小贷“新身份”

佚名

去年以来，大众创业和万众创新蔚然成风。服务众多小微公司的小额贷款公司（下称“小贷公司”），经过多方推动，近期有望获得政策松绑。业界人士认为这将提升微观经济的活力，有利于中国经济的整体运行。记者获悉，小贷公司管理办法已经完成征求意见以及修改工作，如果进展顺利，有望于2015年上半年出台。

自2005年试点以来，小贷公司正以惊人的速度在全国各地扩张，它已成为小微企业融资和民间资金进入金融领域的重要渠道。央行公布的统计数据显示，截至2014年末，全国共有小贷公司8791家，从业人员超过10万人，全国小贷公司实收资本8283亿元，贷款余额9420亿元，2014年新增人民币贷款1228亿元。

经过多年发展，小贷公司面临的身份歧视、融资渠道窄等问题越来越突出，并制约行业的发展。一位知情人士介绍说，新的管理办法充分体现了市场化主导的思路，小贷公司的行业定位明确、杠杆率放开和经营范围扩大是三个主要亮点。尤其引人注意的是，小贷公司将会获得专业放贷机构这一新身份。

小贷“新装”

小贷公司一直期望摆脱自己一般工商企业的身份，成为非吸收公众存款的金融机构，但是金融监管部门对小贷行业发展心存疑虑，在行业定位问题上，未能与业内达成共识。

2014年上半年，银监会牵头起草的小贷公司管理办法开始征求意见，管理办法在放宽融资渠道、扩大经营范围上的突破，获得了业界一致好评，但是对于仍然定位为一般工商企业表示不满。共识并未达成，但是近期有了一个折中的结果，即小贷公司定位为专业的放贷机构，一个介于一般工商企业和金融机构之间的身份。

在第五届中国小额信贷机构联席会年会上，瀚华金控股份有限公司董事长张国祥向他的同行说，这比原来前进了一大步，“七年前给了我们合法的身份，这次给了半金融机构的身份，下次可能就转正了”。

早在2005年，中国人民银行（下称“央行”）便力主发展小额贷款公司并推动试点工作，但由于央行的主要职责在货币政策、金融政策上，并不负责具体金融机构的审批，因而“当时说不清小贷公司具体归谁管”。包括央行前副行长吴晓灵在内的官员曾极力推动试点，使其身份合法化。2008年，根据国务院领导交办，银监会介入，并与央行一道起草了《关于小额贷款公司试点的指导意见》（下称《指导意见》）。《指导意见》的出台，意味着小贷公司有了合法地位，这种新的业态得到了官方认可。《指导意见》规定，小贷公司为一般工商企业，并提出了极为苛刻的融资渠道和融资比例。参与文件起草的一位人士回忆说，在当时“出生比名分重要”，为了让《指导意见》尽快出台，只好接受小贷公司非金融机构身份定位。

尽管如此，小贷公司仍然得到了极为迅速的发展，截至2014年末，全国共有小贷公司8791家，从业人员超过10万人。一部分通过房地产、矿产开发等方式完成资本积累的民营企业家，热衷进入该行业。

一位资深从业人士介绍说，获得金融机构身份以后，融资渠道更宽、融资成本更低，可以进入银行间同业拆借市场；可以获得更好的财税政策，例如所得税可以从25%降到15%，营业税附加可以降低2个百分点；更重要的是，增强机构的公信力和社会认可度。银监会牵头起草的管理办法，会在这一问题上有所突破，将其定位为专业放贷机构，相比以往，前进了半步。

杜晓山说，既然定位为放贷机构，那就要明确其与一般工商企业和金融机构的区别，在政策上有哪些变化，“如果利率、税收政策等方面都没有变化，那就没有意义了”。他呼吁，“放贷人条例”应该尽早出台。卸任央行副行长之后，吴晓灵一直推动放贷人条例出台，但是由于各个部门之间难以达成共识，该条例也一直延宕至今。

关键是杠杆率

“新的管理办法没有提杠杆率，也没有限制小贷公司只能从银行借贷，这是比较好的做法。”杜晓山说。《指导意见》曾规定，小贷公司“只能向不超过2家银行业金融机构融资”，且“融资比例不得超过资本净额的50%”的规定。根据新的管理办法，这一制约小贷公司融资的规定将取消。同时不再提及融资比例，这对于小贷公司而言无疑是重大利好。

