三全食品首募项目“烂尾”十年 又逢新零售进展不顺

向劲静

首发募投项目耗时十年之久，仍未完全“完工”，三全食品股份有限公司（以下简称“三全食品”，002216.SZ）到底怎么了？

作为中国速冻食品行业的龙头企业，三全食品是国内速冻食品规模最大的企业，也是《投资者报》“A股十年”系列报道关注的上市公司之一。

近年来，尽管三全食品的营业收入在逐年增加，但净利润一直都处于相对低迷的状态。

除此之外，过去十年间，三全食品的市值增长具有不稳定性。2017年12月31日的市值为65.82亿元，这一数据还不如2010年的数据，那么，三全食品对于市值回到8年前这一现象如何看？对于市值，公司一直以来又是如何管理的？

《投资者报》记者就相关问题，采访到三全食品证券部相关人士，得到相关的答复。

总市值回到8年前

据了解，中国第一个速冻汤圆、第一只速冻粽子都出自三全食品。同时，三全食品也是中国首家速冻米面食品企业，亦是中国生产速冻食品最早、规模最大、市场网络最广的企业之一，公司于2008年2月20日在深交所上市。

尽管如此，三全食品上市十年，如今（5月27日）的总市值为66.31亿元。这一市值，已被去年刚上市的安井食品远超，当前安井食品的总市值达80亿元。

根据Wind数据统计显示，三全食品从2008年年底的25.89亿元的市值涨至2017年年底的65.82亿元。而纵观十年数据发现，三全食品如今的市值还不如2010年的数据，彼时的市值为70.5亿元。

发展十年，市值回到8年前，对于这一现象三全食品如何看待？公司又是如何進行市值管理的？就此，公司证券部相关人士在采访时并未给出正面回应，只表示：“在食品行业里，速冻产品有着一定特殊性。”

业绩持续低迷不振

此前，三全食品提交了2018年的第一份成绩单。数据显示，三全食品一季度的营业收入为18.17亿元，同比增长7.65%;净利润为2825万元，同比增长6.41%。同时，其2017年年报数据显示，营业收入为52.56亿元，同比增长9.93%;净利润为7210万元，同比增长82.45%。

三全食品相关人士表示：“收入规模持续增长，这缘于公司不断加强内部管理、优化销售渠道提高了相关费用的使用频率，整体利润逐步增长。”

尽管如此，但也未能使得三全食品摆脱利润率持续下滑的尴尬。2017年三全食品年报数据显示，其毛利率有所下降，从2016年的35.1%降至33.9%。净利率有所回升，从2016年的0.83%回升至1.37%。

值得注意的是，2013年之前，三全食品的销售净利率还可以维持在5%以上，但2013年及之后，净利率大幅滑坡，2015年和2016年甚至不到1%。毛利率滑坡幅度不大，但从2011年开始就位于相对较低的位置。

同时，记者注意到，三全食品在2009～2012年期间的研发费用都是在4000万元以内。到了2013年之后便开始猛增，从7314.59万元涨至2017年的1.17亿元，其金额从2014年起远超公司的净利润。

由此看出，三全食品大量的研发投入并未带来实际效果。公司对此现象做何解释？研发费用猛增的主要原因是什么？

“研发能力是检验食品行业生命力的脉搏，只有不断加大研发的投入，提高产品市场的认知度，才能进一步提高市场占有率。”三全食品对记者说，但其并未过多解释。

三全食品在四年前成立鲜食科技O2O项目，这或许也是造成公司的研发费用猛增的原因之一。据了解，2015年已经在北京和上海两大城市正式运营，但鲜食科技北京市场停摆已有近1年时间，至于未来何时重新开始尚不知晓，目前仅有上海市场还有零星售货机处于营业状态。

同时，数据显示，鲜食科技2015年、2016年营业收入分别约为716万元、1033.5万元，而同期净利润则分别约为-846万元、-2200万元。而2017年鲜食科技的数据并未在年报中披露。

如今三全食品的O2O项目进展情况到底如何？正式运营两年的成效如何？针对鲜食科技的未来发展，三全食品有何打算？

证券部相关人士告诉记者：“三全鲜食无人售卖机正在进行平台化建设和第四代设备迭代。还需要生产者对产品不断地更新，加大产品设施的研发，优化物流的快捷，在加大市场份额同时提高产品利润。”

十年仍未完工的项目

值得注意的是，在三全食品上市之初，其首发募集资金主要投资项目之一的“三全食品华东基地建设工程项目”开始推进。

三全食品曾预计，华东基地建设项目2012年12月31日实现盈利，一期建设计划周期为两年，项目达产后，形成7万吨/年速冻食品的生产规模。倘若该项目一期建成达产后，可以实现正常年销售收入约4.69亿元，实现年平均利润总额5021.41万元。

相关数据显示，2012年到2017年年底，华东基地一期项目分别累计完工40%、60%、70%、85%、90%、95%。截止到2017年年底，实际投入17736.47万元，占拟投入19380万元的91.52%。

为何三全食品的这一首发募投项目推进如此缓慢？

相关人士在接受记者采访时说：“华东基地由于项目用地的拆迁、手续等原因导致项目未能按初次公告实施完毕。为了保证募集资金的有效使用，我公司按照相关规定及时召开董事会、股东大会就项目实施地点、资金使用情况及项目进度都及时进行了披露。截至2017年项目已基本接近完工。”