互联网金融发展新趋势及其对国民经济的影响

丁一凡

互联网金融的研究背景

中国人民银行发布的《2013年第二季度中国货币政策执行报告》，在行业分析中，首次设置专题探讨互联网金融，并明确指出：互联网金融在金融产品和服务方面的创新弥补了传统金融业的不足，推出了更加便捷的金融服务，带动了金融效率的提升和服务成本的下降。2013年8月初，央行、银监会、证监会、保监会、工信部、公安部、法制办等七部门组成的“互联网金融发展与监管研究小组”对阿里金融进行调研，意味着关于民营银行的政策在未来极有可能会放开。这说明互联网金融已经成为当下的热点，从学术和民生的角度，对于互联网金融都有研究的必要。

金融的本质就是资本融通，核心是跨时间、跨空间的价值交换，在金融领域中资本的流动性是重要的要素，互联网的高效提高了这种流动性。同时互联网的交互性打破了时空界限。这两点构成了互联网金融的基础。就互联网金融而言，至今没有一个明确的定义。被人引用最多就是谢平教授的定义，即在互联网金融的模式之下，支付便捷，超级集中支付系统和个体移动支付统一；信息处理和风险评估通过网络化方式进行，市场信息不对称程度非常低；银行、券商和交易所等金融中介都不起作用，贷款、股票、债券等的发行和交易以及券款支付直接在网上进行。市场充分有效，接近一般均衡定理描述的无金融中介状态，可以达到与现在资本市场直接融资和银行间接融资一样的资源配置效率，在促进经济增长的同时，还能大幅减少交易成本（谢平、邹传伟，2012）。按照该定义，阿里金融应该是国内互联网金融发展的典范了。

互联网金融发展新趋势实证探究

（一）阿里金融模式出现原因

阿里金融模式是当下互联网金融时代的一种相当成熟的新模式，主要业务有以下四种：一种是传统的P2P模式，一种是以放贷和担保为特征的风险业务，一种是以支付宝为核心的第三方支付业务，还有一种是前者的基金销售业务。之所以有与其他电商不同的业务原因有二：第一是阿里有以支付宝为核心的第三方支付体系，第二阿里这个平台手中掌握着大量的用户和庞大的数据。在2010年和2011年，阿里巴巴先后于浙江、重庆成立阿里巴巴小额贷款公司，并提出：通过互联网数据化的运作模式为小微企业、个人创业者提供金融服务，向那些无法在传统金融渠道获得贷款的弱势群体提供“金额小、期限短、随借随还”的纯信用小额贷款服务。

根据阿里金融披露的数据，2012年上半年，阿里金融累计向小微企业投放170 万笔贷款，贷款总额130亿元，阿里金融已经实现单日利息收入100万元。阿里金融借助“诚信通”的审核机制，为客户后台直接办理，相比传统银行节省了人工成本，提高了效率。中国人民银行公布的标准显示，一年期贷款基准利率为6%，这是企业贷款的显性成本。但是这仅仅适用于大型国有企业，对于小微企业来说几乎不可能利用银行的基准利率进行标准化融资，银行对于小微企业通常情况下会收取高额的手续费，在银行资金紧张的情况下还有可能会收取保证金。

《小微企业融资发展报告》显示，有59.4%的小微企业表示，其借款成本在5%至10%之间，更有四成以上的小微企业表示借款成本超过10%。在融资成本方面，31.8%的小微企业主认为向银行贷款的成本最高，也占比最高。虽然在2012年6月和7月，中国人民银行分别两次下调金融机构人民币存贷款基准利率。然而调查显示，66.1%的企业并未感受到两次降息带来的成本降低效应（巴曙松，2013）。

