证券公司股票价值的影响因素的研究

文/乔玉丹，上海大学经济学院

证券公司股票价值的影响因素的研究

文/乔玉丹，上海大学经济学院

本文摘要：上市证券公司的股票价格是人们关注的价格，那么投资者在估计其价值的时候，究竟什么是其影响因素呢？ 影响股票价格变动的因素很多，但基本上可分为 以下三类:市场内部因素，基本面因素，政策因素。 (1)市场内部因素它主要是指市场的供给和需求， 即资金面和筹码面的相对比例，如一定阶段的股市扩 容节奏将成为该因素重要部分。(2)基本面因素 包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素主 要是能影响市场中股票价格的因素，包括经济增长， 经济景气循环，利率，财政收支，货币供应量，物价， 国际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。 (3)政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外 重大活动以及政府的政策，措施，法令等重大事件， 政府的社会经济发展计划，经济政策的变化，新颁布 法令和管理条例等均会影响到股价的变动。

本文就影响股票价格的公司内部因素，也就是其财务指标对股票价格的影响，通过IPO金额，总股本，净资产，净利润，净资产收益率，净利率这些因素来建立多元线性回归模型对二十几家上市证券公司的股价进行分析，通过剔除变量，残差检验找出最终影响较大的变量。这些结果将有利于机构和个人投资者做出合理准确的估计，有利于投资者了解内部信息。

股票价值；财务指标；线性回归模型

我国上市证券公司的股票价值影响因素是本文研究的对象，在对上市证券公司股票价值影响因素进行多元线性回归分析之前，首先对我国上市证券的股份波动状况进行必要地了解与分析，然后进行后面股价因素影响的理论分析与实证分析。

投资者在选择是否投资一股票时，最重要的这一股票的价格走势，而分析股价走势应该从影响因素出发。我国上市证券公司的股价受到多方面因素的影响。其中，很多因素既有外部的因素也有公司内部因素。

尽管在西方成熟证券市场，决定上市证券的因素是证券公司业绩和财务状况，但是我国证券市场由于仅发展了20多年，存在着新兴市场具有高的投机性，政策导向性等特点。因此，货币政策，市场利率，以及通货膨胀等一系列外部宏观经济状况对上市证券公司的股价有举足轻重的影响。概括而言：上市证券股价的外部影响因素主要有通货膨胀，市场利率以及货币供应量，这些因素对上市证券公司的股价的影响主要是通过整个证券市场进行的。

我国上市证券公司股价不仅受宏观经济等外部因素的影响，还受到证券公司自身因素的影响，也就是指其自身的经营状况，本文利用R语言通过五个主要财务指标来进行分析。

R语言程序设计流程：

采用多元回归分析方法。

R语言程序设计。

变量剔除。

残差检验。

1 建立多元回归分析证券公司股票的影响因素

首先建立模型 DZLZ=a1SYRS+a2ZG+a3ZC+a4DZLS+a5DZJS+a6YXFZS

其中SYRS为lPO金额， ZG为总股本， ZC每股净资产， DZLS为净利润， DZJS为ROE（净资产收益率）， YXFZS为净利率 ，DZLZ为股票的价值

下面是各大证券公司的lPO金额和财务指标数据：

?

2 回归结果的分析

2.1 回归结果分析如下：

由获得的数据可以看出有些变量的回归系数并不显著，如，ZC, DZJS, 的回归系数对应的T统计量p值均大于0.5，这说明将所有变量纳入回归模型是不合适的，因此要对变量进行筛选。

上表数据显示了每一步筛选的变量，筛选进行了两步，最终选入的模型变量为SYRS(lPO金额),ZG（总股本）,DZLS（净利润），YXFZS（净利率）。根据最后一步筛选，可以写出的多元回归方程为：

DZLZ=0.0067929×SYRS — 0.1025113×ZG + 0.0795288×DZLS +0.1444896× YXFZS+7.5958167

2.2 通过残差结果分析如下：

第1个图的CooK 距离图进一步证实第3个观测值和第4个观测值是两个离群点，它对回归方程的影响是比较大的，要根据具体问题，讨论出现这一观测值的实际背景。

从“残差图”可以直观地看出残差的绝对数值都比较小，所描绘的点都在以0为横轴的直线上下随机散布，回归直线对各个观测值的拟合情况是良好的。说明变量自变量与因变量之间有显著的线性相关关系。

第2个图是拟合值与残差的散点图，从图上可以发现，除去第23个离群点和第16个离群点外，所有点基本上是随机地分散在纵坐标值为-2和+2 的两条平行线之间，这说明随机误差项具有同方差性,说明回归直线对原观测值的拟合情况良好。

第3图表明随机误差项是服从正态分布的，其原因是正态Q-Q 图近似地可以看成一条直线

第4个图是拟合值与残差的标准差的散点图，其意义与2个图类似

3 结论

从数据中分析得出结论，这说明证券公司股票价值受到lPO金额，总股本，净资产收益率这三个因素的影响其依赖关系大致如回归方程所示。

证券公司的股价受到这三个因素的影响，因此我们在估计一个证券公司的股价的变化趋势时，可以通过影响它的这三个因素来判断，这将帮助投资者做出合理准确的判断。

[1]基于R语言对大豆产量的影响，作者：于海龙

[2]证券公司的声誉与推荐股票价值的研究，作者：罗炜阳

[3]使用统计软件R进行多元回归分析，作者：李秀敏，蔡霞