我在美国炒股

李庆

美国股市，一个充满传奇的地方，华尔街---世界金融中心，这里每天都在发生着影响世界经济乃至政治格局的重大交易，同时也是金融奇才辈出的地方，沃伦·巴菲特、彼特·林奇、乔治·索罗斯……都在这里展开他们的传奇人生。

1998年春节休假期间，怀着仰慕好奇的心情，笔者再次到美国专程去领略和感受一下美国股市的气氛。过去在电影、电视、书中都看到过有关美国股市的描写，也向在美国的朋友打听过美国的股票，也到纽约证交所参观过，但总感觉隔着一层什么。"微软"到底是如何壮大起来的？华伦·巴菲特控股的波克夏股票现在是什么价格？一切的一切，我想走进美国股市的最好方法是到市场中去实际操作一下，只有下了海，才知道海的感觉是怎样的。因此一到美国，笔者便在朋友的帮助下选择开立账户的证券公司，这是进入美国股市大门的第一步。

还没做股票就好像已经赚了钱

在美国做股票有很多种方式，你可以选择大的证券公司，如美林、高盛等，信誉好、资讯多，但手续费较高；也可以选择让经纪人做，在每项交易前可以在电话中讨论市场行情、个股情况等，然后让他为你下单，不过手续费特贵，一般每笔交易收费60美元，如买的量大则按2％收费，而且由于经纪人代理的客户众多，并不一定能够给你很好的建议。还有一种就是在股票经纪公司做，一般都是挂靠在大证券公司下的交易商，他们没有自己的交易席位，客户的资金和股票也直接存放在他们所挂靠的大证券公司里，他们主要是以低廉的佣金和优质的服务来吸引客户。

我选择了一家华人开设的股票经纪公司，这家公司每笔交易手续费只要50美元，而且不管交易量多少都是如此。如果你选择用电话传真、电话按键交易和国际互联网在这家公司下单的话，则无论交易量大小每笔交易收费仅9．95美元，而且不收印花税，但到年底时将根据每人的赢利情况交所得税，这个费用较高，约30％左右，但对我这种外国投资者是免税的。这对于做惯来回1．7％手续费的中国股民来说无疑是一种享受，让我感觉还没做股票就好像已经赚钱了一样。

美国人做股票大多只要在家中便可，因为电视和互联网上都能看到行情，而通过电话和互联网也可以直接下单（这意味着在办公室照样能做股票），因此股票经纪商一般不会提供很大的场地给客户，当然就没有散户大厅和大户室之分。我所开户的那家股票经纪商办公室和客户交易室加起来才200平方米左右，其中一半是客户交易室

（这在美国已算是挺大的），并且为客户提供早点、咖啡、茶和矿泉水。由于地处华人集中的居住区，因此这里的客户基本上都是华人，有台湾来的香港来的和大陆来的，最使我感到惊奇的是这儿居然有30％的上海人，看来炒股票确实是上海人的一大爱好。

神奇的微软

当你对美国股市逐渐了解后，你就会感到其无穷的魅力。最初想来美国买股票，就是被"微软"神奇的成长历史所吸引，想来购买他的股票，有人说比尔·盖茨是天才，也有人说他是疯子，正常人和他竞争是绝对不会赢的，因此买他的股不会错，该股票的市场表现也正说明了这点。

这里我想说一个在报纸上看来的小故事。有一个投资者在1986年的时候，利用节余的几千元买了100股当时还默默无闻的微软股票，此后由于工作忙就一直没有关心过它，一直到前段时间，听说这个股票已涨得很高了，就到券商处准备把它卖掉，不料一打听这100股股票经过这么多年的分股，目前已有7000多股，并且价格为160元／股，算来已是百万富翁，这一下把他乐坏了。

