理财与消费

医药增长减速之谜

2012年，中国医药市场年增长率达到24%，成为全球第二大市场。2015年中，增长率降至5%。经济发展医疗服务需求增加，人口老龄化更提供了确定的前景，医药市场的骤停显然不是需求下降引起的，而是中国医疗系统深刻的结构性问题造成的。2014年，中国政府重罚GSK，给整个医药市场带来寒意，在华外资药企都纷纷收紧了合规流程。但腐败仍是整个中国医疗系统的通病，这让在中国的跨国药企进退两难，放弃贿赂可能意味着将市场拱手让给仍愿意提供回扣的本土药企。

“二次举牌”

在5%股东不得反向操作等诸多限制之下，买，还是再买，成为更多资本方的战略考量。贯穿全年的举牌主题，在2015年尾愈加炙热。与前期举牌潮相比，四季度愈演愈烈的连环举牌呈现出更多亮点：在举牌节奏上，二度举牌往往一改此前的谨慎，不计成本快速扫筹；在举牌主体上，私募、险资盖过了举牌双雄中科招商及国华人寿的风头；在标的选择上，从此前偏爱小市值转向有业绩支撑的白马股。年底举牌躁动，无论险资还是私募，一方面是为年底业绩做冲刺，另一方面也为来年发力做铺垫。

欧股的机会

展望2016年，分析师纷纷看好欧股的表现，预计欧元区斯托克600指数将迎来两位数上涨，点位创新高。彭博调查显示，最看好欧股的花旗策略师预计2016年斯托克600指数大涨23%，即使是相对最不看好欧股的摩根大通策略师，也预计涨幅能达到10%。斯托克600指数预期市盈率为15.5倍，估值比标普500指数便宜近10%。12月欧央行将本已为负的存款利率下调10个基点，并将购买债券的QE至少延长至2017年3月。QE会推动股市走高，并且，宽松令货币处于低位，也有利股市。

套息交易“滑铁卢”

2015年全球外汇市场套息交易年收益率创金融危机以来最差表现。在进行套息交易时，投资者需要做空一种无风险利率较低的货币，并支付融资利息，再用这部分资金做多另一种高利率的货币，并获取相应利息。如果利率不变且汇率不变，投资者就能够稳定赚取两个利率之间的息差。而在2015年，货币汇率剧烈波动，利率游移不定，货币套利交易在两方面都遭遇阻力。2016年，美联储加息、人民币波动以及新兴市场的动荡，或令套息更无立足之地。盯住式货币的减少，甚至将终结套息交易。

资本外流

时隔近10年，美联储首加息。IMF经济学家艾哈迈德（Swarnali Ahmed）研究了从1982到2006年美联储5个加息周期的情况。数据显示，投资者通常在加息前一个季度将资金最大幅度地撤出发展中经济体，以应对可能的政策变化，资金撤出规模相当于新兴市场经济总量的3.5%。这意味着，新兴市场资金外流最糟糕的时期或许已经过去了。IMF认为，部分新兴市场经济体甚至可以看到资金流入的情形。IMF的这份报告，与2015年11月高盛研究报告的结果吻合，高盛表示，2016年可能是新兴市场资产见底并重新找回上涨动力的一年。

企稳迹象

2015年11月工业增速超预期，零售销售增速创年内新高，中国经济呈现企稳迹象。12月的前瞻数据显示经济进一步企稳。百度PMI预期指数50.2，高于11月官方PMI 49.6的水平。另一项追踪小型公司产品及服务的百度SME指数升至99.5，低于100的枯荣线，但高于上月99的水平。伦敦研究公司World Economics发布的中国中大型私营公司销售经理指数反映出12月业务有所好转。金融数据提供商Markets News International Inc.基于对A股上市公司高管调查的MNI商业信心指数从上月的49.9升至52.7。

背离的海运

陆地储油设施告急，油轮卸货速度大降，加之油轮订单上升，推动油轮班费升至7年高点，日本至沙特航线最大油轮日费今年同比增长44%达1.1万美元。而最大干散货运船日费同比下降了45%至6700美元。油轮股票价格在飙升，而一些干散货企业的股票在过去15个月里一路直降，降幅达90%。石油价格走低是因为供应过剩，但需求依然强劲，石油库存已满令油轮在港口积压，更导致轮船供应减少。干散货则是供需双降。

非洲美元告急

当津巴布韦宣布人民币和美元一道成为其法定货币时，很可能是因为其国内美元流动性紧缺。在非洲，作为全球主要储备货币的美元流动性紧缺呈愈演愈烈之势，一些主要经济体，包括尼日利亚、安哥拉、埃塞俄比亚和莫桑比克等国，均出台政策限制美元兑换，以防止外储加剧下滑。石油等大宗商品价格的重挫，使得依赖原油、有色金属及农作物等资源性产品出口换汇的非洲国家外汇储备大幅减少。