2015上市农企排行榜

文|本刊编辑部 农经研究院



2015上市农企排行榜

文|本刊编辑部 农经研究院

截至2016年4月30日，A股上市公司2015年年报披露完成。据统计，沪深两市2862家上市公司2015年合计实现营业收入29.4万亿元，净利润2.48万亿元，较2014年分别下滑2.18%、1.12%，呈“基本持平”态势。其中，非金融类上市公司整体净利润下滑幅度逾一成，增速为-15.78%，较2014年增长4.12%（剔除金融板块及“两桶油”后）有所“回撤”。

以申万行业分类统计，2015年整体净利润增长的行业达18个。其中农林牧渔行业的整体业绩增幅超三成，达到34.8%，位列非银金融和休闲服务之后，成绩明显居于上游。

实际上，2015年，全球经济低迷造成大宗农产品普遍价格下跌，农业行业面临诸多严峻的挑战。整体而言，大环境并不十分宽松，但因为农业整体上属于弱周期行业，受宏观经济影响较小，市场总体需求较为稳定。另外，由于国家层面的宏观引导和政策红利的不断释放，上市农企整体业绩表现不俗。市场也普遍对农业产业转型升级预期较高，所以对农业上市公司普遍给出了较高的估值。

对农业行业而言，2015年市场也并不是一路飘红。直到温氏股份的成功上市，市值瞬间超过2000亿元，才引爆了市场。紧接着猪周期的卷土重来，农业板块景气度暴增，上市农企的业绩才纷纷报喜。

上期，《农经》杂志联合中国农业大学MBA中心共同推出了“中国农业企业排行榜”，全面梳理了我国A股上市农企的综合竞争实力。

通过排行榜的分析，我们可以看到，原本在大众视野里“土脏累”还不赚钱的农业行业，无论是行业平均每股收益还是行业平均净资产收益率的比较，在重点行业中都处于中上游甚至是上游的水平。

在营收同比增长率和净利润同比增长率的比较中上市农企也毫不逊色，始终保持中上游的水平。可见，农业企业虽算不是“高富帅”，却也过得十分殷实。

盈利颇丰

在2015中国农业上市公司100强的前十位中，温氏股份2015年主营收入482.37亿元，实现净利润62.05亿元，同比增幅达130.77%，仍是上市农企中当之无愧的“盈利王”。

温氏股份的上市赶上了好时候。上市没多久就遇上了2015年下半年持续至今的一波“猪周期”，猪肉价格开始恢复性上涨并不断攀升。另一方面，由于玉米、豆粕等饲料原材料价格的下降，饲料价格又有所下降。这为温氏股份的大幅盈利提供了强大基础。

排名前十的农业企业中，2015年有9家企业都实现了净利润增长，其中净利润增幅最大的并不是温氏股份，而是牧原股份。虽然其2015年净利润为5.9亿元，但增幅竟然达到了642.97%。这样的业绩也是归功于猪价的快速上涨，2015年全年牧原股份销售生猪191.90万头，其中商品猪171.05万头，种猪0.54万头，仔猪20.31万头，这为牧原带来了丰厚的利润。

但是与养殖业息息相关的饲料行业却没有沾上这波猪喜气，除新希望实现净利润22.11亿元，同比增长9.47%以外，盐湖股份和大北农虽然分别实现了5.58亿元、7.06亿元的净利润，但是同比都有两位数的下滑。

2015年饲料行业总体增长缓慢，饲料总产量突破2亿吨，同比略有增长，其中猪饲料产量8，350万吨，水产饲料产量5，500万吨，同比分别下滑3%和5%。原因是我国生猪市场产能持续淘汰，猪存栏在2015年达历史低点，导致猪饲料产量下滑。而水产饲料行业则受到恶劣天气影响，行业不景气，产量同样下滑。禽饲料产量略有增长，幅度也十分有限。

