资本寒冬下，影视行业或迎来洗牌

杨群

经过十几年的高速发展，中国影视行业终于迎来寒冬。

同花顺数据显示，截至8月19日，25家影视概念股中有16家上市公司披露上半年业绩预告，其中13家出现净利润同比下滑，ST中南、北京文化、华谊兄弟、唐德影视、当代东方净利润跌幅最大。尤其是华谊兄弟，在2018年亏损11.82亿元后，预计2019年上半年再亏损3.3亿元，比去年同期下滑219.13%。

从电影票房收入看，2019年上半年中国电影票房首次同比下滑。7月4日，艺恩发布《2019年上半年电影市场景气洞察》报告显示，2019年上半年电影总票房311.7亿元，同比下滑2.7%;观影人次8.08亿，同比下滑10.3%。

此时，国内暑期档电影还在热映。艺恩数据显示，截至8月19日，国产动画电影《哪吒之魔童降世》票房收入突破41亿元，有望冲进中国电影票房收入前三。然而，正如今年年初国产科幻电影《流浪地球》高达46.56亿元票房收入难掩北京文化的亏损一样，暑期档《哪吒》的大爆发似乎也无法挽救光线传媒的困局。

（数据来源：艺恩数据智库）（截止到8月16日）

2018年5月，影视行业掀起查税风暴。在监管趋严的态势下，今年已有多部电影改名、提档甚至撤档。资本市场对影视行业的态度也已发生大转变，几家头部影视公司的市值平均萎缩70%以上，不及原来的三分之一。

光线传媒董事长王长田在今年6月16日的上海国际电影节上坦言，影视行业从业者需要重振士气，观众和資本则需要重建信心。

政策风暴

近些年，各路资本暗怀心思涌入影视行业，都试图分电影票房一杯羹。资本推动影视行业快速往前走，比如万达挥舞着金钱大棒，组建起国内最大规模的发行和院线公司。很多资本缺乏对规则的基本尊重，也导致影视行业出现各种乱象。

清华大学新闻与传播学院教授尹鸿对《中国新闻周刊》分析说，由于资本一度对影视行业热捧，造成整个电影行业都不缺钱，带来整个产业链各个环节供求关系的失衡，像天价片酬、明星资本化、金融杠杆等问题，其实都跟这一点有关系。

实际上，中国影视行业一直十分弱小，无论是资本规模还是制作能力，各大影视公司都不足以抵挡各路资本的“入侵”。尹鸿指出，中国的影视公司规模也都很小，影视行业没有专业的行业协会，也没有很好的社会管控机制，对资本流动、资本的使用缺乏有效的监督。

而在好莱坞，对资本的管控非常严格。通过近百年的发展演变，好莱坞形成了各种专业的行业协会。然而，中国影视行业一直依赖政府的管理，无法依靠行业自身的需求去管理。“为什么专业的行业协会建立不起来？原因有两个，一是影视行业过于分散，没有领导性的企业，群龙无首状态下是无法建立规则的;二是由于各种政策限制，中国建立行业协会这样的社会组织并不容易，独立空间很有限，实际上也发挥不了应有的作用。”

于是，在行业管理失效状态下，影视业在几年时间里野蛮生长。票房的一时火爆吸引更多资本进入，更多的资本又推动着导演和明星的地位水涨船高。

在那段影视行业莺歌燕舞的日子里，明星导演们拿着天价片酬，利用工作室制度逃税避税，甚至介入到资本市场操作中。过去，黄晓明作为华谊兄弟公司股东在公司股票暴涨时赚得盆满钵满，现在看来也显得不值一提。明星只有亲身到二级市场“割韭菜”，才能收获更大利益。后来，赵薇操盘万家文化、范冰冰站台唐德影视，外界就已经见多不怪。当股市里获益十分容易时，谁还愿意苦哈哈地拍电影。

早在2018年1月，被称为影视行业四大税收“洼地”之一的霍尔果斯，开始暂停增值税返还和个人所得税优惠两项地方性政策。4月，霍尔果斯再次要求企业注册“一址一照”，即要有实体注册地址和办公场地。同时，霍尔果斯当地税务部分开始对发票进行限制，一下子戳中影视公司回款周期较长的痛穴。于是从6月开始，霍尔果斯出现影视公司“注销潮”。

与此同时，浙江东阳、江苏无锡、上海松江区的税收政策出现调整。直接导致的后果是，注册在四大税收优惠地影视公司的税收支出大幅提高。这也直接导致很多影视公司在2018年下半年后减少项目投资，开始准备过冬。

业界格局生变

2011年，对标好莱坞“六大”电影公司，中国民营电影公司“五大”概念被首次提出。这五家民营电影公司分别是华谊兄弟、光线、博纳、星美与小马奔腾。

数年之后，华谊、光线、博纳继续保持民营电影公司头部地位，而小马奔腾随着创始人李明的离世开始衰弱，星美旗下的嘉映专注文艺片逐渐掉队。新加入竞争的是拥有强大发行和院线的万达影视，以及背靠乐视网的乐视影业。