其实微软公司本身就在其职工中培养了无数的百万、千万、亿万富翁，他们公司每年都要举办一次欢送会，欢送那些因股票上涨成为百万富翁后想退休的职工，他们或继续持有该股票，或把资金抽出投入共同基金，然后每年享有百分之十几的回报，自己则无忧无虑地享受生活。比尔·盖茨本身也是因为手中持有15％的微软股票不断上涨而成为世界首富（编者注：微软目前总发行量为24．9亿股，盖茨持有19．12％的股权，即476277800股，以1999年3月5日微软收市价每股154．9375美元计算，盖茨拥有的市值为73793291637美元）。我在进入市场第二天就买了"微软"，而此时该公司再次宣布了分股计划，即一股分成二股。在美国股市只有成长性极好的公司才敢于分股，我从股票资料中看到微软十几年来经常分股，而利润在分股之后却照样能大幅度增长。结果该股票在分股消息的刺激下一周内便上涨10％，比尔·盖茨的身家又涨了几十亿美元。其实笔者看好微软还有很多理由：它是世界上最大的电脑软件公司；它每年投入新产品研究开发的费用达25亿美元，是排名微软之后10家公司的总和，如果有些产品来不及开发，便花巨资收购；在过去的两年中它已收购了37家公司，它没有负债，手上还有上百亿美元的现金。但受到反垄断法的限制，有几家它宣布要收购的公司无法成交。它的竞争对手也不闲着，在美国除司法部门外，还有8、9个州正在调查微软是否有不公平竞争的情况，更有人建议美国政府让微软公司解体，就像前几年的ＡＴ＆Ｔ一样。在其处于市场绝对垄断地位时，政府让它解体，一家变成三家。但比尔·盖茨的态度很坚决，就在笔者买进微软股票一周后，收到了微软公司发给股东的信件，信中表明了微软的立场及信念，并坚称无不正当竞争。一位市场分析师认为投资者不用担心，司法部与微软的冲突已有十几年，而它照样每年在涨，即使公司解体也不会影响投资者的利益。

精明的巴菲特

其实在美国股市中适合于长期的股票还有很多，如可口可乐、ＩＢＭ、迪斯尼、通用电器、英特尔等一大批股票，不管你何时或何价买进，只要你能耐心持有，最终都能赚钱，而且只要看一下我们的周围就可以知道这些公司的经营情况。可口可乐是生产糖浆的公司，把糖浆运到世界各地再兑上水卖给消费者，怎么会不赚钱？难怪巴菲特持有它4％ 近1亿股的股票，它就像一架结实的印钞机，每天要印出多少钞票来，真正吃的是草挤的是奶。巴老爷骑上这样一头铁奶牛怎能不肥。同样英特尔的芯片，ＩＢＭ的电脑均有相当大的市场份额，正是因为有这样一批世界顶级的公司，才造就出以巴菲特为代表的一批长期投资者。

说到巴菲特，就不能不谈谈他控股的波克夏股票，这也是笔者此次来美最想了解的一家公司。就在去美前几天，我还从"证券报"上看到一篇文章，说波克夏几十年来分红送股，股价从几十美元涨到现在的2万多美元，前一半说对了，而后一半却有偏差，这已是几年前的价格了。波克夏是股市的一大奇观，也是目前世界上价格最高的股票。虽然从不分红送股，但价格却一路上扬。1971年的时候，其价格仅40美元左右，而目前的价格已是5．7万美元（到3月6日）。如果在1971

年花800美元买进20股的话，那你现在已是百万富翁了。我遇到过一个客户，专门候机会买它，低点时买1股，涨上去立即抛掉，套牢时也不怕。其它股票都有盈利预测，只有它没有。后来一想也对，要是都能说准巴菲特手中几十个股票年底时的价格，那巴菲特就该拜他为师了。况且反正不分红，有赢利和你也不搭界，不过，从股票资料上看它的赢利也很惊人。波克夏有今天这样的业绩完全归功于巴菲特独特的选择眼光。

这几年美国的科技股有很好的成长性，但巴菲特从不选科技股，虽然他错过了微软、英特尔这样的股票，但也避免了许多的风险，许多科技股在风光一时后很快便消失了。

当然并不是所有的股票表现都那么好，美国股票市场大、品种多，当然差异就很大，也有许多适合于投机的股票，其价格波动则是我们前所未闻的。从许多股票的Ｋ线图中，我看到有不少一天下跌50％或者更多的股票，开始我以为是分股后的除权，以后向其他客户打听后才知道，他们是由于业绩公布出来比预计的差而下跌的，我想那肯定是类似于我们国内的"中川国际"股票，预测利润为0．55元，而公布出来是－0．77元，所以跌掉一半。后来一看不然，这些股票大多还是盈利的，只是比原来预测的少了一半或更多而已，但券商和投资者的反应却相当强烈，许多大券商会宣布将该股票的投资等级降低，比如从"持有"改为"减持"或"卖出"等，并同时会将手中的持股卖掉，另外还有投资者对该股票"做空"，因此该股票往往会在开盘后一步到位。这里还有一个原因，在美国对上市公司预测一般都是由大券商、投资银行或咨询机构来做的，这些公司都有一批各个行业的分析专家，将这些公司对某上市公司的预测进行算术平均，便得到了该公司的预测利润并公之于众，而这些专家的预测往往是非常准确，大多数情况下只会有几分钱的偏差，因此如果该公司所报出的利润与预测相差甚远时，便表明该公司经营上有很大问题，并预示着下一季度可能会更差，因此股价出现大跌也就是很自然的事了。