奶企中伊利股份2015年表现不错，在奶业整体运行困难的情况下，仍实现了46.32亿元的净利润，同比增长11.76%。

在其余十强企业中，食品加工类企业发展较为稳定。海天味业、汤臣倍健均实现了净利润两位数的增长，双汇的净利润也有5.34%的增长。

从中可以看出，农业企业的平均盈利能力还是不错的，多数公司的盈利水平都超过A股平均水平。但是整体上仍受制于行业宏观发展的影响。

分红慷慨

作为上市公司对股东的一种经营回报，送股和分红近年来备受投资者的关注。上市公司通过分红来提高中小投资者的黏度，稳定投资者群体，实际上也是一种企业良性运作的行为。近年来，监管部门加强了对上市公司现金分红的监管力度，有越来越多的公司开始加入到现金分红的大军中，以前经常出现的“铁公鸡”如今已变得越来越少。但是上市公司分红表现也呈现两极分化的局面。

上市农企在现金分红这方面表现一直不错。特别是部分细分行业，例如酒类和食品加工类上市公司的分红情况在A股市场上都是明显居于前列的。2015年上市农企十强也全部都有分红。最慷慨的是双汇发展，拿出了40多亿元进行分红，即使是刚刚上市的温氏股份也拿出了100多万元用于分红。

2015年净利润对比

2015年分红情况

一个醒目的比例来源于双汇发展：分红占净利润的比例96.92%.双汇发展2015年实现营业收入446.96亿元，净利润42.56亿，向全体股东按每 10 股派 12.5 元（含税）的比例实施利润分配，共分配利润 41.24亿元，现金分红数额最大、分红比例最高。在相关机构的统计中，双汇发展的分红比例在整个A股上市企业中都是居于前列的。

高管薪酬对比

员工薪酬对比

其次，汤臣倍健营业收入22.66亿元，净利润6.35亿元，现金分红占净利润比例为68.73%；海天味业营业收入112.94，亿元，净利润25.09 亿元，现金分红占净利润比例为 64.7%；伊利营业收入598.63亿元，净利润46.32亿元，分配利润27.29亿元，分红占净利润的比例58.92%；据以上企业年报分析，分红可观的背后是公司的盈利能力均保持稳步上升。

与双汇发展等公司的慷慨分红形成鲜明对比的是盐湖股份，盐湖股份2015年净利润5.58亿元，现金分红5757万元，现金分红占净利润比例为10.3%。

现金分红多少取决于上市公司盈利能力。上市公司现金分红的多少，除了要看上市公司所在的行业及其所处的阶段，其对投资的需要情况，更要看上市公司盈余留存的收益率。监管部门鼓励现金分红是要提升中国股市的投资价值，但是，实际上投资者从事股票投资的回报除了现金红利外，主要是取决于股价的波动。因此，我们在实践中看到，有现金分红的股票给投资者的回报并不一定超过没有现金分红的股票。

农企造富

2015年，温氏股份还未上市时，就有媒体给出了温氏“批量生产亿元富豪”的评价。按照温氏集团每股16.3元的发行价，有13个家族和个人身家至少在1亿元以上。

温氏家族为温氏集团实际控制人，温氏集团董事长温鹏程、副董事长温志芬、副总裁温小琼等家族成员持有公司股份约5.0787亿股，占公司总股本的15.92%，按照每股16.3元的发行价计算，身家将达到约83亿元。温氏集团总裁严居然、董事严居能两兄弟及其家族成员合计持有约2.36亿股，身家约39亿元。

产生如此众多的上亿资产的家族和个人，与温氏集团从成立以来秉持的“全员持股 分享财富”的理念相关。较为分散的股权，导致不存在单一持有公司5%以上股权的股东。温氏家族为公司实际控制人，合计也只持有公司15.92%的股权，温氏集团也不存在其他具有亲属关系的股东合计持股比例超过10%的情况。

