利益相关者理论影响下的财务管理目标研究

作者简介：翟素琼（1991-），女，汉族，会计学硕士，北京工商大学，研究方向：公司治理。

摘要：本文在分析传统财务管理目标缺陷的基础上，提出利益相关者财富最大化是财务管理目标的现实选择。并分析了选择利益相关者财富最大化作为财务管理目标现实选择的内外部环境，进而提出其基本特征和现实意义。

关键词：利益相关者；最大化；财务管理目标

一、传统的财务管理目标及评价

（一）利润最大化目标。企业追求利润最大化，就必须要求劳动生产率高，产品成本低。然而，利益最大化目标没有考虑债权人、企业职工和政府等与现代企业有关的利益集团的利益，除此之外，利润最大化没有考虑货币的时间价值。所以，以利润最大化作为企业的财务管理目标已经不适合现代企业的需要了。

（二）以股东财富最大化作为财务管理目标。随着经营权和所有权的分离，股份制企业产生了。此时，公司管理的总目标是股东财富最大化。实现股东财富最大化能够有效反映公司市场价值和经营状况，能够在不同规模企业中有效进行横向对比。但股东财富最大化也存在着缺点：首先，只适合上市公司。其次，它只强调股东的利益，而对企业其他相关者的利益不够重视。然后，由于信息的不对称和投机因素的影响，存在一定的股市泡沫。最后，股东财富最大化极容易导致公司的短期行为，甚至这样的发展目标将会与企业的长期发展方向相悖。

二、利益相关者概述

利益相关者理论是在1963年由斯坦福大学的一个研究小组最早提出的。利益相关者包括：投资者、债权人、企业职工、政府。投资者为企业投入权益资本，债权人为企业投入债务资本，企业职工为企业投入人力资本，政府为企业提供公共环境资本。投资者投资后会获得净资产，债权人会获得利息收益，企业职工会获得相应的劳动报酬，政府保障社会的稳定。但同时他们又要承担风险。企业的利益相关者牵涉较多，它们对财务管理目标均有不同程度的影响。因此，本文对各个利益相关者进行分析，讨论其对企业财务管理目标的影响。

投资者向企业投入权益资本，获得企业的所有权和决策权，所以在制定财务管理目标时，会以自己的利益最大化为决策起点。

债权人向企业提供资金，同时债权人要承担到期本息不能全部收回或无法收回的风险。当债权人提供资金较多时，他们会通过签订契约来限制企业的经营行为，或者派出监督者参与到借款企业的经营管理中，来确保企业的持续经营，以保障自己的权益。

企业职工为企业提供了脑力劳动和体力劳动，而且他们为企业创造了财富，相应的就要从企业中获得报酬，同时还要承担报酬降低和失业的风险。所以，企业职工以追求自身效用最大化为目标。在知识经济时代，企业必须重视对人才的培养和激励，只有这样企业职工才会有动机维护双方关系的长期稳定，因此企业的财务管理目标中必须考虑企业职工的利益问题。

政府作为管理者，担负着社会的稳定和可持续发展的重任，企业的经营状况一定程度上关系到社会的稳定和可持续发展，所以政府为了保障社会稳定可持续发展的大局制定一系列规章制度来规范企业行为保障政府的权益。

因此，企业在制定财务管理目标时，必须综合考虑各方利益关系，均衡各方利益，使得各方能与企业互利共赢，由此才能赢得他们的信任和支持，再能保障企业的正常的生产经营和持续发展。

三、财务管理目标选择的环境

利益相关者价值最大化是指通过企业的合理经营，采用最优的经营管理政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，均衡分匀企业财富这块大蛋糕，使企业的利益相关者财富均能达到最大。这一财务管理目标，应是我国企业财务管理目标的最优选择。