当然也有一天之内涨百分之几十的股票，这除了利润变化的情况外，兼并收购也是一个主要题材。我进市场的第一天就碰到了电脑业最大的购并案，康柏公司出资96亿美元（含股票）收购ＤＥＣ公司，收购价每股60美元，当天ＤＥＣ的股价从45元涨到56元，达20％以上，而康柏本身则下跌了5％以上。这是因为它拿出了40多亿现金，加上两个公司合并后将有相当一段时间的整合过程，且并非一定会有好的结果，因此收购方一般会跌。

另一件敌意收购事件，在市场上也很轰动，就是华人开办的国际电脑公司ＣＡ（其董事长王嘉廉被誉为在美最有成就的华人，宣布拿出90亿美元现金以每股108元收购ＣＳＣ公司，当天ＣＳＣ公司的股票从92元冲到104元并一度上升到113元，而ＣＡ的股票则从57元下跌到50元。由于ＣＳＣ董事会不同意其收购，两天后ＣＡ宣布将收购价格提高到114元／股，但仍然遭到拒绝。认为他的出价还是太低，并寻找更大的买家，而ＣＡ的价格再度下滑到45元／股。像这种收购行为还须经有关部门的批准，看是否违反了反垄断法。

总之，美国股市中有适合各类投资者的股票和其他交易品种，正是在这样的环境中培养出了以索罗斯为代表的短线投资高手，虽然他的行为所造成的后果并不令人称道，但他在这个市场中的超人胆气和魄力却令人折服。索罗斯将他所操作的量子基金几乎放到全球所有的风险市场上运作，而且同时会在股市、汇市、商品期货和指数以及国债期货上开仓，曾经一夜之间从英镑的做空中赚取10亿美元，但也曾在1995年的日元交易中一天亏损6亿美元。

严厉的证券监管

在美国任何人都可以买股票，并无从业人员或分析师不能买股票的事。哪怕总统也可以买股票。只是这些人员和与证券业有联系的人员买股票有一定的规矩，这些人开立账户时必须申报并得到批准，买了什么股票也要及时报告，其中某些特定的专业人员规定每年的某段时间是不能买卖股票的。而上市公司的高级管理人员买卖自己的股票则要在指定的媒体上公开，有许多人就是看上市公司的老总是否买自己的股票而决定投资的。总之，在美国人人享有作为投资者的权利。能做到这些离不开严厉的监管和执法制度，在市场上如果发现某证券品种的价格发生异常波动，证管会不用任何理由就可以审查你的账目，并要求你说清楚买进或卖出的理由，一旦发现违法，可以一直处罚到你倾家荡产。

一位在所罗门兄弟公司工作的朋友告诉我这样一件事，早在1990年的时候，所罗门兄弟公司发生过一起有关人员操纵市场价格的事件，被证管会发现，被处于巨额罚款后，还建议该公司将肇事人员、该公司董事长和各级负责人员全部撤换，否则将由政府对该公司起诉，其后果将使该公司破产。结果董事会在讨论后只能服从，由于一时找不到合适的董事长人选，只能把当时其最大的投资者---著名的沃伦·巴菲特请出来。巴菲特在当了半年董事长后把这个职务让给了他的律师，一直到该公司去年与其它公司合并为止。

另有一个很著名人物，80年代以销售垃圾债券轰动华尔街的麦克米尔肯，曾经在1年中赚了5亿美元，但在这一段时间中，他和同行利用内幕消息赚了更多的钱，1990年他被判罚11亿美元，并坐牢10年。

这样的例子很多，在这种严厉的监管及执法制度下，能最大程度地保护投资者的利益。但这并不表明就没有内幕交易，只是做得更加巧妙而已。如这次康柏收购ＤＥＣ公司，在康柏宣布收购前一个星期，股价就上涨了50％，从Ｋ线图上看绝对有知道消息的人先动手。据一位行家介绍，美国的一些基金公司同样会联手炒作某个股票，只是以比较默契的方式来进行合作，一般不会留下什么痕迹。

