欧洲会倒下吗?

郭 凯

11月28日，爱尔兰政府正式向欧盟和国际货币基金组织申请1130亿美元的贷款，帮助其应对债务危机。爱尔兰是继拉脱维亚、匈牙利、罗马尼亚和希腊之后，第5个向国际货币基金组织求助的欧盟国家。除此之外，波兰也与国际货币基金组织保持着205亿美元的预防性贷款安排。与此同时，市场还在异常紧密地关注着葡萄牙、比利时、西班牙甚至意大利的经济形势，因为这些国家都有着赤字、债务和银行体系的隐患。在国际金融危机已经进入第三个年头的今天，欧洲的危机却有愈演愈烈之势。危机已经由开始时只影响欧盟位于东欧的新成员国和一些卫星国，逐步蔓延到其核心的欧元区。就在今年二三月间，很多人还认为欧元区固若金汤。而希腊和爱尔兰先后向欧盟和国际货币基金组织的求助，则让很多人开始猜测，下一个陷入危机的欧元国家会是哪一个：葡萄牙？比利时？还是西班牙？

欧盟27国所面临的问题各自不同，但也存在不少的共性，这里有几个关键字：债务，金融体系，单一货币和竞争力。

欧洲陷入危机的国家，无一例外的都有着严重的债务问题。这些债务既包括政府的债务，也包含私人和金融机构的债务。事实上，当危机来袭之时，政府，私人和金融机构之间的界限通常会变得很模糊。私人还不起钱了，私人未偿还的债务就会变成金融机构的负担，而金融机构需要政府救助的时候，金融机构的债务也就自然而然地转化为了政府的债务。事情也可以反过来：因为政府的大量债务都是由金融机构持有的，当政府入不敷出，无力偿债的时候，这些债务就会威胁金融机构的资产质量。而当金融机构陷入危机之后，私人的储蓄和投资也会变得一文不值。尽管不同国家面临的具体债务问题并不相同，但从最开始的拉脱维亚到最近的爱尔兰面临的结局都是一样的：他们的政府、公司和银行，突然有一天，都没法再从市场上用可以接受的利率借到一分钱，而到期的债务又必须偿还。这个时候他们面临的选择就不多了——或者是勒紧裤腰带还钱，或者是找国际组织借钱救急，或者是赖着不还。目前看来，这些国家选择的都是前两种方式，虽然不少市场观察人士认为，这些国家赖掉一部分债务只是迟早的事情。

伴随着巨大的债务，这些欧洲国家一般都有着一个不成比例的庞大的金融体系。毕竟，有债务就意味着有人借出钱，有人借入钱，而这些交易都需要相应的金融体系作为中介。因此，债务的膨胀和金融机构的膨胀几乎是一个同步的过程。但金融体系一旦膨胀起来，就有了其自己的生命，产生了其自身的弱点。如今金融体系的复杂，跨境资本流动的数额巨大，金融机构的庞大规模以及金融机构之间的互相依赖，使得即便债务问题不爆炸，一两个金融机构出现了问题也足以扳倒一个国家。从冰岛到拉脱维亚到爱尔兰，这些国家庞大且脆弱的银行体系，都是这些国家深陷危机的直接原因。

欧洲的另一个特点就是多个主权国家使用单一货币——欧元。正式加入欧元区的有16国，但还有不少周边国家或者广泛地使用欧元，或者将自己的货币和欧元挂钩。单一货币对促进贸易和金融的一体化无疑是有利的，但单一货币的巨大缺陷在于主权国家不再拥有货币政策。再说到目前面临危机的国家，它们都面临着一个基本的矛盾：货币的贬值将有利于这些国家走出危机，因为贬值可以帮助减少需求和增加出口，但贬值却不是一件可以选择的事情。拉脱维亚为了加入欧元区，早就把自己货币的汇率和欧元固定了起来，而希腊和爱尔兰则已经没有了自己的货币。货币政策的丧失，使得这些国家应对危机的手段大大受到了限制，这同时也反映了多国使用单一货币的弱点。

当然，归根结底，很多欧洲国家都面临着一个不可回避的长期问题，那就是竞争力的丧失。一个国家能够承受多少债务，最终还是取决于这个国家未来的经济前景。不少欧洲国家都面临着双重挤压：在高端，欧洲外部有更具有活力的美国，欧洲内部有德国；在中低端，不少新兴市场国家，特别是中国，正在越来越有竞争力。这些都使得类似葡萄牙和希腊這样国家的竞争力在迅速丧失。从某种意义上说，欧洲的问题要远超过眼前的债务危机，更大的挑战还在于如何在危机之后重新获得竞争力，从而维持经济的持续增长。这恐怕意味着很多欧洲人要不得不改变养尊处优的生活方式，不少国家也可能要对高税收高福利的经济模式进行深刻的反思。

尽管现在去猜测事情的结局还为时过早，但当这场全球金融危机尘埃落定之后，头号新闻恐怕不会是美国金融体系的频临崩溃，也不是新兴市场国家，特别是中国的相对崛起，最终的大字标题很可能会是：欧洲沦陷。★

(作者为国际货币基金组织经济学家）