在央行利率管制和传统银行本身弊端的作用下，出现这种情况实为必然，目前的金融市场上存在这样的一种情况：大量资金在银行闲置，需要资金的小微企业和个体创业者则很难通过相对正常的渠道获取资金。资金和有资金需求的人无法建立关系，致使资金持有者将资金闲置在银行进行理财或收取利率，结合通货膨胀率来看收获甚微；有资金需求的小微企业和个体创业者不得不通过风险较高的民间借贷、私募方式进行融资，投入和风险加大就导致了本就资金短缺的需求者在一定时期内资金更加短缺，照此发展下去金融市场的货币无法自由流通，甚至会加剧贫富差距。阿里小贷在此时成立，是阿里巴巴公司在当前金融管制背景下的金融创新，同时以一个更广阔的历史纵深来看待这种模式，实际上体现的是市场运营的必然性。

（二）阿里小贷的运营风险

上文已经提到，由于阿里的情况与其他电商的情况不同，阿里自建第三方支付平台，这对阿里金融来说意义重大，因为相比其他电商而言，阿里金融可以通过自身的支付平台直接介入到资金流动中，阿里公司相当于一个金融机构。其他电商则需要借助传统金融机构来完成这一步骤，他们在整个活动中扮演的角色是提供数据和融资信息。可以这样说，阿里金融在互联网金融这条新兴道路上走在前列，领先于同期的竞争者。但是作为一个金融机构，对于资金借贷中的风险就需要格外注意，考虑到风险本身具有的滞后性和隐发性，阿里金融的风险主要来自于两个方面：一个是贷款本身的风险（包括不良贷款，高风险贷款），另一个是互联网金融特有的风险——数据风险。由于阿里小贷的运作模式是依赖于大数据环境下解决客户的信用和信息不对称的问题。阿里公司的数据主要来源于阿里巴巴旗下的淘宝和支付宝，现在淘宝的信用失真已经愈发明显了，并且有着专门的公司为个别买家维持好评。这说明大数据的4V原则中的Veracity（真实性）已经受到挑战，一些数据和信用失真，直接影响到了整个模型的建构，而这部分的风险恰恰是很难预测的。

在2013年7月，由东方资管与阿里小贷合作推出的资产证券化产品已获得证监会批准并拟在深交所挂牌，就此阿里小贷走上证券化之路，证券化的其中一个作用就是分摊了风险，将风险转移给了市场。资产证券化也打破了公司的融资杠杆瓶颈，更主要的是将借贷变得更加阳光透明引来了市场的关注，进一步提高了资金的利用率，一些业内人士认为此举将被同业所效仿。目前根据报道显示，阿里小贷的不良率只有0.84%，可以说明至少在目前来看，这场变革取得了一定的成果。endprint

（三）阿里金融与传统银行的关系

2013年6月，阿里巴巴与天弘基金宣布将联手开展网上理财业务——余额宝，即支付宝中的余额空闲资金可以购买货币基金，截至2013年6月30日累计用户数已经达到251.56万，累计转入资金规模66.01亿元，为天弘基金带来了规模性的增长，此举进一步奠定了阿里成为商业银行的基础。4个月之后阿里巴巴收购了天弘基金51%的股份。这表明阿里金融已经成为了一个实在的商业银行，自此阿里核心业务体系主要有这几个方面组成：依托天弘基金和阿里小贷提供资金，以阿里电商作为销售渠道，支付宝和余额宝则作为其核心业务体系。这对传统银行业务将是一个挑战。

笔者认为阿里金融与传统银行之间并不是一种对立的关系。不难看出，阿里巴巴在金融方面的尝试已经使得其初具规模，其核心点就是“互联网”与“小微企业”，这也是互联网金融的核心。阿里巴巴凭借互联网起家，如果失去互联网，将会遭受重大损失，互联网的核心是用户体验，阿里正是将用户体验做到了极致才能够积累了大量的小微企业和个人创业者的数据，这也是传统银行所忽视的地方。阿里金融所服务的客户是小微企业和个体创业者。由于现有银行体制的不健全，小微企业很难从银行获得贷款，在互联网金融未出现之前，大部分小微企业都会选择民间资本借贷，互联网金融解决了这一问题；从操作上看，在同数量金额的前提下，十笔五十万的贷款和单笔五百万的贷款对于银行来说，一个工作人员逐笔审核十笔贷款的难度，所花的时间和资源是要远远超过单笔五百万的贷款，银行更会倾向于单笔数额较大的贷款，因为对于银行来说不仅仅是因为效率的问题，更主要的是因为收益和信用的问题，十笔五十万的小额贷款完全通过互联网进行后台直接审核。但是商业银行资金实力雄厚，基础设施完善，物理网点分布广泛，实体银行可建立切实的信任。传统商业银行除提供存贷业务、财富存管业务和为支付结算提供媒介外，还为社会提供流动性保险，支持正常经济活动，是互联网金融无法取代的（宫晓林，2013）。

