上市公司财务报表分析——以A公司财务报表为例

□马雪纯

（山东科技大学 山东 济南 250031）

1 A 公司简介

A 公司正式成立于1993 年，经过多年发展，A 公司已成长为中国玩具行业的领导企业。作为成功上市的公司，除了主营动漫制作外，A 公司还涉足母婴、玩具、AI 等多个领域，以IP 形象串联整个产业链，创建了一个庞大的IP 帝国。

2 财务报表分析

2.1 偿债能力分析

分析短期和长期偿债能力，一方面可以了解企业对债务的承担能力和偿还能力，另一方面可以发现企业资本结构中存在的问题，帮助企业发现财务风险，更好地选择融资方式，确定融资结构，优化资本结构，从而降低公司的财务风险[1-2]。

2.1.1 短期偿债能力分析

流动比率是衡量企业短期偿债能力最基础和核心的指标，指标值越高，企业偿债能力越强，越有利于持续经营。但过高的流动比率代表企业资产流动效率低，盈利能力也会受到影响。

由表1 可知，A 公司2016—2018 年的流动比率相对来说比较平稳，但低于行业水平，未达到合理水平（此类公司一般维持2 最佳，下限为1.25），这说明公司流动资金投入和使用存在问题。

西方通常认为速动比率的最佳值为1，并且关注企业所在行业和执行战略的影响。A 公司速动比率保持在0.6 左右，这说明企业的变现能力比较差，可能是存货过多导致，但不能表明企业的短期偿债能力比较差。

现金流量比率均接近于0，该比率小于1 说明企业的经营净现金流入量并不足以支付当前的流动负债，完全依靠经营活动产生的现金流量是不现实的，偿还负债还需要依靠企业自有资金。过低的速动比率会对企业造成不利影响，增加企业的短期资金风险，对于企业长期发展产生负面影响。

表1 短期偿债能力分析

2.1.2 长期偿债能力分析

资产负债率是负债和资产的比率，主要用于衡量企业利用债券创造价值的能力，有利于更好地保护债权人的利益。

由表2 可知，A 公司的资产负债率稳定在40%左右，从企业股东的角度来看，A 公司可以通过举债经营的方式，以有限的资本给企业提供足够的运营资金。2016—2018 年A 公司的资产负债率均高于行业水平，企业偿还债务能力较低，财务风险较大。

表2 长期偿债能力分析

产权比率是负债和所有者权益的比率，这个指标更侧重于财务结构的稳健程度和资金结构的合理性。相比于1∶1 的最佳产权比率，A 公司的比率相对偏高，这说明A 公司能够用自有资金偿还全部债务，财务风险较小。

该比率在2017—2018 年呈现上升趋势，A 公司应采取措施加以控制。通过与行业比较可知，A 公司偿债能力明显低于行业水平，借入资本增加，还款能力下降。

从另一个角度来看，A 公司合理利用了财务杠杆，保持了合理的资本结构。综合考虑发展和利息保障情况可知，A 公司对长期债务的偿还能力仍然保持在理想水平。

2.2 运营能力分析

由表3 可知，2016—2018 年A 公司的总资产周转率高于行业的总资产周转率，说明A 公司的总资产利用率比行业高，但A 公司的总资产周转率呈下降趋势，下降幅度为0.2 左右。

分析可得，因为市场不景气，企业的销售能力下降，销售收入减少，资金回流速度变慢，导致总资产周转率下降，总资产利用率越来越差。2016—2018 年，A公司的应收账款周转率先上升后下降，于2017 年到达峰值。行业的应收账款周转率于2016 年达到峰值6.55，此后一直呈下降趋势，且降幅较大。出现这种现象的原因可能是受宏观经济影响，产业处于上升趋势，整个行业应收账款回收速度加快，应收账款周转率提高。

表3 运营能力分析

2.3 盈利能力分析

A 公司的销售毛利率为40%左右，且高于行业水平，说明A 公司的销售情况和盈利能力较好。

在2016—2018 年间，A 公司在2017 年的销售净利率降低，2018 年销售净利率为-60%，说明A 公司可能正在改变某种经营战略或策略，也可能是企业的研发费用突然增加，意味着A 公司未来的竞争力将会提高。研发力度增大，导致费用增加，销售利润率降低，但研发成功后将带来营业收入的高增长。

2016—2018 年，由于行业整体发展情况良好，行业发展态势优于A 公司，A 公司利用资金为股东创造收益的能力较低。

2.4 成长能力分析

2016—2018 年，A 公司的营业利润增长率低于行业水平，这是由于A 公司发展较晚，市场份额较小，对市场把握不准确。A 公司扩大了文化产业范围，涉及范围较广，使营业利润的上下浮动较小。

通过对A 公司营业收入增长率、净利润增长率以及总资产增长率进行分析可以看出，A 公司属于多元化经营企业，其营业收入增长率于2016 年出现负增长是由于公司扩张过快。

3 结论与建议

（1）A 公司偿债能力较差。虽然A 公司的资产负债结构较为合理，但进一步分析可以看出，由于企业经营不善，投资失误等问题，相关资产处于持续减值状态，经营活动产生的现金流不断减少，因此企业不得不通过借款、发行债券、增发新股等方式筹集日常生产经营所需的资金。债务多，现金流不足，故偿债能力较差。

（2）总体营运能力不强。存货、应收账款周转率不高，应重点加强对企业应收账款的管理，缩短应收账款周转天数，以缓解企业现金流不足的压力，同时加快存货周转。由于玩具销售业产品更新换代较快，如果不提高存货周转效率，加快销售速度，极有可能造成存货积压，使其产生大量减值。加快存货周转，缩短存货周转天数，有利于企业增加营业收入和净利润，获取更多现金流。

（3）盈利能力较差。相关指标数值不断降低，甚至出现负值，例如净利润为负，说明企业现阶段的盈利能力较差，尤其是利用企业全部资产获利的能力较差。进一步分析可以看出，企业期间费用和资产减值损失较多，导致企业营业总成本较高，企业应加强对内部成本的管理控制，尤其是控制销售费用以及管理费用投入，以降低企业总成本，提高盈利能力。

（4）发展能力较差。由于受以前年度经营、投资问题的影响，企业的成长能力较差，应尽快改进其生产经营策略，提高产品研发能力，提高企业主营业务的核心竞争力，扭亏为盈。