由于小贷公司不吸收公众存款，这种“只贷不存”的模式注定其发展会出现资金面紧张。因而，在做好风险控制时，还要多方筹资，因为它关乎小贷公司的长远发展。

目前全国平均每家小贷公司注册资本金约1亿元，如果想扩大业务，则需要股东持续补充资本金，或者通过增资扩股方式融资，或通过银行贷款，但是由于受制于“身份歧视”以及不超过资产净额50%的规定，绝大多数小贷公司无法从银行融资。

重庆一家小贷公司高管介绍说，2008年成立时注册资本金5000万元，目前已达到5亿元。公司成立后第一个提供贷款的银行是国家开发银行，六年来共计贷款2亿多元，但是从2014年开始该行政策调整，虽然并未明言断贷，但是提出了更为苛刻的贷款条件。招商银行重庆分行、中国银行重庆分行同意给该公司贷款，但最终都未获总行批准。上述人士认为，银行拒绝贷款可能是和小贷公司的地位和身份有关。

目前，全国各省份小贷公司融资比例不一，其中最高的是重庆市。瀚华信贷集团市场总监张友雄告诉记者，当地小贷公司可以通过银行贷款（0.5倍）、主要股东借款（1倍）、资产转让业务（0.5倍）、小贷同业拆借（0.3倍）等方式融资，融资比例可以达到注册资本金的2.3倍。从实际融资情况来看，当地小贷公司并未达到这一水平。根据央行公布的数据测算发现，2014年重庆246家小贷公司，实收注册资本金549.25亿元，贷款余额743.13亿元，杠杆率仅为1∶1.35。

近两年，小贷公司融资渠道发生了一些新的变化，对接资本市场的渠道正在打开，这在一定程度上缓解了部分小贷公司的融资压力。

由于无法在国内主板上市融资，一些小贷公司转道美国、中国香港上市，例如江苏鲈乡小贷、重庆瀚华金控分别在美国、香港上市。此外，佐力科创、汇通金控等小贷公司也已递交申请，准备在香港上市。2014年8月，苏州高新区鑫庄农村小贷公司在“新三板”挂牌。endprint

同时，小贷公司资产证券化产品发行规模开始扩大。2013年7月，阿里小贷通过深交所发行了首只小贷公司资产证券化产品；2015年2月，瀚华金控小额贷款资产支持专项计划1号产品在上交所挂牌，发行规模为5亿元，存续期为九个月；正奇安徽金融控股公司于2015年3月在上交所发行了5亿元的资产证券化产品。此外，重庆金交所从2012年推出了小贷资产收益权产品。这些为小贷公司融资开辟了新领域。

在融资渠道逐步扩大之时，融资成本也有逐步降低的趋势。

张友雄介绍说，去年该公司融资成本为13%―14%。银行贷款是最便宜的融资渠道，小贷公司属于轻资产，从银行贷款利率会上浮至少30%，同时需要担保公司担保（保费超过2%），融资成本约10%；通过重庆金交所融资成本在12%―13%之间，这包括支付投资者的收益（不低于7%）、担保公司担保费（2%左右），此外还有通道费、评估费等。目前，该公司融资成本已低于10%。进入资本市场以后，可以发行资产证券化产品、小贷债，融资成本将会进一步降低。正奇安徽金融控股公司副总裁卜延川3月28日透露，该公司融资成本为7.2%。

国务院发展研究中心金融研究所朱鸿鸣博士认为，融资难限制了小贷公司进行外源融资，提高杠杆率的能力。融资贵则降低了小贷公司提高杠杆率的动力。对于一笔成本为15%的融资，仅考虑25%的所得税和3%的坏账损失，小贷公司的放款利率要达到23%才能实现盈亏平衡。

目前，股东给小贷公司经营层确定的净资产回报率目标为15%左右。考虑营业税及附加、业务及管理费、资产减值损失和所得税等成本费用，在没有使用杠杆的情况下，要达到股东15%的预期回报率，小贷公司的平均放款利率要超过27%。即便预期回报率降至10%，小贷公司的平均放款利率也要达到20%左右。

高利率让小贷公司背上了“高利贷”的不良名声，恶化了政策舆论环境，同时侵蚀了客户的收益，大量优质客户丧失，很容易导致“逆向选择”。朱鸿鸣通过测算股东预期回报率所隐含的贷款利率水平发现，低杠杆率才是当前小贷公司高利率的关键原因。

