新三板：资本市场最后的价值洼地

文丨清科研究中心

新三板：资本市场最后的价值洼地

文丨清科研究中心

制造业是新三板的行业第一，在 2013年末扩容之后，新三板市场出现了一些新的行业。

新三板发展概况：行业分布

2014年新三板挂牌企业行业分布情况

相比创业板和中小板，新三板的企业估值低，但成长性高。

近期新三板市场估值也出现显著提升，协议转让板块平均市盈率17.36倍，做市转让板块市盈率43.4倍，较2014年底涨幅超过30%。目前新三板做市板块市盈率与中小企业板市盈率相比还有一定的差距。新三板的市盈率为创业板的1/2，逼近中小板，但企业平均成长性却是创业板的3倍、中小板的5倍，相比创业板和中小板，新三板的企业估值低，但成长性高。

各路资本跑步进场推高新三板成交额，2015年新三板成指已上涨超60%。

2015年新三板指数涨幅情况（三板成指）

2015年新三板成交量（万股）

机会分析：政策刺激下，交易量活跃。

□ 制度推进超预期

2015伊始，关于新三板况价交易、分层管理、新三板和创业板之间转板试点政策越发明朗。

□ 新三板指数即将发布

首批指数为全国中小企业服份转让系统成份指数（指数简称：三板成指，指数代码：899001）、全国中小企业服份转让系统做市成份指数 （简称：三板做市，指数代码：899002），定于2015年3月18日正式发布指数行情。

□ 做市业务快速发展，局面已经打开

做市转让部份总市值1336.58万元，不到协议转部分（3188.03亿元）一半，但成交额已经远超协议转让部分。3月13日，做转让成交金额为3.9亿，协议转让成交金额为2.9亿。

做市制度的成功实施将吸引更多投资者进入新三板市场。同时，实施做市转让有利于享受分层管理、转板、投资者门槛降低等制度红利，将会被越来越多的挂牌公司采用。

□ 各类新三板产品积极入市

公募基金试水新三板获得成功之后，正在积极准备新三板指数基金产品。

私募基金主要采取拟挂牌新三板企业＋已挂牌新三板企业的混合模式，即将募集的一部分资金重点投资拟挂牌新三板企业，并重点培育投资标的直至被并购或上市，另一部分资金将党滚动投资家已挂牌企业。

新三板挂牌成本很低。

新三板已成为VC与PE退出的重要渠道，Pre-新三板投资策略收益不俗。

VC/PE投资企业挂牌新三板情况

VC/PE机构“Pre-新三板”投资回报分析（典型案例）

注：按照2015年3月27日截至交易数据计算

注：按照2015年3月27日截至交易数据计算

编辑：嘉文380373587@qq.com