A股大农业上市公司市场表现分析



A股大农业上市公司市场表现分析

PART 04

从行业来看，A股大农业上市公司的业绩表现较为出色，

明显高于A股总体水平，

但细分行业之间的差异较大，产业链发展较为不均衡。

而大农业行业平均市盈率的高企则表明，资本市场对农业的发展前景抱有较高期待。

大农业行业整体表现不俗

为了更直观地评价A股大农业上市公司的整体业绩表现，可以将之与其他重点行业进行横向比较。

A股市场重点行业平均每股收益比较（2015年前三季度）

从各行业的平均每股收益可以看出：1、金融行业最高，虽然近年来银行的盈利增长已乏力，但总体盈利水平仍保持在高位；2、食品饮料、医药、汽车、家电和传媒等消费类行业整体较高；3、大农业行业整体表现不错，排名第4位，平均每股收益明显高于A股市场的总体水平；4、大农业行业中，主要是白酒行业盈利水平相对较高，拉升了整体水平，而农林牧渔领域的盈利水平相对较低；5、有色、钢铁和煤炭等产能严重过剩行业盈利均较低。

A股市场重点行业平均净资产收益率比较（2015年前三季度）

净资产收益率表明了股东权益的回报水平，可以反映一家公司的资产使用效率。从上图中可以看出：1、金融保险行业平均净资产收益率明显较高，主要与行业杠杆率高和盈利水平高相关；2、传媒、食品饮料、生物医药、家电和餐饮旅游等大消费类行业，平均净资产收益率整体较高；3、农林牧渔平均净资产收益率有所提高，大农业行业的平均净资产收益率处于中游，为6.27%，仍高于A股市场的平均水平；4、钢铁、煤炭等行业亏损严重，整体表现差。

A股市场重点行业营业收入同比增长率比较（2015年前三季度）

从上图中可以看出：1、非银金融业主营业务收入同比增长显著，主要是因为2015年资本市场经历了一轮暴涨行情；2、旅游、家电、医药生物等大消费类行业整体增长较快；3、有色金属、煤炭、采掘业等强周期性行业受宏观经济减速影响，主营收入同比负增长；4、大农业行业整体收入增速较低，只有2.5%，其中农林牧渔业的收入同比还略有下降；5、电子、计算机、媒体和通信（TMT）等高科技、弱周期行业增长较为迅猛。

A股市场重点行业净利润同比增长率比较（2015年前三季度）　

从上图中可以看出：1.大消费类非周期性行业受宏观经济影响较小，净利润同比增长较突出；比如餐饮旅游、医药等行业；2、强周期性行业，尤其是受宏观经济增速下滑影响较大的行业，亏损较严重，整体表现低迷；比如建材、有色金属、石油化工等行业；3、大农业整体上净利润同比略有下滑，不及A股市场的总体表现，而其中农林牧渔业由于受生猪养殖产业链复苏的影响带动，净利润取得了小幅增长。

找到细分行业的增长点

分析完A股大农业的整体业绩表现后，再来看各细分领域的表现有何不同。

大农业各细分行业营业收入同比增长情况对比（2015年三季度）

从上图中可以看出：1、农药和肥料制造业开始复苏，售价提高，另外病虫灾害增多导致消费量增加，相关企业的营收保持一定增长；2、兽药疫苗行业的市场化趋势非常明显，消费需求大幅增长；3、白酒行业在经历了近4年的调整后，全行业呈现筑底复苏迹象；4、农产品加工业竞争激烈，产品又受政策限价影响较大，营收同比有较大幅度的下滑；5、整体上看，由于CPI保持较低增长，农林牧渔业所受影响较大，大农业的整体增长率只有2.46%。

大农业各细分行业净利润同比增长情况对比（2015年前三季度）

从上图中可以看出：1、兽药疫苗行业受疫情增多及市场化趋势共同影响，需求增长较快，净利润同比增长显著；2、饲料行业受下游养殖业恢复和原料成本下降双重影响，净利润同比增速增长明显；3、白酒业受呈现全行业筑底复苏迹象，利润增速回升，但仍处于低位；4、种子行业集中度有所上升，市场向大企业集中，行业利润提升；5、农产品的初级、粗加工业竞争激烈，行业盈利能力较差。

农林牧渔细分行业上市公司盈利能力比较（2015年前三季度）

从上图中可以看出：1、畜牧养殖业中生猪行业率先复苏，景气度提升，盈利能力开始增强，收益情况明显高于农林牧渔业的整体状况；2、林业整体盈利能力有所增强；3、渔业中的海洋捕捞业受石油价格下降影响，成本降低，收益有所提高；4、种植业受限因素较多，产品供需失衡，盈利表现较差。

食品加工细分行业上市公司盈利能力比较（2015年前三季度）

从上图中可以看出：1、需求收入弹性高的可选消费品盈利能力强，而必需类消费品盈利能力相对较差。像白酒行业尽管经历了几年的深度调整，但整体盈利水平依然较高，在食品饮料加工行业中一枝独秀；2、加工深度越高的，品牌影响力越大的盈利能力越突出，而品牌影响力不大的初级、粗加工的盈利能力较差；3、粮食加工、肉制品等行业受政策性限价影响，行业竞争激烈，利润遭受挤压，盈利能力普遍较低。

市场对大农业预期较高

看完A股大农业行业及细分领域的整体业绩表现，再看资本市场对于大农业行业的整体估值状况。

A股市场重点行业市盈率比较（2015年9月30日数据）

A股市场的平均市盈率为24.99倍，而大农业行业的平均市盈率达40.57倍，其中农林牧渔业的平均市盈率更高达77.14倍。这一方面说明了大农业行业的业绩相对较低。

2015年度A股重点行业涨跌幅对比

另一方面也说明在宏观扶持政策不断出台的背景下，资本市场普遍看好农业的发展前景，抱有较高的预期。2015年，A股市场经历了大起大落，整体涨幅为22.67%，其中计算机、传媒、通信、电子等战略新兴产业涨幅居前；而农林牧渔业的整体涨幅也达到了63%，远远超出A股市场的平均涨幅。

大农业各细分行业平均市盈率比较（2015年9月30日数据）

从细分行业的市盈率对比可以看出，大农业各细分行业的业绩分化也较为明显：1、我国农业步入快速转型期，未来发展前景向好，市场预期较高，农林牧渔业市盈率高；2、种业因科技含量高、行业整合加速，市场普遍预期高，且在政策扶持下，发展潜力巨大，市盈率最高，达到148.74倍，种业里除了少数几家龙头企业，其余企业的业绩状况不佳；3、农林牧渔业业绩整体较低，但发展空间较大，市场预期高，所以市盈率较高；4、白酒业相对成熟，行业比较稳定，估值也趋于稳定，市盈率与A股市场整体水平基本一致。

通过上述比较分析，可以看出A股大农业上市公司的市场表现有以下特点：

1. 农业整体上受宏观经济周期影响较小，市场总体需求较为稳定；

2. 农业受自身行业周期影响波动较大，尤其是养殖行业最为明显；

3. 市场普遍对农业产业转型升级预期较高，所以对大农业上市公司普遍给出了较高的估值水平，整体市盈率明显高出市场；

4. 农业产业链中前端弱，后端强特征比较明显，处于产业链后端的食品加工业发展水平相对较高，盈利能力较为突出。