总量与结构视角下虚拟经济与实体经济协调发展研究

叶云 施和平

内容摘要：作为经济运行的反映模式，虚拟经济与实体经济各有不同特征却又相互关联。资本化定价系统是虚拟经济基础，成本价格系统是实体经济基础，两者的运行特征独特，且彼此互相作用。深入分析虚拟经济与实体经济的协调发展内涵和规律，可发现作为虚拟经济的基础，实体经济与虚拟经济的协调发展，才更有利于整体宏观经济发展。而不同的虚拟经济发展模式，将会对实体经济产生不同的作用表现。基于总量与结构视角下，本文对虚拟经济与实体经济的协调发展进行分析，并提出有效的对策与建议，有助于在经济全球化背景下，为我国市场经济的安全、可持续发展提供思路。

关键词：总量   结构   虚拟经济   实体经济   协调发展

虚拟经济与实体经济的协调发展内涵及其规律

（一）虚拟经济与实体经济协调发展的内涵

将实体经济和虚拟经济分别作为两个子系统，通过两个子系统的有效运转，其内部要素的数量和结构均衡搭配，最终实现整个系统的最大化经济利益状态，即虚拟经济与实体经济的协调发展。从本质上来说，虚拟经济与实体经济的协调发展并非静态、局部的发展观察，而是要进行深度、动态考量的过程。两者之协调关系，并不单纯取决于总量关系，还要考察其内部结构的关联程度与耦合性。因为即使两者的总量比例相当，但内部要素发展不均衡，也会造成两个子系统的不协调发展。从理论性而言，对虚拟经济与实体经济的考察，要细致入微，从供求两个方面入手。供给方面，实体经济的产出并不具备充分弹性，更多的取决于定量的劳动力、资金与其他生产要素;需求角度，实体经济具有连续性与稳定性，存在边际效益的递减效果。整体经济利益的最大化，可以借助经济增长与经济稳定两个方面表现，即居民收入水平的提高与物价水平的稳定性。一旦存在经济指标的大幅度波动或居民收入减少的情况，则会导致经济危机的爆发，体现出虚拟经济与实体经济的发展不协调。

（二）虚拟经济与实体经济协调发展的规律

第一，实体经济是虚拟经济所依托的基础。从本质上而言，虚拟经济是以资本化定价为特征的价值体系。虚拟经济自身无法创造实际的利润价值，其存在的意义主要是服务于实体经济的良好发展，分散其风险，满足实体经济的资金融通需求。追溯虚拟经济的产生与发展历程，可以发现虚拟资产诞生于实体经济的需求，是实体经济发展到一定阶段的自然产物，例如股份公司与股票的出现、债券与金融衍生品等工具。在虚拟资产规模扩张的形势下，有效规避了实体经济的潜在风险。客观而言，虚拟经济并不创造价值，但通过虚拟资产价格波动，将会影响到实体经济发展，在虚拟经济中的资本化财产重新分配，也将由实体经济的生产活动来决定。

第二，适度的虚拟经济发展，会促进实体经济进步。基于适度基础上，虚拟经济对实体经济存在着资源配置调节作用。虚拟资产在资本化定价基础上，与实体资产的增长模式不同，其价格更多依托于市场预期，不存在边际收益的递减规律约束与投资成本限制。简而言之，市场需求旺盛则会无限积累虚拟资产，直至出现资产泡沫及其破裂。在此理论下，虚拟经济与实体经济的协调发展，需要适度规模比例，保持两者的协调性，并不因为某一方的剧烈波动，导致另一方发展功能失效。根据研究发现，基于适度发展原则下，虚拟经济对实体经济的促进作用表现主要体现在两个方面：一方面是虚拟经济会向实体经济提供其发展所需的融通资金。以经济发达国家为例，其实体经济快速发展阶段，大都离不开债券、股票及其他虚拟资产的融资支持，尤其在新兴科技、新能源与高新技术产业方面。融资需求越大，风险越高，单一化的实体经济主体难以承担市场风险与投资收益的不确定性。而在虚拟资产的风险分散下，为新产业发展提供了规模性的融资支持。与此同时，在良好的虚拟经济体系表现下，可以有效准确地呈现市场信息，助力实体经济的产业优化与升级;另一方面是分散市场风险，简单来说，就是采用多样化的虚拟资产，为实体经济提供多样化的规避风险途径与工具。举例说明，在股票与债券发行的背景下，企业与公司的风险便得到了分散与转嫁，众多股东与单个投资者的风险不再集中且相对可控。诸如此类的金融衍生工具，让传统金融资产的风险也得到了更优质化的分配与重新组合，再次保障了其规避风险的作用和价值。

