世界经济的三大问题及对策

武克华

全球经济发展中的问题

全球金融动荡

2007年美国次贷危机的爆发，引发了美国金融市场的动荡，并很快通过经济金融的全球化机制作用于世界各国，从而导致持续性的全球金融动荡，这也成为现阶段世界各国经济运行所处的最重要的全球经济背景。

从2006年春季开始逐步显现到2007年爆发的美国次贷危机，至今已经经历了四次大的冲击波。第一波冲击发生于2007年8月，当时危机开始集中显现，大批与次级住房抵押贷款有关的金融机构破产倒闭，美国联邦储备委员会被迫进入“降息周期”。第二波冲击发生于2007年年底至2008年年初，花旗、美林、瑞银等全球著名金融机构因次级贷款出现巨额亏损，市场流动性压力骤增，美联储和一些西方国家中央银行被迫联手干预。第三波冲击发生于2008年3月，摩根大通以每股2美元的低价收购美国第五大投资银行贝尔斯登。尽管此次收购使贝尔斯登避免了破产的命运，但收购本身让投资者感到了美国信贷市场潜在问题的严重性。面对这种情况，美联储大幅降息75个基点。 第四波冲击发生于2008年9月，为防止陷入困境的美国两大住房抵押贷款融资机构房利美（美国联邦国民抵押贷款协会）和房地美（美国联邦住宅抵押贷款公司）倒闭，美国政府于9月7日宣布接管“两房”；9月14日，有着94年历史的美国第三大投资银行美林证券被美国银行以约440亿美元收购；9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司申请破产保护；9月16日，美联储宣布向美国保险巨头美国国际集团提供850亿美元紧急贷款，以免该公司倒闭。愈演愈烈的金融动荡使得美国金融体系面临大调整，不少华尔街“老店”纷纷被撂倒，幸存的摩根士丹利和高盛集团已获准向商业银行转型。至此，曾经叱咤全球金融市场的华尔街五大投资银行在此次金融动荡中全部消失。

全球性通货膨胀

自21世纪以来，世界经济经历了一轮高增长、低通胀的黄金发展阶段。但历史经验表明，通货膨胀通常是与经济增长相伴生的，它或者与经济增长同步产生，或者在经济高速增长之后出现。在开放经济条件下，石油、粮食、铁矿石等大宗商品价格的持续大幅上涨必然会通过贸易、投资和资本流动等渠道在全球范围内迅速蔓延，各国国内物价水平纷纷快速攀升，一轮全球性的通货膨胀拉开了序幕。

这次全球性通货膨胀一方面是由于新兴国家经济迅速增长导致对各种原材料需求猛增，使石油等原材料价格居高不下；另一方面是由于面临着经济增长放缓与通胀压力上升的困境，美国的弱势美元政策导致国际大宗商品的价格上涨与高位运行，并且增加了全球性通胀的压力，使全球通货膨胀形势变得更加严峻。

全球经济增长放缓

经济发展的周期性波动是不可避免的。尽管目前各国都试图通过各种宏观经济政策调控经济发展，但这样做的效果只能在一定程度上平抑经济波动的幅度，并不能改变经济周期本身。数据表明，全球经济在经历了一轮高增长之后，目前正逐渐放慢它的增长速度。

正如美国花旗集团分析师所指出的，“房贷问题影响经济，经济又回头来影响房贷，这种恶性循环是经济放缓的典型特征。”

经济合作与发展组织在9月2日公布的经济发展报告中，维持了6月份对今年全球经济增长1.8%的预测。其中在对主要发达国家经济增长进行预期时，除美国的经济增长率被调高之外，欧洲和日本的经济增长率都被调低了。报告指出，金融市场动荡、房地产市场下滑以及商品价格高涨会继续给全球经济增长带来压力，预计今年剩余时间全球经济将处于疲软状态。