（一）公司治理结构的缺陷：我国企业在设置公司治理结构时是按照股东财富最大化的原则设置激励和约束机制。这使得大股东为了自己的利益可以罔顾小股东、债权人、企业职工的利益。企业职工应有的监督权也往往因职工代表大会流于形式而难以实际发挥作用。小股东、债权人承担的风险加大，从而使得代理成本增加，矛盾激化，不利于企业的长期稳定发展。

（二）人力资本成本的增加：在知识经济时代，人力资本的专业性突出，人力资本的价值增加，企业对人力资本的依赖，使得企业的人力资本成本增加。而企业职工通过向企业提供脑力和体力劳动进行投资，为企业创造财富，相应的也要从企业中获得报酬。在股东财富最大化的财务管理目标下，企业职工的利益不能保障，企业职工不能获得归属感，使得职工对企业的依赖性不强，这在一定程度上也会增加企业的人力资本。

（三）可持续发展的需要：在中国这个特殊的背景下，要想使社会财富最大化，必须兼顾各方的利益，只有各个利益相关者的利益最大化时，社会财富才能最大化，社会才能稳定健康发展，企业才能在这个大社会背景下可持续健康发展。利益相关者财富最大化的目标不仅考虑企业的经济效益，也包含了企业的社会效益。社会稳定发展、生态保护等各个方面的要求也应受到企业的重视。虽然承担一定的社会责任在短期内可能会减少企业的盈利，但是良好的社会和生态环境对企业的长期可持续发展起着至关重要的作用。因此，兼顾企业的社会效益的利益相关者财富最大化目标符合企业可持续发展的需要，是企业的现实选择。

（四）现代企业制度的完善：由于我国目前的产权制度结构具有多元化、分散性的特点。企业产权制度的这一特点，企业为了长期稳定可持续发展必须兼顾多方的利益，从而实现各方利益的均衡。而利益相关者财富最大化的目标就是要求做到均衡各方利益，符合我国产权制度的要求，有利于我国现代企业制度的完善。

四、利益相关者财富最大化的特征及现实意义

利益相关者财富最大化在保证企业长期稳定和可持续发展的基础上，协调平衡各利益相关者的利益。这一财务管理目标的特征是：第一，企业利益相关者利益最大化是一个动态目标；第二，使企业能协调好与利益相关者之间的利益关系，使利益相关者保持和谐关系；第三，重视企业职工利益，能够提高职工的归属感；第四，赢得潜在投资者和潜在债权人的信任，保证企业有稳定的资产提供者；第五，能够适应社会化大环境的需求，完善政府和企业间的关系，使得企业可持续健康发展；第六，对政府而言，有利于社会的稳定和社会财富最大化的实现。

利益相关者财富最大化是企业财务管理目标的现实选择。首先，相关者利益财富最大化是一个多方位的目标，它兼顾了各方的利益关系，使利益相关者之间的依附性加强，凝聚力增强，有利于企业总目标的实现。其次，相关者利益最大化这一目标有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。企业在寻求其自身的发展和财富最大化中，由于要考虑利益相关者的利益，就会完善管理，合法经营，制定较为完善的、兼顾各方利益的经营决策和发展战略，保障和均衡利益相关者的利益。最后，利益相关者财富最大化有利于企业长期稳定、可持续发展。企业本身作为企业利益相关者之一有其相应的目标，即在市场竞争中能够得以不断的发展壮大并获得较高的利润。而利益相关者财富最大化目标要求企业在自身发展中考虑并均衡各方的利益。所以，在这一大目标下，企业就不在是一个单纯的盈利组织，还要承担一定的社会责任，所以在制定生产经营决策和长期战略时，要综合利益相关者的利益，这就避免了只站在大股东的角度进行决策可能导致的一系列矛盾。有效的缓解矛盾，减少代理成本。（作者单位：北京工商大学）

参考文献：

[1]杨华，李涛.相关者利益最大化———我国现阶段财务管理目标的现实选择.科技信息，2006.

[2]张正国，岳丽荣.基于利益相关者的财务目标选择.商业会计，2011.

[3]管静.基于利益相关者的我国企业财务管理目标选择初探.商业时代，2010.