至此，华谊兄弟、光线、博纳、万达、乐视成为大众熟知的五大民营电影公司。原中国电影公司、北京电影制片厂等8家单位组成的中国电影集团公司，则成为国资电影势力代表。

2015年，五大民营电影公司最辉煌的时刻。当时中国电影总票房440.69亿元，国产电影票房271.36亿元。国产电影票房前十部电影中，五大民营电影公司占有八部。水涨船高的票房业绩，刺激着各大上市影视公司股价。在资本市场的大力追捧下，华谊兄弟的市值一度接近800亿元。

不过，时间仅隔一年，中国电影市场便出现风云突变。2016年中国电影总票房457.11亿元，只比2015年同期增长3.73%;观影人次为13.8亿，同比增长仅9.5%。中国电影票房收入和观影人次增速首次出现下降。国内票房市场增长似乎进入一个瓶颈期，想要延续过去的高速增长变得困难了。

在2017年电影市场开始回暖之际，影视行业却在2018年开始陷入寒冬。远东宏信影视行业总监刘蕾告诉《中国新闻周刊》，影视寒冬缘自资本寒冬。导致资本撤离的最直观的原因是影视行业的不规范、波动性大、政策变动、高风险等特点。影视行业的不确定性和金融行业需要的确定性相互矛盾，前期热后期受政策影响突然冷却，再加上行业内近年多种融资“套路”使得资本受伤离去。“从去年开始，很多金融机构感受到资本市场的乏力。在资本寒冬下，资金优先保障实体经济，开始从影视行业撤离，进而导致影视寒冬。”

在资本寒冬中，五大民营电影公司开始纷纷陷入困局。

华谊兄弟在2018年交出上市以来最差成绩单。2019年，华谊兄弟再次陷入多部电影撤档风波，正在遭遇现金流短缺的苦恼。而博纳在美国纳斯达克上市之后，公司价值长期被低估，股票价格也一直低迷。2016年，博纳宣布私有化后，开始谋求回A股上市。不过，大环境突变使得博纳这条“回A之路”异常严峻。

由于影视行业购并案大量增加，监管层开始对其严格对待。几年前，万达和乐视都希望将影视公司装进上市公司。2019年2月，一波三折的万达电影重组方案终获批准。而乐视影业由于乐视网牵连，乐视生态危机爆发，乐视控股原有7大生态体系土崩瓦解。

新势力崛起

国内知名编剧汪海林曾开玩笑地说，他很“怀念煤老板时代”。他将近些年资本对影视行业的“入侵”分为三波，“入侵”主体分别是煤老板、房地产商和互联网巨头。

汪海林指出，煤老板不干预创作，房地产商喜欢管理，最差的是互联网公司，用大数据、大IP、流量思维让影视行业变得越来越离谱。

从2014年开始，中国互联网巨头开始入局影视行业。DCCI互联网研究院院长刘兴亮对《中国新闻周刊》说，全球各大互联网巨头之所以布局影视行业，其实是在搭建大文娛生态体系，影视行业只是其中一部分。以腾讯作为案例，其主业是游戏，同时还有网文、动漫、影视等业务，形成一个大文娱产业链。一部网文小说，既可以改编成游戏，可以改编成动漫，还可以制作成影视作品。

在互联网影企中，腾讯影业重视内容，而阿里影业则更加注重基础设施搭建。过去3年多来，腾讯影业先后与漫威、华纳、派拉蒙等好莱坞大厂联合出品影片。今年3月，奥斯卡最佳影片《绿皮书》的重要出品方之一也有阿里影业，这是国内传统电影公司还没有做到的。

不可否认的是，互联网巨头已成为影视行业不可或缺的部分。BAT背后掌握的腾讯视频、爱奇艺和优酷掌握了互联网播放渠道，猫眼和淘票票成为电影市场最重要的网络分销渠道。相关数据统计，电影院卖的票90%是从互联网上买的。随着互联网影企开始深度参与电影项目投资、出品及发行，开始逐步具有了独立制作影视作品的能力。

此外，最近几年崛起的一些新兴影视公司也值得关注。早年间，徐峥作为创始人的真乐道靠着“囧”系列电影而爆红。近些年，前身为宁浩电影工作室的坏猴子出品过《疯狂的赛车》《心花路放》等系列电影。2013年才开始转型做影视的北京文化踩中《战狼2》《我不是药神》等爆款电影。凭借低成本喜剧电影，开心麻花接连做出《夏洛特烦恼》等10亿元票房以上的电影。

群雄割据的时代，行业洗牌在所难免。回顾好莱坞的历史，由于电影制作具有极大不确定性，如果背后没有其他业务或者大公司作为支撑，独立电影制作公司是很难持续生存的。2010年11月3日，索尼公司以近50亿美元的价格将米高梅买下。从此，好莱坞八大公司中的最后一个独立制片公司消失了。

未来，影视行业的竞争会变得更加激烈，行业间的整合将不可避免。影视公司将来给BAT“打工”，还是由国资出面整合，两种前景都存在可能性。

不过，尹鸿觉得，影视行业从业者更为担忧的是社会环境和舆论环境的不友好。“当前社会把仇富心理放在电影行业，容不得出一点问题。大家对电影上纲上线，扣帽子、打棍子现象越来越多，将电影泛政治化、泛道德化，使得整个电影行业战战兢兢。”