万科企业股份有限公司盈利能力分析

文/余焱，武汉晴川学院



万科企业股份有限公司盈利能力分析

文/余焱，武汉晴川学院

随着我国经济政策的颁布，我国住房制度的改革，房地产行业在市场经济下快速发展壮大起来。本文以房地产行业的“龙头老大”万科企业股份有限公司为代表进行盈利能力分析。通过分析万科的财务报表，运用杜邦分析法对其盈利能力进行简单的分析，衡量其近年的经营业绩，同时提出其在经营管理中存在的问题以及相关的对策建议，以便促进万科得到更好的发展。

盈利能力；杜邦分析；对策建议

1 盈利能力分析——以万科集团为例

1.1 万科集团的基本情况

万科企业股份有限公司(以下简称万科或万科集团)，1988年成功打入房地产行业。1991年成功在深交所挂牌，继深圳发展银行后第二家成功挂牌交易的上市公司。随着企业板块不断地开拓与壮大，目前万科已经成为国内最大的住宅开发企业，业务也从最初的以广深为核心的珠三角区域，在积极响应国家政策的同时，逐步扩张到以浙沪为焦点的长三角地区以及环渤海经济圈，并开始像中西部地区延伸。在2016年新出炉的中国企业500强中，万科位列第86位。

1.2 以杜邦财务分析法分析盈利能力

万科2016年营业总收入26,121,452.79万元，2015年营业总收入19,554,913.00万元，增长幅度为33.58%；2016年净利润为3,491,237.389万元，2015年的净利润是2,594,943,80万元，同比增长34.54%；2016年的资产总额为73,502,179.06万元，2015年的总资产为61,129,556.77,同比增长20.24%；负债总额2016年为55,202,867.16万元，2015年为47,498,595.04万元，增长了16.22%；权益总额2016年为14,285,247.89万元，比2015年增加了4.08%。

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×业主权益乘数

资产净利率和权益乘数是导致净资产收益率变化的主因。而资产净利率的高低则受总资产周转率和销售净利率两部分的影响。

根据万科集团财务报表能够分别算出万科2015及2016两期影响净资产收益率的各项指数：

2015年：销售净利率=2,594,943.80÷19,554,913.00×100%

=13.27%

总资产周转率=19,554,913.00÷61,129,556.77×100%

=31.99%

权益乘数=1÷(1-47,498,595.04÷61,129,556.77)×100%

=1÷(1-0.78)×100%

=4.55%

净资产收益率=13.27%×31.99%×4.55%

=0.19%

2016年：销售净利率=3,491,237.389÷26,121,452.79×100%

=13.36%

总资产周转率=26,121,452.79÷73,502,179.06×100%

=35.54%

权益乘数=1÷(1-资产负债率)

=1÷(1-负债总额÷资产总额)

=1÷(1-55,202,867.16÷73,502,179.06)×100%

=1÷(1-0.75)×100%

=4%

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×业主权益乘数

=13.36%×35.54%×4%

=0.20%

对比2015年与2016年的各项指标可知，万科集团2016年各项指标均呈上升趋势。

首先，销售净利率是商品运营板块最能体现其获利性的指数，是企业商品运作经营的成果和确保净资产收益率得以达到最高的前提。2015年，万科的该项指标从2015年的13.27%上升到13.36%，这一小幅的上涨在一定程度上表明企业可能采取了降低成本费用的措施，来扩大企业的营业收入。

其次，2016年总资产周转率较上期上涨了3个点,根据报表可知，总资产周转率的上升主要原因是集团内部存货和应收款的增加，从而引起存货的周转率和应收账款的周转率的提高。综上，企业想要获取更高的利润，就必须合理节制资本结构，提高企业资产的营运能力。

第三，权益乘数是资本经营的结果，呈现了公司的资本构成和还债能力。2016年万科集团的该项指标较上年的4.35%略有提高，主因是企业的融资产生的现金流量净额呈现上升趋势，因此，要进一步提升本企业的盈利能力可以适度的开展负债经营，合理布局资本结构。

2 万科经营管理中存在的问题

（1）存货存量过多，加大了房屋在建工程以及固定资产的增加，占据了很大一部分的流动资金，导致其营运资金承受着庞大的压力。

（2）资金流动降低，无法充分利用企业资金，导致企业无法更好的实现利益最大化。

3 提高万科公司盈利能力的对策建议

（1）加快资金周转，提高资金的流动性。应该加强企业在经营活动产生现金流量的能力，提高商品的品质，发展多样化的产品类型，加快产品的销售速度和销售量，加速企业的现金流入量。

（2）控制库存量。应该加快销售步伐，在合理范围内适当降低房价。建房时可以考虑小户型的房屋建造，增加销售数量，以便资金的快速回笼，优化企业的资本结构。

[1]刘瑾.谈上市公司盈利能力分析[J].企业家天下，2016.

[2]王静，张锐.资本结构与盈利能力的关系分析—基于房地产行业上市公司的实证[J].东岳论从2016.