黄金拉锯战

董忱

8月12日现货黄金日内连续击破1520、1530两大关口，最高升至1535.01美元/盎司，刷新2013年4月以来最高水平。

但还没等黄金多头笑过夜，就被空头疯狂反扑，瞬间直接闪崩，一度跌破1480美元一线，跌至1479.79美元/盎司，距离日内最高水平则跌去逾50美元。

经过一天的暴涨暴跌后，国际金价在1500美元/盎司关口展开拉锯战，市场分歧也进入了白热化阶段，有机构认为，黄金整体保持强势，而投资者刚认为，不宜盲目追高。在投资者与机构的分歧中，最终谁将胜出，颇受关注。

一天内暴涨暴跌

最近一段时间，济南的李先生在纠结要不要买点黄金。他平时工作比较忙，不太有时间盯盘，但对黄金的投资价值还是比较认可的。

“之前买了点黄金首饰，买的时候300多元一克，现在听说已经涨到400元了。从投资的角度，我觉得买金条、纸黄金这些更好一些，但是没时间仔细了解，现在黄金价格比去年贵了很多，买吧，觉得贵，不买吧，怕以后更贵，可最近是越涨越疯，根本不敢买啊。”

李先生的心态也许代表了一部分投资者的心态，在银行贵金属部门工作的许女士告诉记者，并没有见到市民蜂拥而至赶来买黄金的“壮观景象”，“我感觉买的人不多，没有见到大单，这波上涨有些太突然，让人感觉不知所措，可能大家都在等待回调吧。”另一家国有大银行某支行人士告诉记者，从数据上来看，比去年同期略有增长，但总体数据“不太好看”，“最近买黄金的投资者并不多，的确有人追高但实际成交量并不大，或许大家现在更担心因贸易战引发的风险吧。”

“来店询问黄金产品的顾客明显有所增加，但消费者的目的各异，观望、回购的不少。” 泉城路济南金店的售货员告诉记者，尤其是随着价格的大涨，咨询回购打算在高价卖出的投资者明显有所增加。

而8月12日的金价表现也让投资者心惊肉跳，真呼：“太刺激！”

12日现货黄金日内连续击破1520、1530两大关口，最高升至1535.01美元/盎司，刷新2013年4月以来最高水平。金价“一飞冲天”，华尔街各大投行纷纷看好金价。

但是，在12日金价暴涨时就有分析人士认为，美国CPI报告表现抢眼，削减市场降息预期，这或引發市场的大反转，尤其是金价走势。市场消息称，当前投机性净多头仓位创两年新高，如果投资者都选择高位获利了结，那么这波浪潮就很容易将金价再次拉低到1400美元/盎司。

果然，夜间黄金上演大反转行情。12日晚8时30分，美国7月消费物价指数（CPI）报告出炉，由于美国CPI报告优于市场预期，美元短线拉升，现货黄金直线跳水，一度跌破1480美元一线，跌至1479.79美元/盎司，距离日内最高水平则跌去超过50美元……截至12日晚10点23分，国际现货黄金报1495.49美元/盎司，下跌1.02%。

一天内暴涨暴跌的行情，让人看得眼花缭乱，不知所措。

“大部分机构都看好未来黄金的走势，但也有机构比较谨慎，多年不见的暴涨暴跌太疯狂，不知道是买还是卖。”多年来一直从事股票和黄金现货投资的黄先生表示，看不懂近期黄金走势，不敢轻易操作。

“黄金最近太疯狂，对于将来走势不敢预料到底会涨还是会跌，这与整个国际大环境有很大关系，虽然有机构看涨，但是在未来预期不明朗的情况下还是不知道应该追涨还是等待。”李先生从事黄金交易五年时间，他表示，一天内暴涨暴跌的情况也是第一次遇见，黄金风险比较大，在看不清目前具体形势的情况下不知道如何操作。

最近关注黄金走势的投资者中还有一批炒金的“黄金大妈”，故事要从2013年4月下旬的黄金价格大跌说起，当时在华尔街大鳄联手做空之下，黄金一度大跌20%，这样的“折扣”乐坏了对黄金有着特殊偏爱情结的中国“黄金大妈”，全国各地黄金卖场随后出现了疯狂扫货场面：不到一个月，国内各大商场的金饰、银行的金条全部售罄。

根据市场测算，中国“黄金大妈”在2013年4月和10月黄金上涨周期内“建仓”的成本约为1350-1400美元/盎司，算上实物黄金的加工费可能需要金价涨至1450美元以上才能完全解套。当时“大妈”们采购黄金数量大约在300吨，价值人民币1000亿元。

可惜黄金市场就是这样变化无常，这些“黄金大妈”也整整被套达6年之久，直到近期，这个故事才刚刚出现“圆满”的迹象。一位六年前参与到购金大潮中的投资者李女士告诉记者：“距离回本还差一点点。”另一位投资者高兴地告诉记者，刚刚开始回本，准备卖掉，这个时候不知道该买还是该卖。