第三，虚拟经济独立运行规律日益明显。互联网时代、经济全球化背景下，虚拟资产的膨胀性扩及全球范围，随着现代信息通信技术的飞速发展与金融自由化程度不断加深，在资本定价基础上，虚拟资产的自我增值和积累运行规律越加独特，其自我机制的深度与广度不断加强。

第四，虚拟经济的不同发展模式，会对虚拟经济与实体经济协调发展产生不同影响。受金融体系、社会文化与政治制度等多方面影響，在不同国家的虚拟经济差异性特征表现下，则会形成不同虚拟经济发展模式，例如英美以虚拟经济为主导的“需求追随”特征模式;日德以“供给领先”为特征的虚拟经济发展模式;再比如发展中国家以实体经济为主，虚拟经济发展相对落后等发展模式。不同的虚拟经济发展模式，由于其风险分散、信息产生于传导等特征不同，其对实体经济的影响作用效果也会存在差异性的表现。

总量视角下虚拟经济与实体经济协调发展

与实体经济成本加成定价的方式不同，虚拟经济的价格决定机制主要由虚拟资产的未来资本化收入流决定，即虚拟经济的价格决定机制，是以心理预期等要素为支撑的价格体系。从本质上而言，虚拟资产与实体资产的根本差别就是资本化的表现。在市场交易机制中，虚拟资产的特征表现为价值符号特征与实体资产依托特征。基于国民账户核算体系，包括金融衍生品与股票、基金、其他有价证券等，均可划分为虚拟资产范畴。除了房地产与金融资产之外，虚拟资产构成还包括艺术品与知识产权等。对虚拟经济进行规模测度，需要从流量与存量两个角度入手，前者是某段时期虚拟经济部门交易规模的反映，后者是虚拟经济结存规模的表现。刘林川（2014）研究表明，随着宏观经济波动，虚拟资产总量指标也会呈现明显波动特征，且波动走向受国家宏观政策与制度影响尤为明显。在实体经济总量测度方面，刘林川采用了MPS与SNA转化的方法，并借助耦合协调度测算发现，基于总量视角下，我国虚拟经济与实体经济的系统间各指标关联度较小，虚拟经济与实体经济的耦合重点、协调性发展与关联程度，均在不同经济阶段存在不同特征表现。

基于总量视角下，虚拟经济与实体经济的协调发展，还可以从金融业、金融体系与实体经济的发展来进行观察。一方面，当前实体经济的发展所拥有的资金存量，难以满足其产业或企业的扩大再生产所需资金量。所以面对激烈的市场竞争，实体经济产业或企业必须向多元化与高精尖技术化方向发展，并需要有大量资金作为支持。目前国内的实体经济虽然有相互拆借的融资方式，然而依旧难以解决资金不足的情况，不利于实体经济产业的整体持续发展。作为实体经济发展的主要资金来源，以银行为核心的金融产业通过吸收社会闲散资金的方式，将有力推动实体经济快速与稳定的发展。根据原银监会数据显示，我国商业银行分别在2015年、2016年为实体经济产业或企业注入7.82万亿元、8.31万亿元资金，为实体经济在供给侧改革发展做出了巨大贡献。另一方面，在经济全球化与产业转型升级的发展进程中，银行的资金支持也难以在很短的时间为企业提供实时帮助。与此同时，银行借贷还会给企业造成较重的还本付息压力。在此背景下，一些实力较强的企业开始寻求新的资金支持，即通过上市融资的方式，在短时间内获取无需偿还本息的发展需求资金、资本。