多位受访的小贷公司负责人对未来行业发展充满信心，他们告诉记者，随着监管政策放松，行业发展壮大，今后小贷公司的融资渠道会越来越多，融资成本也会越来越低。张国祥说，“我们努力的方向是规模化、标准化、规范化。从现在开始，把资产管好、经营好，才是你的核心竞争力，有了这个竞争力，行业就会进入良性循环。”

合规与创新

新的管理办法的第三个亮点，是小贷公司经营范围将扩大，原来小贷公司只允许办理各项小额贷款，今后将以贷款业务为主，同时可以涉足股票交易、债券交易、企业财务顾问、担保、代理销售，票据贴现等业务。经营范围的扩大，将会使得小贷公司经营收入多元化，不再只依靠贷款收益，这无疑将大大缓解小额贷款的高利率现象。

同时，小贷公司经营地域限制也将被取消。过去为降低小贷公司经营风险，不允许跨区经营。

业内人士预计，新的管理办法出台后，小贷行业将会加速分化，一些资本实力雄厚、经营规范的小贷公司将会获得更好的发展机遇，相反，一些不规范的将会被市场淘汰。但是也要看到，部分小贷公司的业务经营范围、模式偏离了当初设立的初衷。

亚洲开发银行驻中国代表处经济部主任Jurgen Conrad 3月28日称，真正意义上的小微贷款，额度是非常小的。中国国有银行的中小企业贷款平均额度为120万元，即使是小贷公司目前提供的贷款平均额度也是比较高的，在40万至60万元之间。村镇银行的在30万元以内。Jurgen Conrad认为，从国际标准来看，即使村镇银行也不能被划到小微贷款范畴。Jurgen Conrad说，如果按照国际标准（最高贷款额度为人均GDP的2.5倍），中国小微贷款额度在10万元以内。目前，农信社体系提供的贷款额度非常小，70%的贷款额度在5万元以下。“我们拿中国相对落后的九个省的数据来看，他们的需求可能是三四万元。所以我确定一件事情，就是大量的客户是没有被充分服务到，他们是在用非正式的方式比如亲戚朋友借款，满足他们的小额金融需求。”

因而，在国家松绑监管政策时，小贷公司也要真正秉承服务小微企业的使命，合规经营。目前，部分小贷机构涉足信托业务，由于信托项目牵涉到众多普通投资者，这等于突破了小贷公司不吸收公众存款的“红线”。

最近两年，互联网金融崛起，一些小贷公司开始涉足P2P领域，并且呈现出小贷公司贷款下降、P2P贷款上升的趋势。安徽一家小贷公司负责人介绍说，P2P贷款实际上就是小贷公司的表外业务，它突破了监管部门对小贷公司杠杆率的限制，融资成本也更低，该公司未来的发展方向即是做大表外业务。

目前这种模式做得较大且规范的，如江苏金农公司与国家开发银行共同出资设立的名为“开鑫贷”的P2P平台。江苏省A级小贷公司在出现有客户需求而无资金可贷时，可以将客户提供给“开鑫贷”平台，并为其借款提供担保。平台则负责审核小贷公司资质和借贷客户信息真伪。

央行官方网站定期公布小贷公司数据，通过数据分析，可以看出这个行业“小且散”的特点：小贷公司资本实力相对较弱，资金杠杆率低，机构分布分散，从业人数少，无法和其他金融机构匹敌。数据显示，截至2014年末，全国共有小额贷款公司8791家，从业人员超过10万人，全国小贷公司实收资本8283亿元，贷款余额9420亿元，2014年新增人民币贷款1228亿元。小贷公司数平均每个省（市、区）284家，最多的是江苏、辽宁；小贷公司从业人员平均每个机构13人；实收资本平均每个机构接近1亿元；贷款余额为实收资本的1.14倍。

国务院发展研究中心金融研究所曾对全国小贷行业发展进行调研，并形成了调研报告。调研发现，全国小贷公司呈现出规模化经营的趋势，具体表现在：（1）单体小额贷款公司的规模不断增加，一些小额贷款公司的注册资本甚至超过10亿元；（2）出现了一批连锁性的小贷公司集团，如邦信、亚联财、瀚华、大众小贷、富登小贷、阿里小贷。

小贷公司数量、贷款余额最大的是江苏省，业内人士认为，这和江苏经济发展水平以及小微企业发展迅速的特点有关，也和江苏省独具特色的小贷公司创新模式有关。（编辑/可敬）endprint