走出去获取“权益油”

姚冬琴

春夏之交，万物勃发。但石油行业却仍然被裹挟在深深的寒冬中。

从去年6月至今年1月，国际油价大幅跳水60%，给全球石油行业带来重大冲击。今年5月以来，国际油价震荡回升，但仍徘徊在每桶60美元上下，与去年6月创下的每桶107美元高点判若云泥。

自2008年那一轮国际油价暴跌之后，2009～2013年，中国“三桶油”海外并购金额合计超过1000亿美元，以至于有人把那5年称作石油行业的“中国并购时代”。巨额且快速的海外并购成效显著，中石油坐上了全球第四大油企的宝座，另外“两桶油”也都进入了前50强。并购同时为中国油企在海外获取“权益油”（指石油公司根据油田所占股份权益分成获取的原油，又称“份额油”，区别于原油市场买卖的“贸易油”）开辟了广阔前景。

与上一轮收购潮相比，这次油价暴跌后，“三桶油”在国际并购市场上集体表现低调。在“三桶油”集体低调的时候，另一支力量却异军突起。2014年全年，包括洲际油气、熔盛重工等在内，民营企业海外投资油气规模超过22亿美元。

一位民营上市企业老板指出，在低油价的市场环境下，民营企业或将迎来海外并购的好时机。

油价下跌，“三桶油”并未“抄底”

沙特、俄罗斯和美国，是世界上石油产量最大的国家，被称为“千万桶俱乐部”国家，三国每天的石油产量超过1000万桶。

5月5日，中国海洋石油总公司首席能源研究员陈卫东在接受《中国经济周刊》记者采访时表示，中国目前的石油产量排在世界第四位，本土石油产量每天只有400万桶，但如果算上我们在海外每年1.3亿吨（1亿吨相当于7亿～8亿桶）左右的“权益油”，以及中国投资所撬动的产量，中国也可加入“千万桶俱乐部”。

1993年，中国成为成品油净进口国，1996年成为原油净进口国。为了确保国内石油供应稳定，油源更加多元化，中国三大国有石油企业开始实施“走出去”的发展战略，积极参与海外资源国的油气开发，通过投资参与海外油田建设等方式，获取当地稳定的“权益油”。

但与欧美石油巨头相比，中国公司起步已经相当晚了。那些资源丰富、易于开采的地方早已被占。中国公司去的大多是经济相对落后、需要投资，或者资源条件比较差、需要中国技术的地区。

中东地区石油资源丰富，发达国家石油公司竞相争夺，在这样的环境下，中国要想获得“权益油”非常困难。公开资料显示，中国公司在海外最多的“权益油”来自非洲。在非洲获取“权益油”的过程中，“安哥拉模式”较有代表性，即中国向安哥拉提供两期共40亿美元的贷款，在安哥拉没有抵押品和偿还能力的情况下，双方约定用未来开采的石油偿付，中国获取“权益油”。

不过，随着国际油价暴跌，各大石油公司正经历一轮资产缩水、减支增效的“阵痛”，企业在高油价下并购的一些项目就存在亏损的风险。中国公司的海外项目也难以幸免。

2011年，中石油提出，“十二五”期间，将把重点集中在中亚、中东、非洲、南美与亚太五个油气合作区上，到“十二五”末，海外油气作业当量将达到2亿吨，加上国内2亿吨作业当量，到2015年，中石油油气作业当量将达4亿吨。这个目标看来难以实现了。2014年，中石油海外油气作业当量不到1.3亿吨，距离2亿吨目标尚有较大差距。

同样就海外油气业务提出过宏伟目标的还有中石化。2012年，中石化集团召开了海外上游“十二五”规划暨5000万吨目标部署动员会，会上透露出的目标是：“十二五”末，海外权益油产量要达到5000万吨。而该公司2013年权益油气产量为3871万吨，2014年估计为4000万吨。

与几年前的并购潮截然不同，这一轮油价下跌之后，“三桶油”并没有再行“抄底”。中石油集团经济技术研究院发布的《2014年国内外油气行业发展报告》显示，2014年，“三桶油”海外项目收购金额不到30亿美元，相比2013年暴跌了90%。

中国石化石油勘探开发研究院侯明扬撰文分析，原因包括三个方面：一是三大石油公司均强调发展质量优先于资产数量;二是此前数年的大规模扩张使各公司的财务状况趋于紧张;三是各公司都致力于吸纳整合其先前并购的海外资产，力争实现与其他资产的协同效应。

高层希望规范、提升央企海外资产的运营，或许是更深层的原因。今年2月，中央巡视组在对中石化集团巡视后指出，该公司海外一些油气项目收购程序不够规范，尽职调查不到位，有的实际运行效果和预期差距较大，资产投资回报率较低，有的多年没有产出等。

一位接近“三桶油”的业内人士表示，“三桶油现在的领导层大多经历过曾经的并购潮，他们学到了经验，并购不是走完流程就胜利了，更重要的还有后续的整合、持续经营的问题。”

央企“休息”，民企“接力”

尽管央企暂时“休息”，但这一轮油气并购潮仍然如期而至。这回的主角是中国民营企业。2013年，中国民企海外油气投资额达到了10亿美元，去年这一投资额更是达到了22亿美元。

陈卫东分析认为，“这一轮并购最积极的一定不是原来传统的石油公司，而是非石油行业与金融企业的组合。石油公司经历了朝阳时代，也经历了‘炎热的午后’，现在进入‘黄昏’了。他们知道，再想轻松获取高额回报已经不可能了。而那些原来在低回报行业苦苦挣扎的企业，突然发现了机会。”

洲际油气就是转型者之一。2014年，洲际油气收购哈萨克斯坦马腾石油95%股权，实现主营业务由房地产向油气行业的转型，并把股票名称由“正和股份”更改为现名。

今年3月，洲际油气再度出手，购买哈萨克斯坦克山公司100%股份。洲际油气董事长姜亮表示，选择投资是从六个维度考虑的：第一是资源，第二是石油体系是否完善，第三是监管体系是否完善，第四是地面设施成熟程度，第五是两国政治是否友好，第六是税收是否优惠。

同样在去年更名进入油气行业的还有美都能源，其此前的主业同样是房地产。2013年12月，它收购了美国WAL公司，进入油气行业。

在厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强看来，应当大力鼓励民营企业走出去投资油气，因为他们是自负盈亏的，会更市场化。

中国石油大学中国能源战略研究院助理研究员刘乾告诉记者：“民营公司投资油气目标很明确——并购金额在5亿～10亿美元，产量在50万～100万吨，处于中晚期的油田（已经投产，产油量逐年递减）。这样的油田人家愿意卖，价格也比较合适。”比如在哈萨克斯坦，一些油田的开采方式比较粗放，中国公司去了可以精细化作业，提高采收率，同时再对周围边边角角进行勘探。

民营公司走出去投资油气，也获得了官方的支持。2014年8月27日，国家商务部以“商贸函（2014）635号”文对广汇石油原油非国营贸易进口资质进行了批复，由此开启了原油进口权向民企开放的大门。

国家能源局副局长刘琦2012年时曾披露，中国石油公司在海外的权益油90%以上都不会运回国内，而在当地销售。中国石油企业海外产量增加了全球市场供应，对维护全球市场价格稳定起到了重要作用。