结构视角下实体经济与虚拟经济协调发展

基于结构视角下，虚拟经济与实体经济的内部结构，决定了两者的协调发展情况。作为虚拟资产的重要部分，金融资产与金融市场的结构关系密切，在不同金融发展模式特点下，虚拟经济与金融资产结构关系有所不同。不同金融发展模式的资产构成不同，例如在银行主导型虚拟经济发展模式下，银行作为全能型金融服务机构，其经营范围涵盖广泛，且在部分国家大型银行、国有银行或财团，将直接决定市场经济的走势。

基于不确定性资本市场环境下，由于交易效率、信息产生模式与风险传导机制的差异，不同虚拟经济发展模式会对实体经济的增长与稳定性影响产生差异。从实体经济增长角度来说，金融部门资源配置功能的表现，将直接决定实体经济发展的稳定性。Merton和Bodie、刘林川等人的研究中，分别从微观、中观与宏观三大角度，分析了金融发展模式的差异性特征，及其对实体经济增长的不同影响效果。在企业微观治理结构方面，从当下国内企业的发展潮流来看，包括阿里巴巴和华为等知名企业，都在跟随着公司治理结构的最新发展趋势，采取多元化股权和员工持股的方式，来顺应市场的需求和发展的需要。多元化的股权体系构建，允许非金融企业参与，吸收新股东，不仅可以建立产权清晰的现代企业制度，而且还有利于强化经营管理体系。员工持股的方式，不仅可以调动广大职工的工作积极性，将职工和企业融合在了一起，而且还有助于构建现代化的企业法人治理结构。在现代化的治理模式下，市场主导型公司治理结构将会借助金融市场，助力实体经济发展。在产业结构化中观层面而言，通过产业结构的优化升级，也将推动对外贸易市场结构的高层次转化，促进对外贸易的稳定发展，二者相得益彰。学者Dollar和Balassa通过研究发现，出口贸易是影响一个国家经济增长的重要因素。Lee等通过研究表明，进口资本产品可提升国家劳动生产率，促进产业升级与经济增长。通过选取马来西亚的对外贸易发展相关数据，Milner团队在研究中得出结论，即相较于初级产品而言，制成品出口对GDP的影响更为明显。20世纪90年代以来，经济全球化发展背景下，国际间产业转移现象越来越明显，且产生了国家性梯度转移。例如英美等市场主导型金融发展模式，其新兴产业的兴起，均源自于实体产业与虚拟产业的协调发展。从资金配置宏观角度而言，长期稳定的融资关系更有利于推动实体经济的发展。纵观目前我国中小实体企业发展的阻力，就是资金不足且投融资市场不健全造成的，近年来国家不断推动金融市场发展，旨在为实体经济发展注入新的活力。

2008年的金融危机，暴露了虚拟经济自身抗风险能力较弱的弱点。通过观察一些国家的金融危机经济发展情况，可以发现一旦虚拟经济的风险爆发，甚至会导致金融产业产生“塌方式”崩溃。因此，自金融危机后，全球各国纷纷在增加对实体经济发展的重视度，并不断提高支持度。以我国为例，虽然金融危机期间我国受到波及较小，但是依然开始注重实体经济的发展，在战略上通过虚拟经济推动实体经济的发展。