世界各国应携手渡难关

全球金融动荡、全球性通货膨胀、全球经济增长放缓就像压在世界经济头上的“三座大山”一样，对全球经济发展提出了严峻的挑战。在经济全球化不断深入发展的今天，世界各国的经济联系正日益紧密，一国经济政策的有效性越来越受到其他国家相关政策的影响。在这种情况下，要想尽快摆脱目前全球经济发展所面临的困难局面，依靠单个国家的力量恐难奏效，现在比任何时候都需要世界各国之间的协调配合，以共渡难关。

共同抑制金融市场的过度投机

金融创新是一把双刃剑，它在一定程度上能够促进金融市场的繁荣和发展，但是滥用金融创新和各种衍生品工具进行过度投机必然会扰乱金融市场的正常秩序，进而损害宏观经济的健康发展。当前全球金融动荡局面的形成原因很复杂，但过度投机是其中一个不可忽视的重要因素。

石油价格在前阶段连续飞涨的幕后“黑手”在很大程度上来自于投资机构，如一些对冲基金，在美元不断贬值的情况下，大量热钱逃离美元市场，涌入商品期货市场，为投机者首选的一定是最有炒作题材的商品，原油期货自然首当其冲。

投机并不能自行产生，它必然产生于正常的需求增长所形成的价格上涨过程中。因此，在正常需求发生增长特别是较大程度的增长并导致商品价格明显上涨时，就要特别防止投机现象的出现。抑制投机现象除了政府的行政手段外，最根本的解决办法还是要依靠市场，即要增加有效供给来满足需求，以平抑价格，从而抑制投机，使市场经济平稳运行。其次是对投机行为设置较高成本。比如，中国政府对两年内转手的楼房征收高额税费，也必将对房地产投机行为起到抑制作用，但它是否有效还要取决于一个重要问题，即高额税费到底由谁负担？如果由投机者负担则可起到应有作用，相反，如果由消费者负担则不会起到应有作用，同时，房地产价格反而会因此进一步上涨。这说明，解决投机的根本办法仍然是增大供给以消除短缺，而不是在短缺的时候采取各种抑制手段。

合理确定各经济体货币间的汇率

汇率在国际经济关系中发挥着非常关键的作用。近年来美元不断贬值，国际商品市场以美元计价的资产价格快速冲高，从能源到农产品，关系国计民生的基础产品价格屡创新高，很多学者认为美元贬值是推动通货膨胀在全球蔓延的主要因素之一，而近期的美元升值又在一定程度上引发了国际大宗商品价格的剧烈波动。

不尽合理的汇率形成机制和水平给全球经济发展造成了很多不利影响，目前的国际汇率形成机制仍然带有强烈的政府干预色彩，某些经济体依靠自身的影响力，往往将认为于己有利的汇率水平强加给其他经济体。这一现状如果不加以解决，将导致经济增长的不可持续。各种货币间的合理汇率水平是由相关经济体的经济发展水平和外汇市场的供求关系动态决定的，各国政府要尽量减少对汇率形成过程的政治干预，以便形成合理的汇率水平，进而扫除全球经济发展的一大障碍。

加强宏观调控政策的国际协调

经济增长与物价稳定是一对互相矛盾的宏观经济目标，各国政府都尽量寻求两者之间的某种平衡。但由于各国设定的平衡点不同，因此采取的宏观调控政策也各不相同。尽管遏制通胀如今是全球很多国家共同优先考虑的重点，但在某些国家，短期目标正导致宽松的货币政策，引发了通胀抬头的负面全球溢出效应。每个国家都希望避开货币紧缩的痛苦，希望其他国家来承担调整的代价。例如，目前美国为防止经济陷入衰退而采取扩张性的货币政策（低利率），而其他很多国家为控制通货膨胀则采取了紧缩的货币政策（高利率、高准备金率），这样就很难实现宏观调控的步调一致。

8月底，全球各大央行行长齐聚美国怀俄明州的杰克逊霍尔，他们正在准备以联合公开承诺收紧货币政策为核心，敲定一种有助于减轻全球通胀的协同方式。这有利于各国在货币政策方面加强国际协调与合作。（作者单位：中国工商银行）