观点五则

周小川：中国经济仍处在与金融危机抗争阶段

中国人民银行行长周小川日前表示，总体来看，中国经济出现了回暖迹象，但目前仍然处在与金融危机的抗争阶段。

周小川说，去年，中国宏观调控的主要任务是防通胀，到去年年中情况发生变化，政府在9月份及时进行政策调整，并于11月份正式宣布采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策，避免了经济快速下滑。

在谈到金融危机的影响时，周小川说，新兴市场国家有一些投资投向了有毒资产，但投资量不大，所受冲击不是特别严重。但金融危机直接影响到消费者和商业经营的信心。此次危机的传导跟过去不太一样，过去主要是通过资金或者实体经济传导，而这次则直接通过信心就可以影响到金融市场。另外，由于工业化国家出现衰退所导致的对进口商品的需求减弱，金融危机也通过出口环节对新兴市场的很多国家产生了很大影响。

周小川说，这一轮经济危机的另一个特点是，全球化的发展使很多新兴市场国家对出口的依赖度大大提高，这些国家由于外需下降而受冲击较大。

周小川认为，新兴市场国家应该采取措施最大限度地减少国际金融危机的影响，保持正增长。同时，新兴市场国家应该从此次危机中吸取更多的经验教训，使自身的金融体系更加强壮，更具免疫力。□

夏斌：人民币区域化绝不是资本项下马上彻底放开

国务院发展研究中心金融所所长夏斌日前称，未来十年乃至二十年，整个国际货币体系仍然是一极多元的体系，人民币区域化的路线绝不是资本项下马上彻底放开，而是渐进、有序地开放战略。

夏斌指出，美元的主体地位在短期内不会轻易被撼动，因为金融货币地位的确立离不开国内经济实力的支撑，1859～1918年，美国工业总产值从不到20亿美元上升至840亿美元，黄金储备从占全球储备总量的17%上升至59%，贸易量则从4%上升至39.2%，随着贸易量的大幅增加，美元才取代英镑成为主导货币。

夏斌称，就人民币走出国门而言，首先不是某些人所说的人民币走出去第一个好处是铸币税，铸币税仅仅是一个国家货币走出去之后的结果。中国要持续稳定的崛起，首要问题是保证汇率能够相对稳定，保持比较好的环境，让中国的实体经济和贸易得以迅速发展。

“要明确中国目前需要的是什么？中国经济逐步增长，对资源的需求越来越大，但目前一些大宗商品资源的定价权不为中国金融期货市场所能决定。所以在中国和平崛起的过程中，应该有更多的大宗材料、商品的定价权，这是人民币逐步走出去的一个重大目的。“在此前提下，既要全球化的好处，又要防止在动荡环境中全球化导致的负面影响。这决定了人民币区域化的路线绝对不是资本项下马上彻底放开，而是渐进、有序地开放战略。”□

戴相龙：银行贷款的超大量增长难以为继

全国社保基金理事长戴相龙日前表示，中国社会资本形成能力下降，难以支撑银行贷款的超大量增长，继续下去就会带来很大的金融隐患。

戴相龙指出，我国银行贷款的超大量增长难以为继。“现在中央银行说要保持持续稳定增长，我理解就是不能过多增长、保持稳定、逐步增长。有人理解持续增长的意思是还按照这个规模持续增长，这个理解可能错了。”

戴相龙说，并不是商业银行没有钱，也不是中央银行不允许增加贷款，而是因为外资的减少、资本市场融资的减少、企业利润的减少，令中国社会资本形成能力下降，难以支撑我们贷款超大量增长。

戴相龙进一步指出，下一步有两个可能：第一，贷款超大量增长难以继续；第二，如果继续这样增长下去就会带来很大的金融隐患，或者不良贷款大量增长。因为，这些贷款主要贷给了地方基础设施建设，而这些项目是用土地出让的受益来做资本金，来还贷款、担保，“甚至有的地方，外国金融机构、外国经济师，审计的时候把这个作为关注贷款来看待。”□

易纲：六方面入手促进公司债市场发展

中国人民银行副行长易纲日前在中英公司债券市场论坛上指出，我国公司债市场发展潜力巨大，要不断提高风险处置和管理能力，促进市场互联互通，促进公司债市场发展。

一是增加市场透明度，加强债券发行主体的信息披露。二是推动债券评级机构发展，加强对于债券评级机构市场定位和作用等问题的研究。三是培育合格的机构投资者，发挥机构投资者在管理风险和分散风险等方面的优势。四是加强市场基础设施建设，完善公司债券的发行、承销、托管和清算等环节。五是加强市场监管，监管者要不断向市场学习，既要避免因监管过度而产生金融压抑，束缚市场的发展；又要避免过分相信市场的公司治理结构和股东的约束力，导致监管不到位。六是促进市场互联互通，即在债券市场内部如场内市场和场外市场，以及债券市场与其他衍生产品市场如债券、期货、掉期、衍生品等之间的互联互通。市场投资主体可以根据需要，自主选择发行、交易、托管和清算场所。□

曹凤岐：谨防创业板成为第二个中小企业板

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧日前在相关论坛上表示，应尽快把创业板做起来，让优秀的企业有上市的机会，但是一定不能把创业板办成第二个中小企业板。

曹凤岐认为，创业板不同于中小企业板，创业板是解决自主创新企业、高技术企业、高成长企业上市融资的渠道。

曹凤岐指出，中国推出中小企业板，是不得已而为之。深圳交易所2000年10月停止主板交易就是为创业板作准备，但是创业板迟迟未能推出，以至于深圳的市场萎缩，最后推出了中小企业板。然而，直到今天，中小企业板只有不到200家企业。

曹凤岐表示，在创业板的问题上有关部门也要自主创新。目前的发行标准应该再降低，审批也要迅速，要批量上市。他建议证监会可以将审核工作交给中介机构、交易所、投资者和企业去做，证监会只要保有最终否决权即可。□