浅议财务公司有价证券投资业务操作过程中应遵循的基本原则

于志强

【摘 要】 有价证券投资业务在促进财务公司的经营模式转型，提升财务公司资产收益率，增强财务公司的快速可持续发展能力等方面起着至关重要的作用。鉴于有价证券投资业务的较大不确定性，本文阐述了财务公司在业务操作过程中应遵循的五项基本原则。只有严格遵守这五项基本原则，财务公司才能最大限度地降低投资的不确定性风险，并在风险高度可控前提下实现投资收益的最大化。

【关键词】 有价证券 资产收益率 风控首要 兼顾效益

有价证券投资是《企业集团财务公司管理办法》赋予财务公司的一项重要的可经营业务，它在促进财务公司的经营模式转型，提升财务公司资产收益率，增强财务公司的快速可持续发展能力等方面起着至关重要的作用。考虑到有价证券投资的较大不确定性及企业集团对投资资金的保值增值要求，财务公司在实际的投资运作过程中应严格遵循的事先制定的基本投资原则，以最大限度地降低投资的不确定性风险，并争取实现风险高度可控下的投资收益最大化。

一、财务公司从事有价证券投资业务的重要意义

伴随着利率市场化进程的加快，我国企业集团财务公司的主要依赖存贷款利差的传统经营方式日益受到挑战，财务公司的健康、可持续发展能力相应地也面临着严峻挑战。当前经济金融大环境下，财务公司唯有在继续巩固传统业务优势的基础上，拓宽视界，勇于在新的业务领域内改革创新，砥砺前行，才能实现自身的各项经营指标任务，把财务公司的发展推向更高水平，并为集团公司作出更大的贡献。而从《企业集团财务公司管理办法》赋予财务公司的可经营业务范围来看，有价证券投资业务无疑是财务公司未来经营模式转型的核心支点和业务拓展的重中之重。

在利差不断缩小的情况下，财务公司要想维持和提升自身的资产收益率，大力发展有价证券投资业务无疑是一个较好的选择。据统计，2015年财务公司全行业同业存款平均收益率为3.17%，信贷资产平均收益率为6.06%，而固定收益类债券投资平均收益率为7.78%。可见，通过开展有价证券投资业务，财务公司的资产收益率曲线可以获得一个明显的上升幅度，从而确保财务公司的盈利能力获得实质性提高。进而言之，有价证券投资业务的创新和开拓，将能有效规避利率市场化所带来的财务公司资产收益率曲线的下行风险，提高财务公司的资金使用效率，从而显著提升财务公司的盈利能力，保证财务公司的快速、可持续发展。

二、有价证券投资应遵循的基本原则

（一）风控首要原则

风险控制应作为财务公司有价证券投资业务的首要任务和核心工作，始终贯彻在投资经营战略和具体投资过程之中。有价证券投资所面临的主要风险源于融资对象的经营风险和信用风险。经济“新常态”下，我国实体产业组织和各类金融机构的盈利能力及抗风险能力都有所降低，为有效防范业务的信用风险，财务公司首先要严格设定融资对象、金融机构的准入下限，明确具体项目的风险缓释措施要求。其次，财务公司要对拟投资产品、融资主体、承销机构进行翔实的尽职调查，以将信用风险扼杀在萌芽阶段。再次，财务公司在从事投资业务时，要严格按照监管部门的相关规定及有价证券投资的业务管理办法、操作规程等进行合法合规的操作，严防业务的操作风险。最后，要切实做好投后管理工作，及时准确地甄别和把握风险点，并相应地采取风险化解措施，尤其是要针对已发现风险点的投资业务制定切实可行的应急事项处置方案，以便在风险情事出现后将投资损失降至最低。