总量与结构视角下虚拟经济与实体经济协调发展策略

健全监管与预警体制，规范发展。针对现阶段我国虚拟经济发展现状，建议从以下三个方面入手：第一，强化虚拟经济的核算，完善虚拟经济统计体系。要从理论与实践两个角度，完善虚拟经济统计核算的制度与方法，把握虚拟经济的运行规律，借助虚拟经济部门数据和资料，为虚拟经济的深入发展提供支持与解决策略;第二，打造动态性、全局性的虚拟经济监管机制。在深化改革阶段，我国要注重政府职能的转换，明确各类金融机构部门的职能，着眼于虚拟经济发展现状，构建整体性的管理体制，依托于现有监管模式，积极打造协调机制;第三，构建虚拟经济部门风险预警系统。为了规避市场风险，面对经济全球化背景下所产生的资本风险与危机，建议要结合我国经济发展的实际情况，构建虚拟经济预警指标体系，确保虚拟经济的稳定发展。

规范货币资金管理，合理导入实体经济。在市场经济活动逐利性心理特征下，无论实体经济还是虚拟经济，产业与企业的资本投入其实都蕴含着逐利性特征，其资本的投入会以最大获利区域为目标。在短期内，虚拟经济的这种逐利性投资行为，会为其获得短期的快速发展，增加获利性并吸引更多外部资金加入。但受限于虚拟经济的逐利性特征，其潜在的风险也非常大，不利于国民经济的长期稳定发展，所以需要采取规范货币资金的管理策略，从实体经济的角度，确保虚拟经济的风险能够得以控制。在金融产业的资金支持下，确保实体经济在供给侧改革背景下，推动虚拟经济与实体经济的协调发展，可以采取以下两个策略：一方面，建议央行强化对地方银行与其他金融机构的监督与规范，尤其是其对于企业的借贷行为，需要根据相关法律法规进行约束，确保金融机构所开展的金融业务符合法律要求。在央行的宏观把控与引导下，要规避虚拟经济投资风险，同时也为实体经济发展输入适量的资本;另一方面，建议各个商业银行或金融机构，对于获得贷款的企业资金使用情况应予以监督并約束管理，确保借贷的资金能够真正应用于实体经济的企业发展当中。在有效的监督与管理背景下，可降低企业进行虚拟经济炒作或使用资金做其他用途，可以确保资金的合理使用。

强化虚拟资金供给效率，推动实体经济创新发展。供给侧改革不断深化发展进程中，我国现阶段的实体经济发展趋势良好，但是中低端企业较多，高端企业较少，金融业需要发挥其应有的价值，在供给侧改革背景下，支持实体经济的产业升级与转型，促进实体经济的高端化发展。在此背景下，依然需要政府发挥其宏观调控与引导职责，拓宽传统金融机构的发展思维，发挥资金供给的真正价值，进而确保实体经济的有效发展。第一，建议逐步放宽技术性民营企业的信贷限制条件，为高新技术产业提供良好的信贷政策，激发起信贷的信心和积极性，利用资金推动民营企业的技术革新。政府可以通过联合金融机构的方式，开展信贷管理改革，为高新技术产业营造良好的信贷环境，并投入更多的资金到高精尖领域;第二，基于市场资源配置原则下，对低端产能进行资金投入，优化产业结构，释放更多的潜在产能。尤其是对于国营企业的管理，要通过资金的合理投入，减少落后产能，提高优质产能，将低能的资金投入转移到高能的产业发展当中。遵循市场经济的发展规律，促进实体经济发展;第三，优化金融产业的市场发展环境，为实体经济发展提供更多的融资途径。对部分地区、落后区域，提供更高效、更有针对性的融资对策，促进地方经济的创新发展。

参考文献：

1.吴永超，张红伟.金融资产结构与实体经济的关联度分析[J].贵州社会科学，2017（9）

2.王守义，陆振豪.以虚拟经济促进我国实体经济发展研究[J].经济学家，2017（8）

3.文婕.民间资本支持实体经济的空间计量实证[J].商业经济研究，2017（5）

4.杨留华.虚拟经济与实体经济相关性研究[J].中外企业家，2016（34）

5.彭劭志.我国实体经济与虚拟经济间协调发展研究[J].中国市场，2015（38）