关于ＳＤＲ作为基础国际储备问题的思考

牟一凌

中图分类号:F740 文献标识码:A

内容摘要:国际金融危机迅速蔓延,反映出当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险,其中包括“储备货币发行国无法在为世界提供流动性的同时确保币值的稳定”。本文认为,将SDR作为基础国际储备只是建立超主权储备货币的过渡,并对此问题进行了探讨,提出发展建议。

关键词:SDR 国际储备 货币体系

我国在20国峰会上提出要改革国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR),建议拓宽其使用范围,使其能成为国际贸易和金融交易公认的支付手段,以增加人民币的发言权。本文旨在对现阶段SDR作为基础国际储备的意义、存在问题及发展建议三个方面进行探讨。

SDR作为基础国际储备货币的意义

根据国际货币基金组织(IMF)金融计划和运作处提供的资料说明,SDR是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位,亦称“纸黄金”,最初是为了支持布雷顿森林体系而创设,后称为“特别提款权”。经过多年调整,目前以美元、欧元、日元和英镑四种货币综合成为一个“一篮子”计价单位。

成员国拥有的特别提款权可以在发生国际收支逆差时,用来向基金组织指定的其它会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款。特别提款权还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。SDR涉及国际结算作为国际货币基金组织的记价单位,SDR并不是真实的货币,使用时必须先换成其它货币,并且不能直接用于贸易或非贸易的支付。

虽然,多数专家和学者认为美元资产在国际储备中的地位依然牢固,但美元作为主权性储备资产在金融动荡中推波助澜的角色扮演是不容质疑的。构建全球性的储备体系,从扩大SDR的作用入手,当然是美元到非主权货币的过渡,毕竟SDR还是参考了一篮子货币。因此,SDR在国际储备中的意义不仅仅限于维护金融的稳定,也在于增加兑换货币的流动性。在国际货币体系一旦发生严重危机时,SDR的特性使得它能提供一道极有价值的防线。正因为SDR通用于全世界,促使它区别于一直构想中的亚元,可以逾越区域货币在政治上的隔阂。

SDR作为基础国际储备的问题

(一)SDR分配困难

目前,IMF的SDR仅集中分配了两次,且发达国家与发展中国家之间的分配比例极不平衡。1994年,国际货币基金组织总裁库德勒及其高级官员在国际货币基金组织临时委员会马德里会议上主张进行第三轮SDR分配,但是发达国家与发展中国家之间存在着很大分歧,发达国家认为分配具有通胀性,而目前不存在对补充国际储备资产的长期全球性需求。为此,发达国家主张尽可能限制SDR的广泛分配。发展中国家主张尽可能广泛分配,反对选择性分配。

(二)SDR用途有限

SDR方便了各国政府间的交往,但在各国官方机构持有SDR时,其主要目的是为了干预外汇市场以维持利率稳定,这就注定SDR无法直接用于商品的或是金融的市场进行交易,SDR是由国际货币基金组织自行创设,并没有充足和真实的价值后盾,它只是一种观念上的“货币”资产,因而不能成为各国普遍接受的“世界货币”,其本质特征限制了它更好地发挥作用。特别提款权它具有价值尺度、支付手段、贮藏手段职能,而没有流通手段职能,因而不能被私人直接用于媒介国际商品,所以它不是一种完全的货币。

(三)SDR的利率水平低

虽然SDR的利率是短期的,但其使用可以是无限期的,因而可以这么理解:SDR的使用国仅需支付短期利息,却可以获得长期贷款,而与之相对应的SDR的放款国必然要蒙受利息上的损失,即持有超额的SDR的国家,必将面临利率的损失,这就限制了SDR的使用。

SDR作为基础国际储备的发展建议

拓展SDR的使用空间。要使SDR成为主要的储备资产,当务之急是扩大SDR的使用,使之成为能直接对外支付的交易媒介,其关键在于增强SDR的流动性,为此,应该允许官方部门和私人部门之间相互转让SDR,鼓励私人部门持有和使用SDR,从而消除流通障碍。在这个过程中还可以建立SDR的缘起市场,以促进其流动性。

应该提升IMF的权威性。SDR作用的进一步扩大,有赖于IMF作为世界性中央银行权威地位的确立,这意味着各国放弃部分货币主权,而且应有相关国家的合作与政治经济支持。

让发展中国家拥有更多SDR份额。扩大发展中国家SDR的拥有份额,能够提高SDRs的边际效用,从世界资源的开发、利用的角度讲,有利于达到资源配置的帕雷托最优。随着发展中国家实际持有的国际储备量的增加,其资信也能改善,稳定也能改善,筹资能力相应提高。这对于防止债务危机的进一步深化,稳定国际金融局势必将起到有力的推动作用。作为世界第三大经济体,GDP权重的做法将大为提高中国的影响力。

参考文献:

1.吴晓灵.中国外汇管理[M].中国金融出版社,2002

2.奚军羊.国际储备研究[M].中国金融出版社,2000