业错过最好的投资机会，投资项目时应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，这样有利于资金的回流和再次利用，提高资金的利用率。endprint

3.4企业须有强烈的风险意识

资金紧张一直是我国多数企业运行中较突出的问题，多数企业仍处在依靠资金投入带动的阶段，这使得企业缺乏自我风险约束，在一定程度上加剧了企业负债的盲目性。负债到一定程度，如果企业一旦发生生产中断、资金周转困难，将使企业背上沉重的利息包袱，最终导致企业不能按时偿还债务。

4负债经营风险的成因分析

4.1资本结构不合理

理论上，长期负债和短期负债将直接决定企业的整体资金成本或债务成本。短期负债的财务压力和风险较小、资本成本较低，长期负债的财务风险和压力较大、资本成本较高。因此，长期资本和短期资本比例是否适当，与企业的利益和风险密切相关。

4.2企业的经营管理和决策

如果企业经营管理不善，导致企业信誉降低，经常亏损，不能有效的再集资，从而陷入财务危机，那么企业就不能够到期还本付息，使负债经营循环链中断。另外，企业还可能由于投资决策失误，导致投资项目无法正常完成，而使企业无法获利，使负债经营风险大大增加。

4.3负债规模

负债规模是指企业负债总额的大小，规模越大，风险也就越大。当企业负债规模增大，还本付息就成为企业固定的财务负担，相对应的财务费用就会增加。一旦企业生产经营出现较大的失误，投入资金不能收回，由于收益降低而导致偿付能力的丧失或破产的可能性也会随之增大。因此，负债规模越大，企业潜在的负债风险程度就越大。

5企业负债经营控制策略

5.1把握好负债率指标

负债率是指债务和资产、净资产的比率关系，即资金总额或自有资金总额与负债总额之间的比例关系。它能使经营者了解负债在企业经营资产中的比例大小，同时也能反映企业偿付到期债务的能力，还能反映负债的风险程度，而且也是衡量企业负债经营能力和安全程度的重要指标。常用的负债率指标主要有资本负债率、自有资本负债率、流动资本负债率等。资本负债率控制在不超过30%左右为宜，超过50%則容易失控，如果企业的资本负债率较低，则说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。自有资本负债率控制在100%以下时，应该是有偿债能力的。流动资本负债率越高，表明企业所承担的短期债务风险越大，相反，则风险越小。目前，我国统一的负债率指标虽不存在，但对具体企业来说存在着最优负债率。

5.2提高资金使用效率

企业负债经营目的是投资于固定资产和流动资产，期望增加企业价值，赚取超过金融市场上提供资金者要求的报酬率的报酬，这样可以增加企业的财富。反之将会减少企业的财富，所以企业必须加强对债务资金的利用和管理，可以通过对投资项目进行可行性评估、提高存货周转速度以及挖掘资金利用等方式提高销售利润率，增强企业盈利能力。

5.3企业自身的资信情况的分析

资信情况的好坏直接影响企业负债量的多与少，企业自身应建立一套有效的维护资金信誉的制度，运用各种方式分析企业的资信情况，树立起企业良好的信誉形象。要积极、及时整理财务信息，做到心中有数。

6结束语

负债经营既是一项财务策略，又是一种经营战略，适度的负债经营有利于企业财富最大化目标的实现。负债经营既需要现代企业的管理者具有现代经营的风险意识，又要求准确把握负债经营的度，对负债经营的合理性，适度性有一个清醒的认识，对自身环境进行综合分析，从而确定企业最佳的负债经营结构。endprint