机构看涨

“金价突破1500美元仅仅是个开始。”黄金分析师宋晓鹏说，“由于投资者寻求避险，目前已处于6年高点的金价未来6个月将升至1600美元。”

宋晓鹏认为，受国际贸易紧张局势加剧的推动，全球经济前景黯淡，黄金作为一种对冲金融动荡的工具越来越有吸引力。

黄金分析师张文斌认为，今年来金价上涨前期是受市场对美联储调整货币政策的预期助推，后期受降息政策落地影响。这轮黄金行情继续走高还受到了另外因素助推：其一，全球贸易紧张局势引发避险情绪;其二，美国7月ISM非制造业PMI指数创下了3年新低，让市场对后期美联储降息的预期大幅增加，提振了黄金市场的表现。

记者注意到，近日包括SabineSchels在内的高盛分析师在一份报告中称：“如果对经济增长的担忧情绪持续，可能由于贸易紧张局势加剧，金价可能进一步走高，因投资组合经理增加ETF黄金配置。黄金ETF最近的势头几乎与2016年一样强劲，我们相信，这种势头可以在短期内保持下去。”

德国工业产值出现近10年来最大年度降幅，加剧了人们对全球经济可能正接近10年来首次衰退的担忧。在亚太地区，新西兰、印度和泰国的央行出人意料地降息，以保护本国经济免受全球不利因素的影响。就在一周前，美联储10多年来首次下调了美国的借贷成本。

上周，美银美林的分析师威德默（MichaelWidmer）表示，金价可能在未来两年内攀升至2000美元，因为“各国央行近期的鸽派倾向，以及负收益率资产的增加”提供了一个良好的背景，可能支撑金价的上涨。

8月7日，威德默在接受媒体采访时公开表示：我们相信还会有进一步的降息措施。全球其他地区也在谈论宽松政策。波动加剧可能会导致金价飙升至高于该行预估的1500美元，从而推动金价上涨。

而高盛8月7日也表示，其将今年ETF需求的2019年预期从300吨上调至600吨，并上调了6个月的价格预期，此前该行给出的目标价仅为1475美元。

除了高盛，瑞银和花旗也看好黄金，预计金价可能升至1600美元。实际上，除了以上著名投行，还有不少机构也看好黄金。

INTLFCStone独立大宗商品顾问梅尔（EdwardMeir）在8月的报告中称，全球央行放宽货币政策的浪潮，再加上一些建设性的走势图，正引导长期缺位的资金重新投入贵金属。他还补充称，金价的涨势可能不会就此结束，或很快触及1600美元/盎司高位。

市场目前认为，美联储极有可能从9月开始进一步降息，并可能在12月再次降息。这为全球央行宽松奠定了基础，因此将极大地支撑看涨黄金和白银的投资情绪。

据MarketWatch报道，Oanda高级市场分析师EdwardMoya写道：“金价升至1500美元的水平后，涨势似乎还将继续，因为没有人预计国际贸易问题会立即取得任何进展，加上全球央行采取积极的宽松措施。当美联储8月份释放进一步降息信号的话，这可能会成为支撑金价迈向1650美元的催化剂。”

8月7日，市场分析师GaryWagner预测，金价很有可能维持在1500美元/盎司以上，并从这个位置继续走高。银价亦可能在17美元/盎司时获得强劲支撑，并进一步走高。

他认为，关键的一点是，只要国际贸易紧张局势加剧，且没有找到解决方案，各国央行就会继续采取措施，保证受到威胁的经济能继续扩张。如果国际贸易局势恶化，可能看到金价和银价大幅上涨，延续2008年以来最具活力的涨势。

更多的业界专家分析预计，随着避险情绪和货币等因素的持续发酵，只要支撑金价的因素继续存在，或出现强化，金价有望开启新一轮上涨，可能触及1600美元甚至1650美元的高位，短期或将继续开启新一轮上涨行情。

散户谨慎

“不敢动！真是不敢动。”，面对黄金市场的大涨大跌，投资者刘文国对记者表示，风险很大，别忘记2013年的炒金大军时隔6年才解套。

刘文国从去年下半年开始看好黄金，前前后后做过十几手单子，但实际赚钱的并不多：“1月份上涨了3%，走出了月线三连阳行情。当时以为稳了，下一步会冲上1400美元。但随后不仅连1350美元都没站上去，还连续下跌了3个月！”

“黄金重返1500上方，当前阻力位非常明显。”刘文国认为，当美联储9月份降息的预期“减缓”，黄金的避險需求也会逐渐“降温”，之后随着美元指数上涨，现货黄金价格有可能下跌。目前黄金市场整体还属于高位震荡期，建议投资者在买入现货黄金的时候，一定要注意它的市场风险。

