驴象妥协只是第一步

黄少明（香港中国金融协会副主席兼秘书长）

驴象妥协只是第一步

黄少明（香港中国金融协会副主席兼秘书长）

财政悬崖

就算两党就“财政悬崖”议题成功妥协，也只不过是暂时度过了问题的时点期限。庞大国债及财政赤字问题仍将长期存在，并将继续困扰美国和全球市场。

(左一）当地时间2012年11月9日，芝加哥市政府举办大型招聘会，数千民众从凌晨3点开始排队等待，队伍绵延半英里。CFP

尽管奥巴马成功连任，但国会参众两院分别由两党控制的分裂格局依然未变。市场担忧，新政府面临更加紧急的财政挑战，“财政悬崖”像达摩克利斯剑正高挂于美国头顶，成为新政府面临的最急迫、最重大、也最棘手的施政考验。

“财政悬崖”威胁全球经济复苏

“财政悬崖”的规模及影响有多大？从税收增加角度看，包括小布什减税政策和奥巴马宽免措施于今年1月1日届满，涉及个人所得税、资本增值税、股息税，以及工资税等多个税种，若不予延长，则估计2013年新增税收将超过4000亿美元。

从减少开支角度看，去年底由两党12名议员组成的“超级委员会”减赤协商破局，2012年底若还未能就长远削赤及减债方案达成协议，今年1月1日启动的自动削减机制，将在未来10年共消减开支1.2万亿美元，2013年首轮消减1110亿美元，国防、内政开支各占一半。

而奥巴马失业救济金年度届满，也将自动停止发放，以及其他的支出变动。总之2013年所有加税措施及削支政策带来的财政紧缩共6070亿美元，占美国GDP约4%。

据国会预算办公室(CBO)最新预测，如国会不采取任何行动，“财政悬崖”如期发生，2013年财政年度预算赤字将减少6000多亿美元，比2012年减少5000亿美元。但如此的财政紧缩将导致美国经济上半年萎缩1.3%，2013年全年则收缩0.5%，重陷衰退；同时，失业率也将攀升，重回9%的水平。

（左二）美国伊利诺伊州库克县2013财年面对26750万美元的预算缺口，计划在枪支和体育用品商店的每一颗子弹征收5美分、每一枪支征收25美元的税。弗雷迪熊体育用品店的老板担心税收会影响商店的生意，他的商店离该县有2英里远。CFP

“财政悬崖”从两个方面对宏观经济产生影响。一是家庭税赋的增加及相关财政补贴的终止导致消费支出的减少，最终影响零售额、汽车和房屋购买意愿。二是随着2012年底到2013年初的一系列财政紧缩政策的预期日益临近，私营部门投资亦放缓。个人消费和资本投资双双疲弱，会促使失业率再度上升，进一步削弱经济增长。如果政府不能解决“财政悬崖”，美国经济衰退将持续一年。

对增长疲弱、复苏艰难的美国经济而言，再度陷入衰退是难以接受的，也将令从衰退中有所复苏的世界经济再次面临疲弱、甚至衰退的威胁。

两党妥协只能暂度危机

鉴于经济复苏乏力，有可能再陷衰退的风险下，无论是政府还是国会，无论民主党还是共和党，都有强烈的政治动机和愿望来避免出现“财政悬崖”。

其实，两党都认为“财政悬崖”的后果不能接受，也赞同通过减税刺激经济增长和就业是避免“财政悬崖”的必要措施之一。但在减税是否涵盖富人，或“怎么减”、“为谁减”的问题上，却存在分歧。民主党不希望富人能继续享受减税优惠，相反希望可以通过提高富人税收增加财政收入，同时减轻中产阶级的税赋负担。但共和党人却认为民主党此举会对经济造成伤害，因为企业家或富人会因过重的税务负担而放弃为社会创造更多就业岗位。

“财政悬崖”期限逼近的压力有助两党达成协议，因为两党没有选择，必须解决问题；公众、商界和市场亦会向两党施压。“财政悬崖”给国会的这一压力，也会令国会议员们反思政治僵局给政府施政带来的严重后果，这使得奥巴马在两党谈判中占据一定优势。

事实上，奥巴马赢取连任后，控制众议院的共和党人态度有所放软，表达了一定的妥协空间。共和党的众议院议长博纳(John Boehner)在大选结束后说，国会两党必须就如何避免“财政悬崖”找到短期解决方案，然后在2013年就更加长远的税收和减赤计划达成妥协。并表示共和党愿意在“恰当条件下”接受民主党政府增加税收的举措。

另外，民主党政府的税收主张也更加务实，更易产生效益。中低收入阶层的边际消费倾向相对较大，推动需求的效果也较明显。而富人相比于中低阶层拥有更多的避税手段。因此，民主党对中产阶级减税的方案可更有效地刺激经济。

但是，两党实际上在税收和支出方面分歧严重，在过往的预算政策讨论中双方针锋相对的立场经常难以弥合。虽然博纳态度有所软化，但他仍坚持民主党必须先削减开支及社会福利项目，并强调与其征税，不如集中精力改善税制。而且共和党很可能将债务上限和财政悬崖捆绑在一起作为筹码，以达到其它的政策目的。如此，问题的解决将更加复杂。

因而，就算两党成功妥协，“侥幸”过关，也只不过是暂时度过了问题的时点期限。真正的问题并未解决，庞大国债及财政赤字问题将长期存在，并将继续反复困挠美国和全球市场。