不要小看温氏的这种发展理念，正是基于这样的理念，在创业发展过程中温氏集团实行了员工股份合作制，主要干部和骨干员工不少都持有公司股份，员工既是公司股东，又是企业员工，一定程度上实现了股东和员工利益的相对统一。持股员工在获取合理劳动报酬的基础上，还能分享公司发展成果，最大限度地调动了员工创业积极性。参与创造财富的人，共同分享财富，温氏集团一直贯彻这个理念到今天。而将这种理念拓展到整个产业，才使得温氏可以在中国畜牧养殖行业普遍存在小散乱的情况下，最早探索成功“公司+农户”实现规模化养殖的公司，成就了今天的地位。

温氏股份的批量造富是独特的，不可复制的。不过通过上市实现财富增值的肯定远远不止温氏一家。在2015年农业行业IPO的公司多达15家，造就的亿万富翁远远不止这些。星光农机的章沈强、钱菊花夫妇，农药行业的广信股份的黄金祥、赵启荣夫妇等，在公司上市后身家都达到了50多亿元。

当然，在上市农企中，造就富豪也并不是什么新鲜事儿。在胡润中国富豪榜上，无论是新希望的实际控制人刘永好家族，还是诸如牧原股份的秦英林，以及通威股份的刘汉元和大北农的邵根伙都是富豪榜上的常客，财富价值都在百亿元以上，而且随着公司市值的不断上涨，个人财富也随之水涨船高。

高管年薪不高

随着上市公司2015年报披露完毕，颇受关注的上市公司高管的薪酬也浮出水面。行业薪酬方面，金融行业高管平均薪酬以1405万元遥遥领先其他行业，电信服务行业平均薪酬为979万元，医疗保健高管平均薪酬为600万元。

与这些金领行业相比，上市农企高管的年薪的确不高。在农企前十强中，高管年薪最高的是海天味业，达到了人均141.21万元，伊利股份高管年薪人均135.46万元紧随其后，排名第十的牧原股份，高管人均年薪只有20.45万元。

一般来说，高管薪酬的高低应该由公司的盈利情况决定，公司赚钱多高管自然拿钱多。但是2015年A股上市公司高管薪酬出现了一个有意思的现象，就是最高薪酬的高管竟然自遭遇寒冬的钢铁行业。更让投资者费解的是，一些上市公司利润在下滑，公司高管薪酬却在上涨。那么在农业行业中，是否也存在高管年薪与赢利状况不相符的情况呢？

2015年前十强上市农企高管年薪涨跌不一，除温氏股份以外，7家上涨2家下跌，平均增幅25.47%。净利润增长6倍多的牧原股份，当期高管年薪却出现了小幅下降，高管人均年薪只有20.45万元。然而汤臣倍健2015年企业净利润增长率26.44%，高管人均年薪增长率却高达82.66%；盐湖股份在2015年净利润增长率下降57.08%的情况下，其高管人均年薪却增长了41.86%。

从上面的数据可以看到，企业利润率与高管年薪确实没有一个正相关的关系。有专家指出，我国一些上市公司存在“激励不足”和“激励过度”的现象，并且长期以来没有明显改善，我国目前还缺少一个有效、良性的高管薪酬形成机制，需要加以完善。上市农企不妨加以借鉴。

员工薪酬增幅不小

国家统计局公布的2015年全国城镇私营单位和就业人员年平均工资为39589元，非私营单位就业人员年平均工资为62029元。以此为参照，A股上市公司的员工平均需求是跑赢全国平均水平的。A股上市的1648家民营企业，平均员工薪酬约为8.2万元；非民营上市公司平均员工薪酬约15万元。

但上市农企可能很难成为正面例子。作为第一产业，从事农业收入较低一直是个不争的事实。

从前十强农企来看，员工平均薪酬最高的是汤臣倍健，达到了14万元，最低的是牧原股份只有4.17万元，两者之间的差距有3倍多。从薪酬段划分，员工平均薪酬在10万元水平的还有伊利股份、海天味业和盐湖股份。5万元水平的有华信国际、双汇股份、新希望。

