拆解政治风险

马鼎文(David Marchick)

制定审慎、周详而长远的策略,将有助中国主权财富基金的对外投资以及外国企业在华投资

从中国高层官员的近期言论可以看出,其为外汇储备寻找更好的回报的兴趣日渐浓厚。中国主权财富基金和国有企业,一直对自然资源行业显示出浓厚兴趣,并积极进行对外直接投资。中国投资公司也在境外进行审慎的投资和商业化运作。

中国进行对外投资是一种积极的现象,也是经济发展到一定阶段的必然结果,也可在推动全球经济摆脱衰退方面扮演重要角色。然而,对外直接投资的成功,有赖于采取有力措施以识别和降低风险。

和上期文章提到的监管风险一样,在投资过程中,政治风险也需进行深入分析。

政治风险无处不在

在投资前,主权财富基金必须考虑哪些政府官员或政界人士可能会支持或反对该项投资,并考虑如何与交易的其他有关各方进行合作,制定详细计划为相关交易赢得支持,消除反对者的疑虑。其中包括向主要官员说明有关交易的情况。在时间上,有些应在交易公布前加以说明,有些应在公布时加以说明,而有些则应在公布后说明。

此外,交易各方还应找出将因交易而获得利益或蒙受损失的第三方(其他公司、雇员、工会等),并制定相应策略与相关方进行沟通,免遭他们反对。

以2006年有关迪拜港口世界公司的争议为例。对这家阿联酋公司收购美国六处港口的抵制活动,并不是由政界人士发起的,而是当时正与出售方进行一桩诉讼的Eller & Company。这家位于佛罗里达州的海运货物装卸公司,聘请了一名说客向国会议员进行游说,最终引起纽约州参议员舒默的兴趣。舒默向媒体表达了他的忧虑。由此,问题逐步演变成一个全国性的议题。

主权财富基金应根据交易的规模和重要性,聘用政治顾问或专家来处理政治风险。我们建议,在与目标公司宣布投资之前,应事先制定处理有关问题的策略。

然而,降低主权财富基金的政治风险,并不局限于和政界打交道。一旦交易完成,主权财富基金还应集中精力与投资所在的社群沟通。主权财富基金应贯彻执行其对国家和地方官员,以及受影响的员工和社群所作的承诺,并建立长期友好的、积极的企业形象。

主权财富基金可从日本在美国进行投资的历史经验中,汲取重要借鉴。

20年前,日本公司在美国是较新的投资者,它们在短时间内取得的成功,使美国民众感到不安。尽管日本公司在美国进行投资的初期遭到强烈反对,但过去20年,日本公司已悄然而有效地融入了美国社群。日本公司为美国当地的医院、学校、各类学术机构和研究中心提供支持。最重要的是,它们为成千上万的美国民众提供了高质量的就业岗位。

日本公司为美国社群所作的努力和贡献,获得了极大的回报。如今,在美国的大部分地区,日本公司在政界和社群领袖中获得了和美国企业相同的待遇。除了极为敏感的领域,在美国寻求收购或投资机会的日本公司,在监管和政治方面同样获得支持。

凯雷的经验与教训

要在美国、欧洲或其他国家成功执行这些策略绝非易事,连经验丰富的公司也经常犯错误。事实上,这些经验和策略也适用于在华的外资企业。一些经验丰富、在中国进行长期投资的企业或私人股权投资者,他们有不少对中国的投资计划由于未能预见的障碍而流产,其中也包括凯雷的一些交易。

例如,我们在几年前宣布有意投资徐工机械。尽管已在监管和政治方面进行了我们认为合理的尽职调查,但投资计划仍遭反对。虽然经过两年多的努力,并在期间大幅降低计划持股比例,该交易仍未能在协议期内达成。最终,我们决定尊重有关意见,撤销投资计划。我们试图从此事中吸取经验,遵循本文和前文所述的原则,加强在各个方面的努力。

首先,我们不再拘泥于特定交易的范畴,而是积极加强和国家、地方政府及社群的关系。我们聘请了经验丰富、备受尊敬的政府事务专家来负责处理有关关系。我们的行政人员,从美国最高层到北京、上海和香港的中国行政团队,都定期和政府官员会面,并就我们的公司、展望、成功和失败提供最新资讯。我们积极和政府官员建立稳固而和谐的互信关系,并将凯雷定位为支持并带动中国企业的发展,与旗下企业建立牢固、可信的合作伙伴。同时,由于私人股权投资在中国是新兴行业,我们也致力向外界说明这行业的运作。

其次,我们会在每项交易之前进行严格的监管及政治分析,并与所投资公司进行合作,制定相应策略,与国家、地区和地方政府进行沟通。

第三,我们也努力加强和所投资社群的长期关系。例如,我们为四川的灾后重建提供财务支持,与共青团中央在此方面建立了良好的关系。同时,我们亦支持学术、研究及地方慈善,并赞助清华大学部分学生前往美国学习;同时,凯雷创始人大卫·鲁宾斯坦亦担任清华经管学院顾问委员会成员。

为履行承诺,推进具有社会责任感的投资,我们还协助私人股权协会就责任投资制定了一套行业指引。作为创办成员之一,我们推动私人股权协会成员机构接受并遵守联合国责任投资原则,其中范围涵盖环境、健康、安全、企业管治以及劳动等社会问题。

我们认为,外商在中国的投资及中国的对外投资,均对中国及其目标投资国有双赢作用。通过和中国官员的长期对话,我们看到中国也持这种观点。

对外投资和其他投资一样,涉及经济、监管和政治等方面的风险。制定审慎、周详而长远的策略,将有助中国主权财富基金的对外投资以及外国企业在中国投资。因为,在当前的经济危机下,我们正面临前所未有的投资机遇。■

作者为凯雷投资集团政府和监管事务董事总经理