完美环球的公司价值分析

文/蔡亮，上海大学

完美环球的公司价值分析

文/蔡亮，上海大学

本文摘要：近几年游戏行业市场规模不断扩大，根据权威机构预计2016年全球游戏市场规模将达到996亿美元，即将跨国千亿美元大关。而中国游戏市场在全球市场中有着举足轻重的地位，不仅仅是因为中国人口众多，更大的原因是中国有着许多优秀的游戏公司。本文主要分析完美环球在游戏市场的布局，以及其影游联动战略。

端游；移动游戏；综艺；影游联动

1 传统游戏巨头回归A股

完美世界总部位于北京，在北美、欧洲和日本设有全资子公司自主运营游戏，旗下游戏已授权至亚洲、澳洲、拉丁美洲、俄罗斯及其它俄语地区等多个国家和地区的主要游戏运营商，游戏出口至世界100多个国家和地区，为全球用户提供优质的互联网娱乐服务。

1.1 客户端游戏

完美世界客户端游戏目前正在运行的有23个，内容题材从传统武侠到神话故事再到西方魔法玄幻，拥有大量的用户群，其最成功的两部游《诛仙》、《完美世界》已经运营时间超过8年，每月仍然为公司带来稳定收益。

2016年公司预计酱油5部左右端游产品与玩家见面，游戏类型包括MOBA（Multiplayer online battle arena）、ARPG(Action Role Playing Game)、MMORPG（Massive Multiplayer Online Role Playing Game）等。包括《最终兵器》、《HEX》、《蜀山缥缈录》、《混沌试炼》等。

端游的生命周期比较长，一般可维系5-10年，需要更持久稳定的运营。完美世界端游产品在国内位于第五名的地位，与第三位的盛大网络只差了0.5个百分点。而端游产品市场已经进入成熟期，预计公司将维持其现在的市场份额。同时公司为了顺应移动互联网的发展积极开发移动端游戏，所有未来公司将会利用其在端游市场的成功经验迅速占领移动端游戏市场份额。

1.2 网页游戏

完美世界现在运营着4款网页游戏，主要有《战三国》、《完美世界楚汉传奇》、《冰火破坏神》和《TOUCH》。

从易观智库的研究报告中看出，国内几大游戏厂商如腾讯、盛大、网易，完美等在网页游戏方面的市场占有率均很低，而且网页游戏市场竞争比较激烈，比如前三大页游厂商总共市场占有率为25.2%，市场集中度太低，不利于形成垄断势力。

1.3 移动端游戏

移动端游戏近几年发展速度非常快，2015年1-6月，中国移动游戏市场实际销售收入为209.3亿元，同比增长67.2%，在各类细分游戏市场增长速度最快。完美世界于2013年开始布局移动端游戏，目前拥有的主打游戏有《神雕侠侣》、《神魔大陆》、《魔力宝贝》、《诛仙手游》、《神鬼传奇手游》、《射雕英雄传》等。其中《射雕英雄传》为3D版手机游戏，公测首日流水450万，彰显超级lP的价值。《神雕侠侣》和《魔力宝贝》也取得非常不错的成绩。完美世界的发展战略正在向移动端游戏倾斜，预计今明两年将开发14部手机游戏，为公司在移动游戏市场占有不错的份额。

其中《遮天》、《大主宰》均为为起点大神级别写手创作的一部玄幻小说，起点总点击分别为6273.14万、2879.53万，属于超级lP，而完美世界也有类似超级lP改变成熟经验，其主打的客户端游戏产品《诛仙》被称为后金庸时代第一奇书，同样是超级lP，《诛仙》的成功正印证了完美在大lP开发上的地位。同时由于《遮天》、《大主宰》这类玄幻小说的读者年龄主要为15-30岁之间，CNNlC的2014-2015年中国手机游戏用户调研报告中指出，手机游戏用户年龄结构大部分集中在20-29岁之间，与小说读者年龄范围交集较大，因此预计这两款手机游戏将取得非常辉煌的成绩。另外，Runic Games开发的《火炬之光》lGN评分9.1分，被认为是最出色的ARPG游戏之一，有非常大的粉丝群体，这对完美世界将其开发为手机游戏打开了方便之门，预计这将是另外一款非常成功的手机游戏。

1.4 电视游戏

完美世界在2014年开发了其第一款电视游戏《无冬OL》，该游戏是依托于微软Xbox平台。另外完美世界还代理了《星际战甲》等，抢先占领了国内电视游戏的市场。由于完美世界在国内电视游戏市场的先发优势，为其积累了非常丰富的研发和发行经验，2016年预计推出《无冬PS4》、《最终兵器》等。

