从贾跃亭与恒大公司控制权之争看公司控制权保护

胡浩

2018年国庆假期最后一天，恒大健康（0708，HK）发布公告称Faraday Future的原股东（FF Top Holding Ltd[原股东]，即实际控制人贾跃亭）花光了恒大提供的首批认购资金8亿美元后，于10月3日在香港仲裁中心申请仲裁，诉请剥夺恒大作为股东享有的相关权利，并解除全部协议。理由是恒大未根据双方的补充协议约定，提前向Faraday Future支付7亿美元资金。

2018年6月，自恒大正式入主Faraday Future以来，二者新婚不过4个月，为何当众开撕了？是新媳妇想当家，急于对Faraday Future做主？还是老婆婆掌权不放，继续保持Faraday Future的绝对话事权？

入主Faraday Future之初，根据恒大集团旗下恒大健康（0708，HK）发布的公告显示，其以67.467亿港元收购香港时颖公司100%股权份额，从而获得45%的Smart King公司股份。

此前，时颖投资20亿美元（已投入8亿美元）占Smart King公司 45%股份，原FF股东以FF公司作价入股占Smart King33%股份，公司管理层占22%股份。如图1所示。这意味着，恒大已成为Smart King第一大股东，入主FF后恒大委派集团董事局副主席、总裁夏海钧担任Smart King公司董事长。

从上述公开资料摘录和股权架构图可知，恒大在入主Faraday Future之初，在股权份额上要求占有45%，且Smart King公司董事长由恒大委派，其司马昭之心，路人皆知。虽然四处为钱而愁的贾跃亭和 Faraday Future 在迎娶恒大后，股权稀释近半，但聪明的贾跃亭仍通过AB股模式（即贾跃亭作为创始人/原股东享有“1股10票”的权利，其仍占据多数投票权，且在Smart King公司中占有多数董事席位）牢牢控制着Smart King公司。

在恒大与贾跃亭争夺Faraday Future 控制权的过程中，二者分别在公司股东权利、董事权利两大阵地上，上演了针尖对麦芒的笑面合作。恒大虽然没能在股东表决权控制权中占得有利地位，但获得公司董事长席位，其可通过董事长的职权影响并反向监督制约公司经营管理层。

另据有关人士介绍，恒大对未来Faraday Future 融资事宜享有一票否决权。即贾跃亭想通过与第三人联姻，稀释恒大股权比例，降低恒大对Faraday Future 的影响和控制，首先要征得恒大的同意。

解决公司资金渠道无外乎几种通道，原始股东继续出资、投资人或资本市场再融资、金融机构贷款或其他非贷款形式的金融之债。若彼时Faraday Future需要再行补充资金，在恒大扼守向第三方投资人再融资的隘口下、金融机构无法对FF提供金融债权支持下，且贾跃亭自身资金供血能力不足的情况下，贾跃亭即使拥有多数投票权，又能奈何？

多少企业在解决企业现金流、扩大企业再生产的路上，因融资逐步丧失公司控制权。

2017年6月25日，汽车之家注册地开曼法院听证会当庭宣布撤销汽车之家“禁制令”，平安以16亿美元顺利收购汽车之家47.4%的股权，正式成为汽车之家最大股东。

6月26日一早，汽车之家CEO秦致给公司内部员工的邮件随后流出。秦致在信中称，“知会一下诸位，今天公司开了临时董事会，我和Nicholas作为公司的CEO和CFO被替换了……”，汽车之家最终被“门口的野蛮人”平安收入囊中。

平安布局汽车后市场，一举收购汽车之家，意在将近3亿的线上用户、1.5亿的金融客户、超过5000万的车险客户、庞大的汽车主机厂和经销商合作伙伴群体以及汽车之家最需要的遍布全国的线下服务网络等资源，与汽车之家进行协同。

恒大布局汽车产业，亦是动作频频。

2018年6月，恒大健康（00708. HK）以67.46亿港元收购香港时颖公司100%股份，从而间接获得Smart King公司45%的股权，成为新能源汽车公司法拉第未来Faraday Future的第一大股东。

2018年8月14日，恒大法拉第未来智能汽车（中国）集团在广州恒大中心揭牌，宣告FF在中国的运营总部正式成立。

2018年9月23日，中国恒大发布公告称，其附属公司恒大集团以接近145亿元的资本入股广汇集团，成为该集团的第二大股东。

恒大高科技集团副总裁兼恒大法拉第未来总裁袁仲荣，是广汽丰田原董事长；而恒大法拉第未来COO高景深，是广汽丰田原副总经理……

新能源汽车是恒大在高科技行业的重点布局，恒大利用FF来布局恒大的新能源汽车产业。而对于贾跃亭来说，乐视已经玩砸了，要想东山再起，只能靠Faraday Future。

面对势在必得的恒大，視Faraday Future为救命稻草的贾跃亭对于已入厅堂的野蛮人，不惜选择利用仲裁等司法手段来避免恒大全盘执掌Faraday Future的控制权。

企业的发展一定要获得资本市场的资金。但是企业家在闯进资本市场、获得外部资金的同时，也会遇到诸多丧失公司控制权风险、对赌出局风险等。

例如，新浪创始人王志东出局、1号店创始人于刚出局、汽车之家创始人李想出局、俏江南创始人张澜出局……等企业创始人被资本踢出局的事例。