保险期货殊途同归

吴赟川

2016年的中央一号文件《关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》中延续了“扩大农业保险覆盖面，增加保险品种，提高风险保证水平”，稳步扩大“保险+期货”试点。美国最大的保险公司Bear Stearns主管期货业务的资深执行董事罗恩·赫施称：“期货业务越来越成为提高对保险公司客户吸引力的重要工具，客户都不再把期货当作种核心产品，而把它当作产品组合中的一部分。”

一、保险与期货在风险管理上异曲同工

第一，内在功能上相同

保险与期货的内在功能都是风险管理功能，在功能上具有共通性。

风险的存在是保险得以产生、存在、发展的客观原因和条件，并成为保险经营的对象。保险一直是风险管理的主要工具，其基本作用是分散风险，消化损失。保险人可以通过提供损失管理服务来实现防灾防损功能，即帮助投保人对潜在的损失风险进行预测、分析与评估，提出合理的事前预防方案和损失管理措施，投保人可以通过购买保险进行风险管理。

规避风险是期货市场建立的初衷，期货市场的功能有价格发现、套期保值和提高资产配置的效率。套期保值功能是指企业为规避风险，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动风险的一种交易活动。投资者可以通过期货市场的套期保值功能来有效的规避市场价格风险。保险的原理与期权是一致的，二者都是花较少的资金购买一定的权利，当符合一定的条件时，买方将会行使自己的权利，得到一定的收益，保费就相当于权利金，保险金相当于期权收益，两者的最大损失是固定的，即保险的保费和期权的权利金，保险实际上就是一种期权。

第二，实现形式上相同

保险的基本功能体现保险的机制，投保人可以向保险公司购买保险，当灾害或者意外事故发生的时候，投保人有权依据保险合同向保险公司要求索赔，即投保人愿意支付小额确定的保险费来换取相对大额不确定的损失的补偿。期权是指买方向卖方支付权利金后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利。

保险投保人和期货套保者都是用比期望损失价值更小的套保成本或保费来转移损失的不确定性，将不确定损失转变为确定性成本，保险是保费，期货是套保成本。保险和期货套保都保证了风险收益。保险和期货都是对客观存在的未来的风险进行转移，都是风险管理的有效手段之一。

二、保险与期货发展珠联璧合

保险与期货的结合在国际上已有先例，而且发展趋势良好，我国也在最近几年开始逐步在农产品方面试点“保险+期货”。

第一，国际经验

保险市场与期货市场的相互联动在世界其他国家已经更加密切。保险市场可以利用期货市场来实现对某些不可保风险的可保化，增加可保险种，完成对保险的再保险，提高承保能力，有效分散保险业风险。国际上现有的保险与期货的产品有：巨灾期权、巨灾保险期货、自然灾害风险期权和期货等，美国农业保险体系中的收入保险占据主要地位，保险公司承保收入保险后通过在期货市场购买农产品期货来完成对收入保险的再保险，期货业已经成为保险业新的风险管理工具。

第二，中国保险与期货结合的现状

2016年中央一号文件中提到要稳步扩大“保险+期货”试点，鼓励和支持保险资金开展支农融资业务创新试点，创设农产品期货品种，开展农产品期权试点。支持涉农企业依托多层次资本市场融资，加大债券市场服务“三农”力度。我国保险与期货的结合在最近几年开始在农产品逐步推广开来，2013年5月，安华保险在北京试点推出“生猪价格指数保险”，随后全国多个省份积极响应，都先后实施生猪价格指数保险；2015年8月人保财险大连分公司试点推出首个玉米、鸡蛋期货价格保险，为养殖户的300吨鸡蛋和两家合作社的1000吨玉米提供價格保险；中国人保和平安保险还分别在安徽和河南试点了水稻种植天气指数保险和玉米种植天气指数保险。

三、保险与期货结合两全其美

保险与期货结合之后可以实现期货市场与保险市场之间的互通，更好的保护投资者和投保人，并且实现期货和保险风险转移的封闭环。

第一，实现两市互通

保险市场与期货市场都是为了实现投资者和投保人的风险管理，保险公司可以通过期货公司购买场外期权，来实现对保险的再保险。比如可以发挥农业保险的中介作用，将农业生产面临的市场价格风险转移到期货市场上，建立起市场化的农产品价格长效机制，从而降低目标价格补贴和临储收购的财政支出，转变成按一定比例补贴农产品价格保险的保费，提高农民参保热情，保障农民收益，最终达到农民、保险机构、政府三方共赢的局面。随着我国保险市场与期货市场的发展，保险与期货结合产品将会不断推陈出新，未来能更好的保护投保人和投资者。

第二，实现风险转移封闭环

我国目前农产品与期货的结合主要还集中在农产品方面，以农产品为例：以前农户向保险公司购买农产品保险之后，保险公司没有工具实现对风险的转移。而如今，保险公司基于期货市场相应的农产品期货价格，开发出农产品价格保险，农户通过购买保险公司的农产品价格险，保障自己收入，保险公司通过购买期货风险管理公司的场外看跌期权产品来实现对农产品价格险的再保险，对冲农产品价格下降给保险公司带来的风险，期货风险管理公司利用其专业操作优势进行相应的复制看跌期权的操作，进一步分散风险，转移和化解市场价格风险，并通过权利金收益获取合理利润，从而形成风险转移的封闭环。

四、“保险+期货”发展前景光明

随着我国金融市场体系不断完善，金融衍生产品的不断创新，金融内部各行业之间的合作不断加深，保险和期货拥有令人期待的合作潜力和市场前景。

第一，保险与期货最主要功能是风险管理，二者功能相辅相成，为彼此发展提供创新视角。二者结合将能更好保护投资者（投保人），比如现在我国推出的玉米、鸡蛋期货价格险，更好地实现了风险的分散，实现了投保人、保险公司和政府三方共赢的局面。未来可以从现有经验出发，逐步在其他农产品推广，还可以借鉴美国经验和结合我国国情推出灾害保险期货期权。当保险与期货结合发展进一步成熟可以试点更多保险证券化产品和期货价格保险，使我国保险业更好融入更广泛的资本市场，期货业也能有更加稳健的风险管理。期货市场、保险市场和其他金融市场都要积极的投入到现代创新的大潮流中，而金融内部市场之间的相互结合是创新的重要方向之一。

第二，完善金融体系和丰富金融人才。虽然我国在这些方面目前还有不足之处，但是随着我国高度重视金融市场，我国现在有越来越多的人投身于金融市场，其中保险市场和期货市场人才逐年增加，我国未来应该持续注重培养期货市场和保险市场的专业人才，培养出一批创新型人才，既有理论知识，又有丰富实践经验的专业人才队伍，为期货市场和保险市场的可持续发展提供人才保障。（作者单位：北京工商大学）