2 完美环球在影视剧方面的成绩

完美环球电视剧业务、电影业务、综艺节目业务占其营业收入比例分别为80.8%、9.16%和9.04%，电视剧业务已成为其主要业务。

2.1 电视剧

完美环球拍摄的电视剧主要有《倾世皇妃》、《男人帮》、《北京青年》、《咱们结婚吧》、《老有所依》、《勇敢的心》、《冰与火的青春》、《麻辣女兵》、《小爸爸》、《爱情最美丽》、《大秧歌》、《英雄祭》、《陆贞传奇》、《青年医生》、《神犬小七》、《灵魂摆渡》等。

其中《神犬小七》、《勇敢的心》、《咱们结婚吧》、《陆贞传奇》、《北京青年》等电视剧在省级卫视收视率同时段排名第一，网络点击率也是名列前茅。公司2013年拍摄的网络剧《灵魂摆渡》取得巨大成功，播放次数13.94亿次。此后拍摄的的《灵魂摆渡2》上线67小时点击量破亿，拥有超高人气。

公司最新的发行股份收购完美世界并募集配套资金方案中，计划募集 50 亿， 其中 16 亿用于影视剧投资，包括有《天子门户》、《绝代双骄》、《陆小凤》、《麻辣变形计》等电视剧，余 20 亿用于游戏方面的投资， 14 亿补充流动资金及偿还银行贷款。

2.2 电影

完美环球推出的主要电影作品有《失恋33天》、《等风来》、《钢的琴》等，其中《失恋33天》堪称国产小成本电影的里程碑之作，已不足千万的成本斩获3.5亿的票房，成为2011年中国电影市场最大的一匹黑马。

2.3 综艺节目

2015年，完美环球旗下鑫宝源投资拍摄户外真人秀节目《极限挑战》，并于6月份每周日晚间在上海东方卫视播出。节目播出后受到广大观众的好评，从第二期开始收视率一直处于同时段第一，成为年度最大的黑马。《极限挑战》与《跑男》同为十分火爆的户外真人秀综艺节目，两者之间的不同之处还是十分明显的。《极限挑战》在拍摄的过程中始终是与现实生活中的普通百姓是有所沟通交流的，我们称之为开环，而《跑男》则与外界很少有所交流，我们称之为闭环。正是这种拍摄过程中与普通百姓的沟通交流，更加增强了节目的趣味性与娱乐性，并为其带来了疯狂的收视率。

3 投资要点

3.1 影游互动，创完美神话

公司lP资源的储备十分丰富，国内lP资源包括金庸的《射雕英雄传》、《神雕侠侣》、《笑傲江湖》及《倚天屠龙记》，萧鼎的《诛仙》，以及天蚕土豆的《大主宰》、古龙的《陆小凤传奇》系列、辰东的《遮天》等；海外 lP 资源包括日本知名 lP《最终幻想》、《圣斗士星矢》， 全球知名的《侏罗纪公园》 lP， 《无冬之夜》等。其中《诛仙》已被公司开发为网络游戏，取得非常好的成绩，最近有将其开发为手机游戏。而《诛仙》作为萧鼎的代表作品，获得了广大读者的认可，被称为后金庸时代第一人。所以如果将《诛仙》这个lP进一步开发成为影视作品，在书迷与游戏迷的支持下，一定会取得非常好的成绩。在这方面，以暴雪公司的《魔兽世界》端游为题材拍摄的《魔兽》电影最近在国内取得非常好的票房，4天9.6个亿，刷新国内票房的纪录。而完美环球完全有能力实现lP的二次开发。

3.2 游戏产业全球化布局

2014年中国原创客户端游戏海外市场销售情况如下图，完美世界则以21.9%的市场份额稳居全国第一，同时其海外销售收入连续八年保持全国首位，这得益于其积极的海外战略布局。

完美世界在海外的扩展分为三种模式，第一种为设立子公司，如2008年设立的美国子公司，同时具备代理和运营的职能，第二种为收购海外公司，主要为运营目的，如2010年收购日本游戏公司C&C Media，第三种为收购游戏开发商或研发团队，用于增强研发实力，如2008年收购台湾游戏开发商昱泉开曼，2010年收购 Runic Games 、Cryptic Studios 等工作室。其中Runic Games 开发的《火炬之光》取得非常好的成绩，lGN 媒体评分高达9分以上，MTV更是发专稿赞美其游戏中系统的构建。目前《火炬之光》手机游戏正在开发之中，由于其制作团队优秀的能力及拥有广大的粉丝团对，预计该款游戏将取得巨大的成功。Cryptic Studios 加入完美后为其带来了《无冬OL》，取得非常好的成绩。这些成绩正式完美世界积极布局海外市场，整合全球产品设计、生产、运营、lP再开发等取得的成果。

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