我国旅游企业上市融资对策研究

赵攀

【摘要】随着我国经济的快速发展和人民生活水平的提高，人们对旅游消费的需求也进一步提升，然而，投资大、回收期长、资金不足、融资困难却制约着我国旅游产业的进一步发展。因此，资本市场应该成为旅游产业发展的重要资金来源，目前我国旅游企业通过资本市场融资的比重依然不够，还有很大的发展空间。本文从我国旅游企业上市融资现状入手，着重分析了我国旅游企业上市融资过程中遇到的问题，进而有针对性地提出了对策方案，力求为我国旅游企业上市融资提供有益参考。

【关键词】旅游企业 上市融资 对策

一、我国旅游企业上市融资现状

截止2016年5月，我国共有103家旅游企业实现上市，市值合计5759.50亿元。登陆国内资本市场的旅游企业共有97家，市值合计3931.32亿元；登陆海外市场的国内旅游企业共有6家，首发募集资金104.61亿元。国内上市的旅游企业业态分布包括：景区景点、宾馆酒店、旅行社几大类。其中景区景点企业占到24%，选择海外上市的企业业态分别为在线旅行社、酒店集团、租车行业，其中在线旅行社企业占比37%。历数国内上市的旅游企业，首发募集资金156.41亿元，增发募集资金为309.27亿元，合计约465.68亿元。但旅游上市企业的整体市值翻了12倍，从2005年的324.6亿元一跃至今的3931.3亿元，优质的上市旅游企业标的十分稀缺，资本市场对旅游企业的追捧和投资热度都在逐年递增。

国务院总理李克强多次强调，我国要进一步显著提高直接融资比重，国务院也发布了《关于促进旅游业改革发展的若干意见》，明确提出支持旅游企业上市，通过企业债、公司债、中小企业私募债、短期融资券等融资工具，发展旅游项目资产证券化产品。与政策的大力扶持及资本市场的追捧相比，我国旅游企业上市融资虽然取得了长足进步，但比重依然不够，在国内所有上市公司中，占比只有3%左右，还有很大的发展空间。

二、我国旅游企业上市融资面临的问题

（一）旅游企业对上市融资重视程度不够

不少旅游企业并没有意识到上市融资的优越性与必要性，认为企业上市周期长、难度大、监管严，于是依然将融资的主要渠道定位在银行信贷。在传统的融资结构中，贷款占有绝对比例，然而银行出于自身风险考虑，贷款条件同样较为苛刻，造成不少项目的资金需求得不到充分满足。

（二）旅游企业财务状况达不到资本市场的要求

我国资本市场IPO由于采用的是核准制，上市门槛较高，上市的旅游企业在财务上一定要符合相关法律规定的硬性指标，但由于旅游行业的特点，经济、政策、季节等宏观因素都会对企业的盈利产生直接影响，造成企业盈利能力的波动和财务状况的不稳定，主要体现在每股收益率EPS较低；旅游企业利润绝对额小；旅游企业的净资产收益率达不到行业的平均水平。

（三）旅游企业内部治理不够规范

不少资源类的拟上市旅游企业是经国有企业或集体所有制企业改制而来，内部存在着产权结构不清，管理制度不完善等问题，不符合上市公司的治理规范，容易产生经营风险。这样一方面达不到上市融资的监管要求，另一方面使投资人面临着较大投资风险，投资利益无法得到切实保障。

三、我国旅游企业上市融资对策

（一）各级政府应加强引导，提升旅游企业上市融资的意愿

我国政府近年来出台了一系列文件和政策，鼓励符合条件的旅游企业上市融资。除了营造良好的政策环境之外，政府还应加强引导，使旅游企业充分认识到一旦实现上市，能够助力企业迅速扩大规模，实现跨越式发展，同时企业的融资渠道将更加多元化，例如可以通过定向增发，引入战略投资，而企业几乎不需要付出任何资金成本，以此来提升旅游企业上市融资的意愿。另外，政府还应大力推广上市融资辅导，增强旅游企业对上市规则的了解，打消旅游企业对上市融资的顾虑，促进旅游企业按照监管要求，做好上市准备。

（二）围绕主业，适度创新，提升财务运营能力

旅游产业由于自身的特点，受宏观环境影响较大，企业盈利的稳定与持续性不够。旅游企业应该从自身出发，强化主業的运营，通过详细的调查研究，积极的市场营销，深度挖掘主营业务的发展潜力，同时，通过合理的财务筹划与管理，提升资金使用效率，提升企业盈利水平。在发展主业的同时，旅游企业还可以适度进行经营活动与旅游产品的创新，这种创新不应是盲目到地多元化经营，而应该围绕旅游产业来展开，例如，四川著名的峨眉山景区，在冬季到来时，采用淡季门票价格，并积极开发冬季旅游项目，举办“冰雪温泉节”，吸引游客“冬游”峨眉，力争淡季不“淡”，只有这样，才能实现盈利的持续性，达到资本市场的盈利要求。

（三）理顺旅游企业产权结构，规范内部运营

旅游企业上市首先要完善主体资格，按照资本市场的要求建立健全规章制度，实现企业内部治理的规范化。拟上市旅游企业首先应该完善主体资格，解决产权结构单一，产权归属不清的问题；其次，要实现内部运营规范，资产配置合理，财务管理严格，信息披露及时规范，有效提升企业的治理水平，为上市融资扫清障碍。

（四）政府应积极推进企业混合所有制改革，打造大型旅游集团

目前，国内上市旅游企业以国有企业为主，而国有企业混合所有制改革是当下我国经济机制改革的一个非常重要的发展方向。旅游行业内的国有企业以及各级政府，应该抓住当下的有利形势，积极整合优质资源，建立大型的旅游控股集团，运用多层次的资本，实现优质企业与资本市场的对接。在旅游企业上市融资的问题上，国有旅游企业及地方政府应该大胆进行创新，打破某些体制的束缚，积极迎合资本市场，吸引更多的资金关注旅游业，形成良性循环，以实现旅游业的跨越式发展。

四、结论

我国地大物博，拥有极为丰富的优质旅游资源，而旅游业的发展离不开资金的支持。2015年中国国际游客已跃居全球第四，约为5690万人次，与排在第二的美国的7790万人次相比，约是美国的73%，但是，我国海内外上市的旅游企业总市值仅为美国上市旅游企业市值的20%，巨大的行业机遇将会催生更多的中国旅游企业涌现，借力资本市场将是我国旅游产业发展的必经之路。我国旅游企业上市融资具有广阔的发展空间，当前也存在着旅游企业对资本市场融资重视程度不够、财务状况达不到资本市场的要求等具体问题需要解决，但是，只要各级政府着力推进，相关旅游企业按照资本市场的要求，积极调整产权结构，提升盈利能力，完善财务管理，规范公司治理，我们有理由相信，将会有越来越多的优质旅游企业实现上市融资，在提升旅游企业核心竞争力的同时，促进我国旅游产业的快速健康发展。