对外投资的决策、实施及评价要素分析

于丹枫

摘 要：基于转型升级的需要，国内企业越来越多地迈入了摆脱自我滚动式发展道路、借助对外投资迅速扩大企业规模的扩张之路，但同时大量的企业已经或正在陷入对外投资的泥潭，蓬勃增长的对外投资需求中隐藏着大量的投资风险。本文将对外投资决策的主要着力点、实施中应注意的主要问题和后评价的构成要素进行了逐一分析，目的是对中国企业对外投资的操作实施提供有益借鉴，以提高对外投资的成功率。

关键词：对外投资；决策；评价；要素

基于转型升级的需要，国内企业越来越多地迈入了摆脱自我滚动式发展道路、借助对外投资迅速扩大企业规模的扩张之路，2015年中国对外投资达到7350.8亿元，同比增长14.7%。但与之同时出现的是高达70%的中国企业并购失败率，这意味着蓬勃增长的对外投资需求中隐藏着大量的投资风险。将对外投资决策的主要着力点、实施中应注意的主要问题和后评价的构成要素进行预先准备和分析，将有助于提高对外投资的成功率。

一、对外投资决策的要素分析

（一）与企业发展战略的符合度

根据发展战略可以对是否选择投资有明确的判断；有了明晰的发展战略指导，在投资对象的选择上，可以清晰地看到自己在技术、市场、管理等方面的短板，认真分析、了解投资对象的优势和弱点、管理水平和产品质量、品牌价值和渠道价值，并正确地评估投资给自己带来的价值。

（二）对核心业务发展的支撑度

要把握核心业务在未来市场的发展大势，通过投资从技术研发、工艺制造等方面占领国内市场的制高点，并在国际市场上具有竞争力，核心业务发展了，才能实现投资企业的持续发展。

（三）国际化思维的具备

用国际化思维处理问题不是一句简单的口号，要对国际环境、跨国运营、国际市场、当地文化有了解和研究，形成自己的思维方式和行为方式，否则就会有大的学费和代价。

（四）用优秀的商业文化提升管理水平

对外投资中，真正的挑战是如何通过国际化的管理水平实现投资企业的持续发展。国际化的管理水平源于先进的商业文化，源于国际化的管理团队，这方面的问题解决了，技术研发、渠道建设、制造体系、资源整合、业绩改善等一系列的问题都迎刃而解。

二、对外投资实施过程要素分析

（一）成功对外投资的基石——充分的尽职调查

尽职调查的目的是对投资对象的历史、现状、优势、劣势进行充分了解，以结合投资企业的资源，评估投资对象与投资企业的匹配程度，并对未来可能发生的问题进行预估和提前准备。仓促、盲目的对外投资项目无法取得理想的投資效果。

（二）项目的保障——风险预估和规避措施

对外投资中存在的风险种类较多，并且影响程度很大。必须纳入考虑的有运营风险、知识产权风险、资金风险、法律风险、文化风险等，风险预估需要建立在充分尽职调查的基础上，借助中介机构的协助对风险的影响程度进行预判，并制订可执行的规避措施。

（三）项目的灵魂——推进计划

项目推进计划是整个项目实施的灵魂，经过调研、论证后制订的工作计划是所有参与各方的行为准绳，各方建立起了完全一致的工作目标和明确的工作分工，在多项事务同时推进时避免了推诿、混乱的局面出现，促成项目有效率的进展。

（四）项目的核心——通过商务谈判签署合同

将投资的基本原则、路径通过商务谈判予以确定，并以合同形式固化，是整个项目实施的核心。合同和各项分协议也是被投资企业未来运行赖以遵循的基础。签订相关合同和协议时，必须注意：1.关键投资目标的保证；2.利益相关方的约束；3.关键词句是否有歧义；4.僵局的解决路径。

（五）容易忽略的要素——反垄断调查

反垄断调查在过去的国内企业对外投资中往往容易被忽略。原因其一是国内未培养起足够反垄断的社会和企业意识；其二是相关部门也缺乏反垄断的经验，对国内企业缺乏必要的指导和提醒。结果导致国内企业在进行对外投资初期，因缺乏反垄断的经验，屡屡遭到外国政府的调查和处罚。企业对外投资之初就应将反垄断调查纳入计划之中，并从最开始就着手筹备和启动与该国政府的沟通工作，以免在项目基本具备运作条件时遭遇突然的障碍。

三、对外投资评价要素

（一）项目适当性评价

项目的适当性包括项目实施目标、决策过程、实施过程三个方面。实施目标需考量技术发展趋势与市场需求前景；决策过程是指是否符合国家规定及企业内部控制要求；实施过程需总结和评价项目管理的有效性和完备性。

（二）投资效率评价

评价目标是投资企业此项投资的效率。投资效率包括投资过程组织的效率、资金投入的效率、投资效益的评价，其中最重要的是投资效益的评价，投资企业需要科学评估被投资企业经营情况、财务状况、财务管理制度、经济效益、现金流量、盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力等方面。

（三）投资效果评价

评价目标是投资企业此项投资的效果。需要结合投资目标进行，一般主要包括技术效果评价、市场效果评价、管理效果评价，尤其需要注意的是管理效果，因中外文化、历史、社会风俗、行为习惯等方面存在着巨大的差异，许多对外并购的失败均源于最终无法成功融合双方思维，因此需要格外注重中外文化融合效果的评价。

（四）影响评价

评价目标是项目的影响度。分为内部影响和外部影响。内部影响需要主要考量对投资企业本身的影响，尤其是技术、财务、人才、经验等方面的改进程度；外部影响主要评价对社会、产业经济、区域经济、利益相关方的影响程度，这些影响也应计入企业对外投资成功度的评价之中。

（五）可持续性评价

评价目标是项目的可持续性。同样针对外部因素和内部因素。外部因素包括宏观政策、市场环境等因素对此项对外投资可持续性的影响；内部因素包括投资企业技术水平、资金实力、管理能力、知识产权等因素对此项对外投资可持续性的影响。

我国政府的简政放权为企业“走出去”创造了更宽松的环境。同时，我国政府加大了和有关国家的协商和交涉的力度。商务部数据显示，中国迄今和132个国家签订了双边投资保护协定，和100多个国家建立了经贸混委会或者联委会的机制，协商对外投资合作中的问题，同时也和90个国家签署了避免“双重征税”的决定，为中国企业“走出去”提供了有利环境。以中外双方各自优势进行互补，建立共赢、可持续发展的合作模式也符合国际企业融合发展的趋势，当今市场环境政策越来越放开、信息流通越来越广泛和迅速，企业唯有打开思维、迈出步伐，放眼全球寻找最适合自身的资源，并努力将资源消化吸收和创新，才能创造出最大的竞争优势。（作者单位：中国一拖集团有限公司）

参考文献：

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