高德黄金爆仓敲响地下炒金警钟

张竞怡

日前，北京高德颐和金银制品有限公司(以下简称高德黄金)爆出惊人消息，该公司大股东、总裁张卫星承认在境内外黄金期货市场上损失了几千万元，该公司已有400多位客户被迫平仓。

这使得一直困扰黄金投资市场的一些问题再次被推到台前。

不赔偿将被法律制裁

高德黄金的主打产品是“高德黄金通”业务，也称现货订金延迟交易。投资者可以以5倍的杠杆率在高德黄金提供的交易系统上进行合约买卖，号称“做市商”的高德黄金则一方面收取佣金，一方面自称在上海黄金交易所和境外交易所实现风险对冲交易。

张卫星辩称，高德黄金采取的“做市商”交易方式是公司跟每个客户进行交易，并没有违反《期货交易管理条例》的相关规定。另外，从2007年4月开始，高德黄金将原有杠杆比例调整至1∶5，也遵守了法律的有关规定。

而对客户所遭受的损失，张卫星则认为，投资本身就有风险，已经跟客户作过充分的提示。

光大律师事务所律师祝小东说：“如果这家公司是违法的，那么公司的经营操作都是无效的，必须赔偿投资者所有的损失。这类案件最近上海市场已发生几起。”

他解释说：“首先要问的是高德黄金有没有那么多的现货黄金，是不是上海金交所会员。如果高德黄金没有上海金交所会员资格，那么他肯定是非法经营。而如果有证据证明他将公司所收取的保证金挪去期货市场，那么司法部门甚至可以判他诈骗罪。”

地下炒金手法大同小异

一位接触过类似黄金投资公司的人士说：“这些地下炒金公司成本很低，经营者只要花5万元到10万元买一套封闭式软件，租个楼面，再雇佣几个人拉客户就可以了。等这个大赌盘运作起来，他们就可以稳赚买进卖出的点差和对冲收益。”

他还指出，客户的资金打入类似高德公司这样的账户是没有任何保证的。这和国内正规证券及期货公司的银行第三方存管完全不同。

他强调：“注册资金几千万元的私人公司根本承担不了‘做市商的责任。在国外，黄金期货的做市商一般由实力雄厚的银行来担任。如果由私人公司来承担，则存在诚信问题。”

该人士解释说，黄金公司作为做市商有另一层风险，即如果这个交易系统中有100万手客户空头合约与200万手客户多头合约，那么，该公司就要手握100万手净空头合约与客户多出的100万手净多头合约对冲。这样，公司就必须到市场上去对冲。按照国家的有关规定，我国资本项目下不开放，做市商的净头寸是不可以进入国际市场进行对冲的。而国内合法的上海黄金交易所及上海期货交易所期货黄金市场流动性并不是很强，不适合作为合法的对冲场所。一般来说，黄金公司不愿意去对冲头寸，如果去国际市场对冲，就可能存在像高德黄金这样的市场风险损失。

记者了解到，国内地下炒金者有的还借用香港金银业贸易场以及上海黄金交易所的旗号进行大肆宣传，公司设立很多“影子公司”，明面上的公司做合法实物黄金业务，影子公司借用合法公司的名义进行地下炒金。

投资要走合法途径

尽管存在如此大的风险，投资者却屡屡落入这样的陷阱，这个市场的吸引力强得超乎预期。

业内人士分析，这个市场具有24小时持续交易和低保证金杠杆等好处，满足了一部分投资者低本金高收益的需求。

大陆期货研究部徐婷指出，我国期金的价格主要是由纽约期金的价格决定的，其中开盘价主要是由纽约期金的开盘价决定的，收盘价则取决于电子盘的波动。随着上市时间的推移，上海黄金期货价格与纽约期金价格的相关性越来越高，近7个月以来两者相关系数均高达0.94以上，上海黄金期货实际上成为纽约期金的“影子价格”。

外盘市场的时间便利和低成本填补了市场的空白。一位在作纸黄金投资的林小姐说：“我曾经也考虑过去投资地下黄金市场，主要是看重它能与工作时间错开。”

业内人士提醒投资者，参与地下炒金活动是非法的。在非法期货交易中，资金和交易的安全无法得到保障。与这些公司签订的合约也是不受法律保护的，是无效合约。

目前，国内投资黄金有多种合法渠道，一方面是银行推出的现货金炒作，这个渠道是比较安全的。期货方面，通过上海期货交易所经纪会员参与交易是广大投资者参与黄金期货交易的唯一合法途径。投资者需注意，上海期货交易所会员没有二级代理，也就是说，除了上海期货交易所的期货经纪会员，任何单位和个人都无资格办理投资者开户业务，也不能代理投资者进行黄金期货交易。高德黄金既不是上海期货交易所的会员，也不是上海期货交易所的投资者，因此，高德黄金不是国内期货市场的合法投资者。（摘自2008年9月3日《国际金融报》 ）