金融发展理论的演进

赵俐威+许清林

一、引言

自产生以来，金融中介就将资金盈余者与资金需求者联系起来，促进了资金的合理配置，大大提高了金融资源的使用效率。随着时代发展，金融体系与经济都在不断发展和演进。如何使金融体系能够最大化的促进经济的发展是各个国家均面临的问题。于是，金融发展理论也就应运而生了。金融发展理论，主要研究的是金融发展与经济增长关系的关系，即研究金融体系（包括金融中介和金融市场）在经济发展中所发挥的作用，研究如何建立有效的金融体系和金融政策组合以最大限度地促进经济增长及如何合理利用金融资源以实现金融的可持续发展并最终实现经济的可持续发展。金融发展理论随着时代的发展不断演进，历经了金融抑制、金融深化、金融约束、实证金融发展理论。不同阶段的金融发展理论均对金融体系的发展产生了重要的影响。

二、金融发展理论定义

金融发展理论，主要研究的是金融发展与经济增长关系的关系，即研究金融体系（包括金融中介和金融市场）在经济发展中所发挥的作用，研究如何建立有效的金融体系和金融政策组合以最大限度地促进经济增长及如何合理利用金融资源以实现金融的可持续发展并最终实现经济的可持续发展。

三、金融发展理论的诞生

西方早期的货币金融的研究领域主要围绕在货币、利率和信贷等金融因素在经济发展中的作用，并没用将金融作为一个独立的、完整的体系进行研究，金融处于经济学的附属地位，故而金融发展理论的研究远远滞后于经济发展。

二战以后，很多地区相继独立建立国家，在进行国家经济建设的时候，资金短缺的问题时常制约着经济的发展。这些国家试图通过刺激储蓄和吸引外资的方式解决资金短缺的问题，但结果常常并不理想，究其原因是由于金融系统的落后。由于金融系统的落后，国内的资金运行效率低下，金融系统无法有效的发挥资源配置的作用。这引起了很多经济学家对金融发展与经济发展关系的研究，其中代表性的人物是戈德史密斯、麦金农、格利和肖。这些经济学家深入研究了金融与经济发展的关系，并出版了相关的著作，这进一步引起人们对金融发展理论的重视和研究。

帕特里克在《欠发达国家的金融发展和经济增长》中提出了在经济发展的初期，良好的金融环境会引导经济的发展；在经济发展到一定程度后，经济个体之间的经济行为会变得非常复杂，这也就会引起对金融的需求，从而拉动金融的发展。这个观点也就是人们所称的帕特里克之谜，它引起了人们对金融与经济关系的探索。

金融发展理论的前提是金融理论的职责，这是由戈德史密斯在1969年的《金融结构与金融发展》一书中提出的。他指出，金融理论的职责是找出决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易流量的主要经济因素，并阐明这些因素怎样通过相互作用，从而形成金融发展。戈德史密斯认为金融发展就是金融结构的变化。他通过定性分析与定量分析结合的方法，并把金融中介比率、金融相关比率和金融机构发行需求的收入弹性等指标作为衡量金融发展和金融结构的指标。后来的经济学家很多是以他的研究作为分析的基础。

金融发展理论开始的标志是格利和肖发表的《金融和储蓄机构与储蓄—投资》、《经济发展中的金融方面》两篇文章。他们假设金融发展是从低级到高级、简单到复杂的过程，并证明了经济发展的程度越高，金融对经济发展的作用越强，而且金融的发展必须伴随经济的发展，金融发展不能脱离经济发展而独立进行。

四、金融发展理论的形成

金融发展理论的形成标志是二十世纪七十年代麦金农的《经济发展中的货币与资本》和肖的《经济发展中的金融深化》中提出的金融抑制论和金融深化论。他们将研究视角从发达国家完善的经济环境转向发展中国家落后的经济环境。

麦金农认为，在发展中国家普遍存在着金融抑制的现象，政府对汇率和利率实行严格的管制，这就意味着资金的价格是扭曲的，并不能反映市场上真实的资金供求关系。一方面，由于发展中国家常常存在一定程度的通货膨胀，很可能就会出现实际利率为负的情况，这就会极大地损害人们的储蓄倾向，导致银行无法吸收到足够的资金，市场上资金的供给被抑制；另一方面，实际利率为负意味着贷款人对借款人进行补贴，刺激了资金的需求，而资金的供给相对不足，造成了资金的供不应求。政府在此时通常实行资金配给制度，依据自己的偏好分配资金，导致市场的资源配置功能丧失，资金使用效率低下。金融抑制导致一国的金融体系失灵，阻碍了经济的发展。

肖认为，金融体制与经济发展之间存在着相互促进、相互制约的关系。一方面，完善的金融体系可以有效发挥资源配置的作用，吸收储蓄并将其转化为投资，使资金流向效率高的地方，促进社会的经济发展；另一方面，当经济运行良好时，人们收入增加，刺激了人们对金融服务的需求。而在经济落后的发展中国家中，金融体系与经济发展相互制约，处于恶性循环的状态。所以他们认为，发展中国家应采取金融深化代替金融抑制来促进社会经济的发展。

五、金融发展理论的演进

二十世纪末发生的亚洲金融危机中，部分发展中国家并未受到金融危机的影响，这引起了一些经济学家的关注。他们发现这些国家并不是盲目地进行金融自由化，而是根据国情逐步进行改革。依此，诞生了金融约束理论，即政府不应完全放开对经济的管制，而应保持是适当地干预，这样更能有效地促进金融深化和经济发展。金融约束是指政府通过一系列金融政策在民间部门创造租金机会，以达到既防止金融压抑的危害又能促使银行主动规避风险的目的。金融政策包括对存贷款利率的控制、市场准入的限制，甚至对直接竞争加以管制，以影响租金在生产部门和金融部门之间的分配，并通过租金机会的创造，调动金融企业、生产企业和居民等各个部门的生产、投资和储蓄的积极性。政府在此可以发挥积极作用，采取一定的政策为银行体系创造条件鼓励其积极开拓新的市场进行储蓄动员，从而促进金融深化。

六、金融发展理论的前沿

随着对金融发展研究的不断深入，目前对影响金融发展的因素研究更加细化，主要从两个角度进行研究：一个角度是制度因素对金融发展产生影响，制度因素包括正式制度和非正式制度。正式制度是指一个国家的政治制度、法律制度和经济制度，认为这些正式制度会对金融的发展产生重要影响，其中主要的代表理论有法与金融学理论和新政治经济学理论。非正式制度是指宗教和文化等因素，认为这些因素会对金融发展产生影响，该尚未产生成形的理论。另一个角度是资源因素对金融发展产生影响，资源包括社会资本和自然禀赋，其代表理论为社会资本理论和自然禀赋理论。

随着时代和经济不断地向前发展，金融发展理论也将不断丰富和完善。在全球经济一体化的趋势下，金融发展理论所研究的金融体系与经济发展的关系，对于世界上的每个国家都是一个非常重要的研究课题。（作者单位：云南大学）