基金称调整带来介入窗口 破净值板块暗藏腾飞价值

高方方

市场在不确定中反复摇摆。近日意大利组阁失败、政坛动荡，叠加中美贸易摩擦风波再起，引发全球市场剧震。国内方面，近期频发的债务违约也加重了市场的谨慎情绪。多重因素交织，压制A股走势。大摩华鑫基金表示，以上因素给市场带来的更多是短期情绪面影响，A股的长期走势仍将取决于自身的基本面情况。

摩根士丹利华鑫基金认为，即使对美500亿美元出口被附加征税25%，对中国经济的整体影响也较为有限，但中美贸易摩擦带来的短期不确定性上升，市场情绪面会受负面影响。识和准备。

国泰基金表示，中美贸易争端的反复明显打压权益市场风险偏好。目前全部A股剔除金融服务后，PE估值回落至26倍，已经重新回落至历史区间相对低位。在市场安全边际较高的大背景下，只要中国采取合理的综合性政策应对贸易争端的挑战，市场中期前景不宜过度悲观。同时，我们认为在外部环境恶化的情况下，内部“持续扩大内需”、“降低企业融资成本”等对冲政策或将在未来逐步推出，因此我们会重点关注受经济下行影响较小、受益于持续扩大内需的消费、制造业等行业。

过度调整带来优质股配置机会

5月修复行情或已接近尾声，市场重回震荡格局，财通基金也表示，从宏观层面来看，经济不具备系统性下行风险，经济部门中基建和地产仍在回落，制造业和出口延续改善，决定了市场并非系统性机会，更多是结构性机会主导，认为上证3000点附近对应的估值13倍，处于底部区域，不用过于担心，市场目前正处于筑底过程中，是中长期布局机会。

大摩华鑫基金表示，从高频数据来看，当前国內宏观经济呈现出较强的韧性，而政治局会议指出“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行”，以及近期地方政府会议将政策重点瞄准扩大内需和对外开放等，这说明宏观政策导向仍是维持经济平稳。而资管新规落地、央行降低准备金率显示资金面担忧边际上或许正在好转，同时A股整体盈利也保持稳定。针对债务违约情况，预计政策在必要的时候会出现微调，不会爆发系统性风险。结合当前整体偏低估值水平来看，A股市场机会大于风险，短期的过度调整反而将带来优质股的配置机会。

博时基金魏凤春也表示，短期宏观经济趋于稳定，而中期增长波动也会为政策所抵消。市场对此过度悲观，为投资者提供介入窗口。配置以消费和金融为基础，以科技、周期为补充。

国寿安保基金认为，维持二季度仍须谨慎的判断。全球贸易摩擦曲折反复、信用违约担忧再起、“独角兽”上市“抽血效应”等在情绪和资金上对市场施加压力。行业方面，规避融资依赖度较高、信用风险敞口较大的行业，更倾向于受此影响较小的必选消费，如食品饮料、纺织服装、休闲服务、商业贸易等。主题方面，世界杯、雄安、粤港澳、MSCI等概念的投资布局或将迎来时间窗口。

价值投资可穿越牛熊市

A股市场剧烈动荡的背景下，业绩股价稳定增长的优质公司再次受到投资者关注，价值投资理念也愈发深入人心。泰达宏利基金吴华表示，优质公司的价值是能够穿越一切周期的，无论是风格周期、大小盘周期还是行业周期、主题周期，甚至是经济周期。

对于今年一季度大蓝筹股的普遍下跌，吴华显得十分淡定：“我能够坦然接受投资组合带来的长期回报，也能接受这个组合带来的短期亏损。”他认为，A股市场的一些大蓝筹公司已经不仅仅是国内市场的佼佼者，他们在国际市场上也已经是不可或缺的角色。虽然一些蓝筹股目前看起来“很受伤”，但也许今年年底或者明年再回头看，就觉得这些都不叫事了。关键还是要相信公司，并将其上升为信仰。真正有价值企业，能穿越一切周期，并用时间迎来盛开的玫瑰。

农银汇理基金张燕认为，短期可适当关注主题投资。从中长期看，周期和消费行业的业绩持续性存疑。经济的长期可持续发展需要依靠科技和创新，所以中长期仍看好成长板块。

行业配置上，相对看好医药、军工、计算机、新能源车、半导体等板块。而从年初以来也可以看到政策给予了明显的支持，如加快新药审批速度、支持“独角兽”公司上市、扩大信息消费等。当然，部分成长板块仍存在估值偏高、短期业绩无法兑现等问题，需要结合当前实际情况和未来成长持续性做出甄别，选择优质个股。

掘金医药、科技等板块 看好港股

因为现在的估值水平还是处在历史平均水平以下相对比较低的位置，整体的盈利增长还是比较健康、比较强劲。相对还是比较看好港股今年投资机会，虽然不会像去年那么火热，但行情不会太差，嘉实基金张金涛这样表示。资管新规对银行理财影响比较大，对中长期的投资行为肯定会产生一定影响。从中长期来看，向股市的长线投资会变多，而且叠加了入摩、将来养老金的入市，实际上投入A股中长期的资金会越来越多，利于稳定市场;对港股长期资金流入也是好事。

但短期来说，影响没那么大，因为时间执行的点是2020年底，所以有一个过渡期。

在投资策略上，今年风格会相对比较均衡，以业绩为王，主要看业绩和估值做股票。减持白酒、消费电子、家电;增加了比较多的医药股配置，对科技、大消费、医药方面，会做一个长期的关注。

摩根士丹利华鑫基金认为，尽管美国对于中国科技领域的压制措施不断出台，但是我国发展自主可控的决心不会受到影响。长期来看，在我国科研人才优势和资金优势的支持及相关产业政策的催化下，经过合适的时间积累后科技实力一定会大幅提升，在这个过程中或将诞生一批世界级科技公司，这也意味着A股的科技板块潜力巨大。

财通基金表示，坚持龙头思维，看好各行业细分龙头。一方面看好产业转型升级，科技强国领域的云计算、半导体、军工、创新药等;另一方面看好社会财富的稳定增长带来的二三线城市消费升级品种，如纺织服装、商业零售的一些细分龙头。