不过，在经济下行压力加大的背景下，受工资政策和宏观经济总体稳定两个因素的影响，上市农企平均工资增速却并未遭到牵连，平均工资增速反而加快，2015年十强农企的员工平均工资增幅为11.32%，其中有四家企业人均工资增幅低于2015年平均增幅，牧原股份、海天味业分别以增幅-18.63和-11.84%垫底。

大北农集团以员工人均薪酬7.76万元，增幅38.50%位居第一。数据上看汤臣倍健人均工资增幅并不突出，主要受基期数值较大，从而涨幅空间缩小影响，但是受其职工数量少、毛利率较高等因素影响职工人均薪酬达到14万元，另外，温氏股份作为农企新锐，职工人均薪酬也达到了9.06万元。

尽管增速和增幅都不算低，但是不可否认的是，与动辄百万元起的金融等行业相比，农业行业员工整体薪酬偏低甚至垫底的现实。另外，虽然在高管人均薪酬和员工人均薪酬的差距也存在5—10倍的差距，但相较其他行业，这一差距确实不算大。只不过在薪酬的增幅上，高管们的薪酬增幅还是明显高于员工薪资增幅的。

当然这与农业行业的几个特征是密切相关的。农企一般为实业公司，生产成本高，人员数量多，业务转型周期长，且行业利润较低，造成与第二三产业盈利能力的差距，相应的员工薪酬差距也就拉大了。

2015中国农业上市公司10强

并购重组活跃

在2015年，经济转型升级和产业结构调整步伐加快的背景下，并购重组市场化改革持续深入，沪深两市上市公司外延式扩张意愿增强，并购重组规模都创新高。据相关机构统计，沪市公司的并购重组实现数量规模双增的总体态势。全年共完成并购重组863家次，交易总金额1.04万亿元，两者同比均增长50%以上。同时，实施重大资产重组的沪市公司，盈利能力也得到了较为明显提升。2015年完成重组的92家公司共实现营业收入14951亿元，同比增长123%；实现净利润611亿元，同比增长185%。深市全年实施完成重大资产重组252起，比上年增长83.94%，并购交易金额4127.38亿元，同比增长110.17%。

但是也应该看到，上市公司的并购重组主要集中在中小板、创业板等，其中也是以二三产业或新兴行业居多。

再看农业板块，百强榜前十名的上市农企，并购重组等活动相对而言并不算活跃，而且“姿态”各异。一方面有温氏股份吸收合并广东大华农动物保健品股份有限公司实现上市，一举成为创业板大牛，另一方面也有华信国际整体剥离农化业务和农资贸易业务，将公司主营业务整体转换，一举从农化企业变成了能源及金融企业。

资料显示，华信国际在2015年9月将公司的农化业务及农资贸易业务整体售出，交易金额达19.83亿元。华信国际表示，剥离市场竞争激烈、利润水平有限的农化业务，将摆脱农化业务业绩波动对上市公司的不利影响，调整优化了资源配置，有利于公司长期健康发展及发展战略的实现。也就是说，华信国际的主营业务由此将从农化行业变更为能源及金融行业。

2015年底，新希望投资8亿元人民币，完成了对美国蓝星贸易集团有限公司（以下简称美国蓝星）20%股权的收购，合作以来，其全球大宗原料采购优势更加凸显，并在当期的企业效益中显现。因此项国际贸易公司收购案在我国业内尚属首例而格外受到关注，其成功运营被喻为全球优质生物质资源与中国饲料原料市场直接对接的标志性事件，无论对新希望六和，还是国内饲料行业均具有重要的战略价值。

新希望在大宗原料采购上一直具有比较优势。由于饲料成本绝大部分来自原料，因此饲料原料采购对于饲料生产企业尤为关键。随着全球化水平的不断提升，新希望多年前就把目光转向海外原料市场，并积累了较丰富的采购经验。但由于此项业务多被国外著名企业掌控，国内大宗原料采购一直处于比较被动的局面。新希望先人一步，通过收购美国蓝星公司股权，为其在大宗原料采购上打破被动局面、再造采购优势奠定了基础。