有着炒金5年经验的王希军也同样认为，形势多变，不能尝试性去冒险，更不要激进，稳健才是这个市场的生存之道，谨慎操作为主。

“美联储的果断降息，对金价带来了双重提振。一方面显示出美国经济将进入衰退期，推动避险资金涌入黄金市场;另一方面，降息带动美元指数下行，而与美元挂钩的金价也就有了上行动力。”王希军表示，由于美联储降息动作比想象中快，而他在金价冲上1400美元后就逐步减少仓位，从而错失了1400美元到1500美元这段区间的行情。

不过，在他看来，即便算上美联储乃至全球多个国家的降息效应，金价也已经到了强阻力位。“对于自己的减仓没有后悔，现在行情很难让人读懂，与其看不见未来方向不如手握人民币更放心。”

“1500美元的价位是在2011至2012年欧洲金融危机的时候，当时美国的金融危机也还没解决，市场风声鹤唳。与当时比，现在的全球市场显然更为平稳，投资者避险情绪所基于的预期，值得商榷。”王希军说，“但同时，黄金市场也有入场资金和贸易战等时事事件的多种影响，短期可能以调整为主。”

所以，他坦言，今年8月以后的这段时间，不会轻易做多，更不敢做空，也就是处于观望状态。

记者在贵金属交易中心对10名散户进行相关调查，其中有6名投资者表示，现货黄金短期会震荡走低;有2名投资者保持中立;另2名投资者继续看涨，但也同时表示不会一路看涨，总体走势是震荡上行。

在瑞达期货也有比较专业的投资大户这样分析：短期来看黄金涨势暂缓，均低开震荡。全球越来越多的央行降息刺激经济，避险情绪有所下滑，美元指数则交投于98下方震荡。不过在宏观面不改的支撑下，国内股市仍然低迷，预计短线贵金属多头氛围仍占主导。技术上，黄金阻力位明显，操作上，建议黄金投资者获利减仓观望。

“上不去也下不来”

那么，在投资者趋于谨慎，机构又颇为看好的情形下，黄金及其相关市场的走向究竟会如何呢？

经过前期的暴涨暴跌后，黄金市场最近几天涨涨跌跌，给人的感觉就是上涨有压力，下调还有支撑，对于未来行情让人难以琢磨。

“黄金短时间内会走出震荡调整行情，处于‘上不去也下不来的一个尴尬阶段。”黄金期货交易所的叶桐这样分析，市场上涨乏力，消息出尽等待再一轮行情的再现。

国信期货的分析师则表示，美联储9月降息预期提振了金银近期的走势，预计在宏观面不改的支撑下，短线黄金等贵金属多头氛围不改。

黄金市场涨涨跌跌的行情也在撬动股票黄金板块行情。自7月下旬起，A股黄金指数持续走高，开始频繁占据概念排行榜首席位置。当然随着黄金的调整，黄金板块也是涨跌不齐，机构人士称，目前全球降息周期已经开启，市场对未来经济下行预期增强，贵金属作为避险工具，具备较强的上涨动力。

市场普遍认为，现在无论是从基本面、技术面还是从交易者情绪看，黄金本轮上涨的终点已经超越历史最高水平。

“黄金板块起伏不定，短期不再会有大涨大跌行情。”从事股票交易同时也操作黄金市场的专业人士分析，当前市场机会大于风险，把握景气趋势、布局优质标的仍是当下最重要的事情。

“大波动后黄金归于平静，稳于1500美元/盎司附近水平。股票黄金板块也同样经过大涨大跌后趋于稳定，全球贸易紧张，地缘政治风险和对全球经济增长的担忧，外加对美联储降息更多次的预期，都在为黄金提供支撑，在市场避险情绪降温的情况下，黄金市场出现了不少获利了结，因此金价一度回落，这也是正常现象。”浙商证券的分析师告诉记者。

“黄金涨势的热度短期内有消退迹象，”BMO基本金属及贵金属衍生品交易主管Tai Wong表示。“尽管这不会显著降低黄金的整体正面前景，但它将在短期内缓和其动能。”

受此消息提振，美国股市由跌转升，美元走强。RJO Futures资深市场策略师Bob Haberkorn表示，“在未来两周，黄金交易将处于守势，下跌时将有一些买盘，过去两周出现的爆炸性上涨行情料不会出现，但也不会出现大跌行情。”

值得关注的是，基金等机构对黄金股也未重仓参与。相关统计数据显示，从趋势来看，基金对有色金属行业的资金配置比例自2018年以来逐步下滑，直到2019年第二季度才有了抬头的趋势，这与黄金行情的再次启动有所呼应。

弘发期货的相关负责人表示，他们公司目前重仓大宗商品，其中只包括一小部分黄金。

他表示：“ 目前，基本材料部分占我们总资产配置的 10% 以上。我们可能比 2008 年以来的任何时候都更多投资于包括黄金在内的防御性股票，但占比不会太高，下一步是否会加仓要看黄金市场的总体走势。”