填补新兴市场的金融空白

程　默

中国的商业银行作为全球现金流最为充沛的银行，完全可以考虑以直接贷款或股权的形式进入哈萨克斯坦这样的资源型国家。这种做法在发达国家对发展中国家的资本输出中屡见不鲜。

2月4日，哈萨克斯坦国家银行行长马尔琴科表示，哈货币坚戈贬值25％，美元兑换坚戈的汇率将由1:120变为1:150。哈货币贬值的扩散效应立即波及邻国。2月5日当天，吉尔吉斯斯坦本国货币索姆也开始大幅贬值，美元兑换索姆的汇率一度达到1:42以上。吉国家银行立即对此进行强力干预，投入了400万美元用于稳定本国货币的币值。塔吉克斯坦货币索莫尼也呈现贬值趋势。资料显示，相较半年前，索莫尼目前已经贬值了10％以上。

这些中亚国家目前所遭遇的困境，与其近些年来过度依赖国外融资摆脱不了干系。以近些年中亚地区经济发展的领头羊——哈萨克斯坦为例，2004年以来，国际油价以及其他矿产资源价格的上涨带来的“资源红利”提高了哈经济发展水平和信贷评级，哈商业银行纷纷从国际金融市场大舉借债。国家商务部提供的资料显示，从2004年开始，哈外债总规模以每年100亿美元的速度递增，至2006年达到了一个高潮。年初时外债总额尚控制在434亿美元，全年猛增300亿美元，至年底突破了740亿美元，相当于2006年哈GDP(804亿美元)的91.4％。到2007年上半年，哈外债再增181亿，总量达到920亿美元。

据哈“国家金融市场与金融机构监控调节署”的统计资料，截至2007年12月31日的哈外债总额中，政府担保的外债额为20.99亿美元，占2.2％；非国家担保的债务额为942.7亿美元，占97.8％；其中，企业间的债务额为299亿美元，占31.0％。

也就是说，哈外债绝大部分是本国银行或企业从国际金融市场上借来的。按全国人口1567.7万计算，哈国民人均外债6400美元，占去年全年职工人均收入(5452美元)的117％!之所以出现这种情况，主要在于哈国内居民储蓄率低，个人存款仅占银行业负债的14％。银行业要想快速扩张，只能依靠外来资金。

这种融资结构的特点决定了哈银行业的脆弱性。自2007年下半年次贷危机爆发以来，国际资本纷纷从哈市场撤出。尤其是近段时间“金融重商主义(FINANCIALMERCANTILISM)”的盛行，西方大型金融机构在被国有化的同时，鉴于政府压力，被迫收缩战线，专注国内业务。例如，英国就曾坚持要求接受政府救助的苏格兰皇家银行集团必须向本国小型企业提供贷款。《华尔街日报》的资料显示：今年流向新兴市场的私人资本投资，预计比2007年锐减82％。

从目前的形势来看，国际资本撤出已经对哈银行业及整体经济造成不小的打击。一是存款减少导致银行贷款难；二是商业银行的不良资产迅速暴露；三是黄金外汇储备不断减少，结果哈央行被迫以货币一次性大幅贬值来应对资本的过度流出。

值得重视的是，中亚这个一直被国际资本喂养的“幼稚市场”正在面临“断奶”的冲击。可以预见，在遭遇信贷降级、国际资本撤出、货币贬值的接连冲击和金融市场自我强化机制的作用下，中亚经济还要经受怎样的煎熬。

不过，这对于国内的银行业和企业界来讲却是个千载难逢的机会。像哈萨克斯坦这样货币已大幅贬值、国际资本大量撤出的“真空”市场，而这个市场又在提供中国长期发展所需的资源商品，还有什么能够比这样的市场更值得中国银行业和企业界进入?

对于中国的商业银行来说，作为全球现金流最为充沛的银行，完全可以考虑买人央行的美元，联合国内资源型企业，以直接贷款或者股权的形式进入哈萨克斯坦这样的资源型国家。这样做，既可以保证中国所需的战略性资产供给的安全性和可持续性，以为中国长远发展做准备，又可以扩大中国对周边国家的影响力，优化地缘政治。

这种做法最早在发达国家对发展中国家的资本输出中，就屡见不鲜。中国的几家政策性银行也在资本输出上级有过不少经验，为何国内的商业银行反而在外储的利用上没什么建树呢?国务院总理温家宝最近公开称，外汇储备将主要用于国外资源和技术等投资和贸易之上，国内银行业如果能够在全球经济低迷的时候紧抓这样的战略契机，完全可能在全球金融市场瓜分一部分西方银行业撤退的空白市场，从而真正走向国际化的竞争道路。

国内大型商业银行应该在国外资源和技术领域的投资上行动起来，这不仅符合商业银行自身的利益，也符合国家的战略利益，在合理的政经风险控制前提下，当前是一个进军新兴国家信贷市场的良机。