因此作为中小投资者同样要非常谨慎，如果整天打听消息追涨杀跌地跟风，一样会吃足苦头，即使是好股票照样会让你输得倾家荡产。就在我所开户的券商处，曾有一个客户用几十年经营杂货店所赚来的50万美元，退休后想买点股票，既能吃股息还能坐享股价上涨的利润。听人说ＩＢＭ绝对是一家好公司，于是从券商处融资100万，在100美元左右的价买了1．5万股ＩＢＭ。哪知道ＩＢＭ 正好那时出了点问题，被分析家们降低了投资等级，而基金公司和券商又联手打压，使ＩＢＭ的价格一路下滑，最低下跌到40多美元一股，他的50万美元自然也就血本无归。其实ＩＢＭ在危机解除后又逐渐涨了回来，现在还是100多美元一股，还是一个好股票。

中国股票在美国

美国股市是一个世界性的市场，在这里上市的有世界各国的股票，当然也有中国内地以及台湾、香港地区的股票，在这里买卖的外国股票都是以ＡＤＲ形式挂牌的，也就是存放在当地银行里的股票。来自中国内地的主要有中国电讯、上海石化、东方航空、中国轮胎等。由于外国投资者对中国股票了解不多，因此定价普遍偏低，其中中国电讯的价格最高，每股34美元，上海石化的价格为14美元左右。我们向几个当地的客户问了一下他们对中国内地股票的看法，他们大都不太有兴趣，一是股票在市场上没人管，二是对公司报表的真实性有怀疑。其中一位说他曾买过中国轮胎，40多美元买的，结果跌到10多美元割掉了。我想一方面是他们对中国内地的股票不了解，另一方面也是由于我们的上市公司在美国的宣传和公关力度还不够，因为从这些股票的市盈率来看，目前的股价应该不算高。后来我从一位股市资深人士处得知，如果要上市公司有一个好的市场价，那这家公司就必须每年定期请一些著名的券商、媒体、著名分析师吃饭、打高尔夫、环球旅行等，那么你的股价就会高许多，看来这一点在哪个国家都差不多。

现在国内有好多企业热衷于到国外包装上市，以为也能像外国一样，一上市就能捞到大笔的钱，其实不然。我在美时曾接触过两家专门进行包装上市的公司，他们希望我能推荐一些企业，也看到几家经包装后上市的公司，但股价都相当低，其中一家仅0．5美元，从资金情况看，给我的感觉是把自己贱卖了，而且还倒贴了许多"包装费"，更不用奢想通过配股来捞钱了。

我原来一直以为指数是应该代表整个股市的总体情况，并反映出国家的经济情况，但看了道·琼斯30家公司的情况后，感到并非如此。从1996年初到现在，道·琼斯指数涨了近两倍而美国经济并未翻两番。从得到的30家公司资料来看，这30家公司的平均市盈率为20．9，其中市盈率最高的为45，是可口可乐公司；市盈率最低的仅为7，为通用汽车公司，由此看来这些公司都是好公司、蓝筹股。它们的最大特点就是均为各行业中最大或最优秀的企业，其知名度就是远在中国的大多数人也知道，如波音、迪斯尼、通用电气、ＩＢＭ、ＪＰ摩根、强生等。能在纽约证交所上市就说明是好公司，再经过多年市场竞争的优胜劣汰，能发展壮大的当然就更不会错，而这些大公司的发展状况，当然能反映出国家的经济情况。但有这些公司组成道·琼斯指数，自然不能完全反映市场情况，因此后人又推出了标准普尔100家和500家的指数，但影响力最大的仍是道·琼斯指数。我总感到我们在这方面可以有借鉴的地方，从而能在一定程度上避免因大盘绩差股的节节下滑而造成指数持续下跌，使整个市场缺乏活力，使投资者丧失信心。

美国股市告诉我们

在美国股市免费留学一个月，感想很多，写出来的只是其中的一部分，希望能够对我们的投资者有所启发。美国股市之所以有延续几十年的牛市行情，给我印象最深刻的就是它有一大批世界最好的上市公司，这是美国股市能够稳健发展的关键所在。另外有一支以基金为主力的投资者队伍和完善的监管执法体系，也是市场健康发展的保证。我一直认为什么样的市场培养什么样的投资者，你能想象在一个充斥着业绩平平、效益低下和行业没落的上市公司所组成的市场里，能培养出长线投资者吗？不可能！

我们的市场与他们还有很大的距离，这并不奇怪，毕竟人家已有200年的历史，但少走弯路尽早让我们的市场走向成熟和规范却是当务之急，这需要我们认真地向别人学习，其中严格把关，选择和允许好的公司上市，是我们的市场能否健康发展的关键，而不能把证券市场仅仅当成是解决困难的融资场所。同时培养机构投资者，使投资者群体的行为更趋于理性，则是市场稳健发展的保证。□（编辑：肖霄）