（二）合规操作原则

有价证券投资业务应严格遵守国家有关法律法规和行业监管规定，业务运行各个环节都应规范化、制度化，自觉形成合法经营、规范运作的经营思想和经营风格。第一，有价证券投资必须使用财务公司的有效账户进行操作，严禁以个人、其它法人名义操作。第二，要严格把控投资活动的交易执行程序，对投资指令的传递、权限管理、完成程度与准确度、保密性、合规性都要严格执行。第三，财务公司掌握有价证券投资内幕的人员应严格保密，未经公司领导许可，严禁向他人透露，但法律法规或监管部门要求的除外。第四，要参照财务公司《资产五级分类管理办法》定期对投资资产进行风险分类。第五，定期对投资业务进行风险评估，对投资的收益和风险进行适时、审慎评价，确保业务各项风险指标控制在规定范围内。

（三）分散配置原则

在投资界中，最著名的资产配置定律就是“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。投资组合理论指出，那些在一定风险水平下达到最大收益和在一定收益水平下具有最小风险的投资组合才是有效投资组合，随着投资组合分散程度的增加，组合的风险将会不断趋于下降，其相较有效投资组合的总体方差逐渐变小，直至最终完全达到有效投资目标。就有价证券投资业务而言，应该通过分散投资将资金分布在不同的投资领域，让不同投资产品优势互补，降低整个投资组合的风险以获取更为安全的长期收益。具体来说，财务公司首先应将资金均衡地配置在可投资的产品品种（如银行理财、信托计划、券商资管计划、私募债券等）之上，并且对每个品种设置一个投资额度上限。其次，针对同一品种的投资资金，也要根据行业、企业、市场等不同情况分散地配置于不同的具体项目，以避免某些行业、市场出现系统性风险而给财务公司带来无法弥补的巨大损失。再次，在产品期限方面，要注重长中短期产品的搭配，以确保投资组合流动性和收益性的统一。最后，在产品风险、收益等级配置方面，应将资金主要配置在“低风险、中等收益”及“中低风险、中高收益”等产品之上。

（四）坚持专业投资原则

第一，要坚持让专业的人干专业的事。有价证券投资业务需要从业人员既要熟悉银行理财、信托计划、券商资管计划、私募债券等金融工具的交易结构、风险收益特点、优势与不足等，又能及时了解金融市场的变化及金融工具的创新动态从而作出最有利的投资决策。财务公司在进行有价证券投资前，应将相关专业技术人员配置整齐，从而为财务公司从事该项业务奠定坚实的人力资源基础。第二，要按照专业投资流程进行操作。财务公司应在调研分析、项目审批、业务实施、交易核算和投后管理等过程中按照專业的投资规程审慎操作。第三，财务公司应利用专业咨询服务平台等系统，研究和管理市场风险（包括利率风险和汇率风险等），以减少有价证券投资的随意性。第四，财务公司应建立完善的市场沟通机制，加强与外部金融机构的信息交流和互动，保持较高的市场敏感度和专业化程度。

（五）兼顾效益原则

财务公司从事有价证券投资业务的目的主要是分享货币、资本及产业市场的高成长红利，以实现自身资产的保值增值。无疑，在有价证券投资过程中，财务公司在通过坚持风控首要原则力求实现资产保值增值目的的同时，也应该通过坚持兼顾效益原则来追求风险可控前提下的投资收益最大化，从而实现公司资产收益率的提升。第一，从静态层面来看，财务公司在进行投资组合时，应优先选择同一风险等级上的收益最高的投资品种及同类产品中收益最高的项目，以确保实现既定风险下的投资收益最大化。第二，从时点层面来看，囿于市场信息不对称、融资主体的资金需求强度差异及资金的时间价值等因素，同一产品在不同时点上的收益也高低不同，财务公司应审时度势，做好市场预判，力争在产品收益的高点上实现运作。第三，从动态层面来看，财务公司应积极追踪既有投资组合的产品收益率曲线走向，主动调整投资组合，及时剔除组合中收益预计下降的产品，补充新的收益较高的产品，以提高整体组合的投资收益率。