关于跨国公司的国际投资分析

詹婕

【摘要】20世纪90年代以来，跨国公司已经成为世界经济国际化的重要推动力。跨国公司是国际投资的重要主体，国际投资在跨国公司对外扩张方式中也占据越来越重要的地位。本文从跨国公司在国际投资中的投资决策、融资决策、投资风险管理三个方面对跨国公司的国际投资进行论述。

【关键词】跨国公司；国际投资；投资决策；融资决策；风险管理

中国企业的跨国经营是中国企业必经之路，大体经过了由出口贸易→贸易与投资并存→加大对外直接投资的发展过程，其中国际投资在跨国公司对外扩张方式中也占据越来越重要的地位。跨国公司在国际投资中的金融活动主要有投资决策、融资决策、投资风险管理。本文从这几方面对跨国公司的国际投资进行论述。

一、跨国公司的国际投资决策

跨国公司在投资前，须对所投资项目的未来经营状况进行预测分析，以选择最佳的投资方案。这里，本文主要论述跨国公司投资的资本预算（投资决策分析）及跨国公司国际投资的主要方式——跨国并购的运作方式。

（一）跨国公司投资的资本预算

公司的项目投资具有不可逆的特点，因此在项目投资之前，需对所投資项目的未来经营状况进行预测分析，判断该项目投资所产生的未来经营收益是否能够收回期初的投资，即投资决策分析，称为资本预算。

（二）跨国并购的运作方式。

1.现金收购。它是公司并购活动中最清楚、最迅速的运作方式，在各种运作方式中占很高的比例。2.股票收购。股票收购是指收购方通过增加发行本公司的股票，以新发行的股票替换目标公司的股票，从而达到收购目的的一种出资方式。对兼并公司而言，这种方式的不利影响是股本结构会发生变动，如逆向收购等等。3.其他方式。主要有混合证券收购、杠杆收购、企业剥离等方式。

二、跨国公司国际投资的融资及其决策

（一）跨国公司国际投资的融资

跨国公司的融资包括国际股票融资、国际债券融资、欧洲票据融资以及国际银团贷款（又称辛迪加贷款）。国际股票融资具有不还本付息，不增加债务负担，灵活控制海外经营，增加国际市场知名度等优点。其发行上市要求企业财务状况良好，资本结构稳定，具备足够的实力，并按照上市发行地点的法律规定准确披露公司的财务信息。国际债券融资在减少企业筹资成本，控制股权，调整资产负债率等方面具有优势。欧洲票据融资融合了银团贷款和债券的优点，具有成本低和灵活性强等特点。

（二）跨国公司的国际融资决策

跨国公司在进行融资决策时，应当考虑各方面因素，主要有：

1.选择适当的融资策略，减少融资成本。包括对融资货币的慎重选择，降低融资风险。此外，通过选择融资地点，跨国公司还可以降低融资的税后成本。

2.发挥公司筹资优势，绕过信贷管制。为了鼓励投资方向，稳定利率和汇率，当前各国政府会在一定程度上对本国金融市场实施干预。当一国发现资金流出过度时，外资企业在当地金融市场筹措资金便可能受到政府信贷配额管理的限制。跨国公司一方面要和有关当局协调好关系，争取尽可能多的信贷配额，另一方面，还可利用其筹资渠道多样化、内部资金调度灵活的筹资优势绕过信贷管制。

3.建立最佳资本结构。由于财务杠杆利益和财务风险并存，跨国公司在筹集资金时，根据公司具体情况作出权衡，正确安排权益资金和负债资金的比例。跨国公司应当找出一个最适当的负债比率，使公司综合平均资金成本率最低。实际上，跨国公司的负债率都高于母国的国内企业，由于跨国公司规模巨大，总体现金流量稳定，投资者易于接受其较高的债务比率，所以跨国公司可以在不影响其筹资能力的情况下，利用更多的债务资金，获得更多的利润。

三、跨国公司的投资风险管理

（一）汇率风险管理

1.期外汇市场，进行远期的本外币的外汇买卖或进行外币掉期交易，以避免会计折算风险。

2.向外国银行贷款，用投资收益来偿付贷款，以避免由于货币冻结，资金兑换的限制。

3.提前或推迟支付，以实现支付时间上的风险转移。

（二）利率风险管理

由于利率在不同市场和不同币种中的变化对投资效果影响程度各不相同，利率变化所带来的影响是不易被人察觉的，跨国公司在国际投资中必须要分析多国货币市场利率的变化，进行综合分析，规避利率风险。

（三）经营风险管理

跨国公司在生产经营中面临的主要是经营风险，跨国公司必须要对其加以特别的关注。投资者必须有充分的心理准备以便采取一些有针对性的防范措施，以对经营风险进行管理。对跨国公司经营风险管理可采取风险适应策略、风险控制策略、风险分散策略、风险回避策略等策略规避风险。

（四）国家风险管理

1.正确评价投资经营的政治环境。跨国公司在作投资决策时，最为敏感的是东道国政局是否稳定，这关系到能否在某国作长久而稳妥的投资。因此，投资者在作投资计划前会认真研究东道国的政治、政局是否稳定，战争、内乱是否会出现等问题。因为政局不稳定会给经济的发展带来影响，从而会影响每个投资者的投资收益。

2.投资分散化策略。主要是指在投资时选择少数几个自己熟悉的投资品种在不同的阶段分散资金投入。然而，由于存在风险反感，跨国投资者会要求超过资金时间价值，用于回报承担投资风险的那部分额外报酬。在进行投资风险决策时，跨国公司的重要原则是既要敢于进行风险投资，以获取超额利润，又要克服盲目乐观和冒险主义，尽可能避免或降低投资风险。在管理决策中要追求的是一种收益性、风险性、稳健性的最佳组合，或在收益和风险中间让稳健性原则起着一种平衡器的作用。

参考文献：

[1]葛亮，梁蓓.国际投资学[M].对外经济贸易大学出版社

[2]任淮秀，汪昌云.国际投资学[M].中国人民大学出版社

[3]李东阳.国际投资学教程[M].东北财经大学出版社，2003

[4]朱叶.公司金融[M].复旦大学出版社，2006