玉米市场收储政策预期影响解析

自去年国内加大粮食市场调控力度以来,政策对于农产品市场走势影响更加显著。玉米市场作为国内循环品种,受政策影响更为深远。由于今年收储政策迟迟未推出,玉米市场陷入观望冷清局面之中。然而,近期关于收储的传闻再度甚嚣尘上,刺激玉米市场打破平静局面,出现增仓上行走势。虽然收储政策仍然犹抱琵琶半遮面,但从国家调控市场的意图出发,并结合市场传闻,我们对于后期收储政策的可能措施已有一定预期。我们将后期出台的收储政策的可能性加以区分,进而分析后期市场可能出现的不同表现。

国储收购政策涉及三个方面:收购价格、收购数量以及收购方式。首先,从收购价格来看。国家调控市场的目的在稳定价格走势,因此收储价格大幅调整的可能性较小。目前长春地区玉米收购价格1470元/吨,而去年的收储价格为1500元/吨。一方面,从政策角度来看,今年的收购价格不会低于去年,另一方面,考虑到去年国储收购导致东北玉米价格被抬高,东北玉米加工企业处境艰难,国家不会明显调高收购价格。结合目前市场传闻来看,收购价格在1500元/吨的可能性较大。其次,从收购数量来看。去年的计划收购数量为4000万吨,实际收储数量为3500万吨。实际收购数量并未达到计划数量,虽然并非敞开收购,但实际效果基本等同于敞开收购。今年的收储数量虽然尚未明确,但预期数量仍然较大。另外,收购数量取决于收购主体的多寡以及仓储容量,因此收购方式更为关键。最后,从收购方式上看。去年采用中储粮一家收购,今年收购方式可能有所调整。去年的收购遭到加工企业诟病,加工企业希望进入收购队伍的呼声不绝于耳,国家可能对此予以考虑。另外,前期启动的菜籽收购已经采用中储及补贴企业收购结合方式,也增加了在玉米市场采用此方式的可能性。玉米收购市场有三大主体,即国储、贸易商、加工企业。国家如何调整在本轮玉米收储中三个主体的方式目前尚不明朗,但国储一家独大的方式预计将改变。相对于收购价格、收购数量而言,收购方式可能是影响后期玉米市场走势更为关键的因素。我们区别的不同收购方式,并结合国家可能采取的补贴措施对后期走势进行分析。

方式一:中储粮及加工企业联合收购,并假设收购价格为1500元/吨,国家补贴100元/吨。

方式二:中储粮、加工企业及国有贸易商联合收购,国家补贴100元/吨。

方式三:中储粮、加工企业及国有贸易商联合收购,国家补贴150元/吨。

在以上三种不同的收购方式中,市场收购主体依次增多。在产量已经确定的情况下,收购主体的增加,意味着需求增加,收购主体越多,市场越容易形成抢购局面,价格也越容易上涨。另外,从补贴金额来看,补贴金额越多,企业收购热情越高,也越容易形成抢购局面,价格越容易上涨。

在我们的情景假设中,由于预期国家收购数量较大,假设国家的收储价格为1500元/吨,那么1500元/吨将成为市场的底部(当然,由于品质不同价格会有差异。)。随着市场收储主体的增多,以及补贴金额的增加,各方主体为增加收购数量,将通过提高价格的方式来吸引农民售粮,市场收购价格也将逐步抬高,以1500元/吨为起点,最高可能调高至1650元/吨(即1500元+150元补贴)。

我们对现货市场可能出现的情形进行分析,意图在于研判期货市场走势。随着产区现货价格的不同,期货市场各合约成本价格也将随之变化。下面根据不同的现货价格水平,估算对应的1005以及1009合约成本。

从计算结果来看,C1005合约成本区间在1670～1826元/吨之间,C1009合约成本区间在1714～1873元/吨之间。目前大连市场 C1005合约价位在1750元/吨左右,而C1009合约价位在1800元/吨,均位于运行区间的中轴附近。如果近期收储政策正式公布,产区形成抢购局面,期货价格有望再上一个台阶。对于套保商而言,如果价格继续上一个台阶,在能够保证粮源的情况下,企业可以进行套保操作。