鉴于此，阿里金融和传统银行在功能上可以进行互补，两者之间的关系就像动脉和毛细血管的关系，缺一不可。毛细血管遍布全身，阿里金融则扮演着普惠金融的角色。

互联网金融对国民经济发展的影响

（一）有效促进金融体制改革

在《十八大报告》中提到，“深化金融体制改革，发展多层次资本市场，加快发展民营金融机构。完善金融监管，推进金融创新，维护金融稳定”。目前以阿里、京东、苏宁为代表的电商正在积极展开有关银行业务的相关申报工作，弥补电商在金融产品设计、银行运作、风险管理等方面的短板，民间金融机构借此得以发展，在金融体制改革阶段起到了不可小视的作用。目前的互联网金融发展正处于初级阶段，而互联网金融的发展会有效促进金融体制改革，可以预见的是，以后的互联网金融将主要在支付业务、网络借贷、基金销售、融资管理等方面作出创新，与传统银行形成有效竞争和优势互补，共同为金融体制改革打下坚实基础。

（二）加快培育小微企业成长

互联网金融的客户主要针对的是小微企业，前文已经提到，互联网金融相比于传统银行就像毛细血管可以存在于身体的各个部分，血液只在主动脉中流通是不够的，只有通过毛细血管流经全身，经济才能够又好又快发展。以民营资本为代表的小微企业的成长和壮大对于我国经济来说尤为重要，据中国人民银行《2013年第二季度中国货币政策执行报告》显示，互联网金融“交易成本的大幅下降和风险分散提高了金融服务覆盖面，尤其是使小微企业、个体创业者和居民等群体受益”。所以发展互联网金融对于迫切需要资金运营的小微企业发展有着深远影响。

（三）降低农村金融运营成本

截至2013 年6月底，我国网民中农村人口占比为27.9%，规模达到1.65亿，相比2012年略有提升，增加约908 万人。近年来我国城镇化进程加快，农村人口比例不断减少。2012 年底我国农村人口占比由2011年的48.7%进一步下降为47.4%，但我国网民中的农村人口比例却没有减少，甚至略有增加，说明农村网民的增长，成为互联网用户增长的主要动力。巴曙松等（2012）认为，传统金融高成本、低效率、大金额、高利润的资产定价模式的生存空间逐渐在信息工具的智能化和精准化的趋势下被不断挤压；同时，大数据积累基础上的数据挖掘工具使得具体客户的信用违约情况在信用记录、网络行为分析、消费行为分析、消费心理分析等后台数据模型的处理和加工成本大大降低，精准度大大提升，金融市场配置效率更高。以上特征对于提高中国农村金融的发展水平具有重要意义，可以极大降低农村金融运营成本，提高金融服务覆盖率。

（四）需要有关部门科学监管

互联网金融作为新兴势力，目前市场对它的监管是远远不够的，前文也指出由央行牵头等七部委已经组成“互联网金融发展与监管研究小组”解决这个难题。主要监管的对象是资金，防止出现企业内部人员变相吸储和非法集资的情况，当务之急就是有效地把互联网金融纳入监管部门之中，同时保持互联网的开放和金融产品的谨慎，保证不会因为互联网金融的高效性使潜在的风险扩张。endprint